双焦周报：假期变数较多，节前多看少动

审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 黑色金属团队： 作者：陈佳铭 从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920联系人：张超越 从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 编制日期:2024-02-02 华安期货投研双焦周报 假期变数较多，节前多看少动 核心逻辑： 供应方面，河南主流大矿除事故煤矿之外，其余煤矿全部复产，但临近假期，部分煤矿开始陆续放假，节前供应端将逐渐收紧。需求方面，春节假期来临，叠加恰巧极端天气的到来，下游焦钢企业刚性补库为主，随着时间推移，预计下周市场成交量将进一步走低，市场活跃度将降至低点，双焦市场供需维持紧平衡状态。整体来看，年前产业驱动偏弱，基本面多空因素交织，宏观资金对于后市的炒作暂未启动，市场观望情绪浓厚，盘面预计较为平稳运行。 操作建议：节前多看少动，高位震荡偏弱 下周关注：国内煤矿供应情况；宏观政策变化；钢厂铁水产量变化情况 ∟.本周要闻 1.1月29日，国务院国资委、应急管理部联合召开中央企业安全生产工作视频会议。要求紧盯矿山领域安全，从严抓好“人防”、“物防”、“技防”措施落实，从严抓好应急保供期间安全生产工作，坚决有力落实各项防控举措，严禁以保供名义超能力、超强度、超定员组织生产。 2.春节将至，Mysteel动力煤团队对矿山的假期生产安排展开调研。本次调研样本涉及动力煤产能21.6亿吨，预计减产2048.3万吨。结合本网462矿山调研数据，矿山呈现出节前供给收缩、放假时段延长和节后恢复迅速的特点，节中供给缩量明显，但影响时段短暂。 3.据中央气象台预报，1月31日至2月5日，中东部地区将出现大范围持续性雨雪冰冻天气，10省份将出现暴雪或大暴雪，且豫鲁鄂降雪具有极端性。气象部门预计，雨雪冰冻天气等对交通运输、农业生产、能源保供和城市运行等影响较大。 4.央行发布2023年金融市场运行情况。2023年，债券市场共发行各类债券71.0万亿元，同比增长14.8%。其中，银行间债券市场发行债券61.4万亿元，交易所市场发行债券9.6万亿元。2023年，国债发行11.0万亿元，地方政府债券发行9.3万亿元，金融债券发行10.2万亿元，公司信用类债券1发行14.0万亿元，信贷资产支持证券发行3485.2亿元，同业存单发行25.8万亿元。截至2023年末，债券市场托管余额157.9万亿元，同比增长9.1%，其中银行间债券市场托管余额137.0万亿元，交易所市场托管余额20.9万亿元。商业银行柜台债券托管余额577.5亿元。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。焦炭综合库存环比增近2%，为近7个月高位，但较去年同期降3.69%。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原煤方面，煤矿端由于煤矿陆续停产放假，叠加对年后预期悲观，拿货积极性不高，原煤库存快速下滑。精煤方面，由于炼焦煤主产地本周将迎来极端强降雪天气，且之后又临近春节假期，因此本周上游精煤库存正加速向下游转移。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存276.76万吨降6.88万吨；精煤库存119.17万吨降18.08万吨。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 临近春节放假，本周洗煤厂积极清库，在拉运完全停止之前，合同订单正加速执行，产量提升明显，预计下周独立洗煤厂也将迎来放假潮。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率69.61%较上期增1.01%；日均产量58.75万吨增0.41万吨。 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周，双焦全社会库存增加明显，主要来自下游焦企和钢厂节前刚性补库，港口库存有序转移，明显下降。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。春节临近，下游补库力度有所增强，独立焦企炼焦煤库存环比增加119.26万吨至1170.43万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%。 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 多数焦企由于盈利不佳，主动提产意愿不强，独立焦企日均焦炭产量本周仅环比下降0.33万吨。 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂仍有一定补库需求，焦炭三轮提降暂无继续推动，而即便下游对高价煤接受意愿有限，因部分优质资源和前期超跌煤种成交上涨，原料煤成本依旧坚挺。全国30家独立焦化厂吨焦盈利微增至-47元/吨。 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。春节临近，下游补库力度有所增强，钢厂炼焦煤库存环比增加明显。 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 多数焦企由于盈利不佳，主动提产意愿不强，独立焦企日均焦炭产量本周仅环比微降0.33万吨，而近期铁水日均产量略有回升，本周控制到货的钢数量也逐步减少，且节前仍有一定补库需求，钢厂焦炭库存增加14.38万吨至一年高位。 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周铁水日均产量继续上升复产中，但明显不及预期。全国247家钢铁企业样本铁水日均产量223.48万吨，环比上升0.19万吨。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位。本周盈利比例25.97%，环比下降0.44个百分点。 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对稳定运行，但随着天气对运力的影响减弱，运输费用明显有所下降。 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦煤基差：874元/吨焦炭基差：-8元/吨 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤焦比：0.73螺焦比：1.64 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层