碳酸锂月报（2024年02月）：澳矿定价模式改变我国话语权增加，碳酸锂弱势运行

和合期货：碳酸锂月报（2024年02月）——澳矿定价模式改变我国话语权增加，碳酸锂弱势运行作者：段晓强期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn摘要：国内外宏观政策宽松。国内央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期，同时，定向降息有助于推动贷款市场报价利率下行。美联储降息渐显明朗，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，多数委员预计今年可能降息多次，可能5月就会启动降息。基本面供给过剩改善不大。上游锂资源供应增量明显，海外锂资源供给持续放量，澳洲锂矿和南美盐湖仍然是供给总量和增量的主力军，据中国海关数据统计，2023年1-12月锂精矿约401万吨，同比增加41%。需求端，23年新能源汽车产销超900万，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9%，但动力电池年度产量增速明显放缓，23年我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%，较前一年大幅放缓。技术面震荡。盘面看，碳酸锂7月21日上市以来一直持续下跌，多条均线明显的空头排列，说明当前还处于空头趋势中，特别是11月6日再次下坡15万重要平台位，11月底连续下破6个整数关口，最低下探到85650后开始反弹，后两日连续涨停，高开后大幅下跌，盘面看12月开始碳酸锂进入震荡期。 目录一、行情回顾：碳酸锂1月震荡.........................-3-二、宏观面：国内货币政策宽松，美联储降息渐显明朗.....-4-1、全面降准定向降息，货币政策继续支持......................-4-2、美联储降息渐显明朗，但最快也在5月开始降息..............-6-三、澳矿定价模式改变，锂矿价格持续回落24年继续增产..-7-1、澳矿定价模式改变，我国话语权增加........................-7-2、进口锂矿价格持续回落，24年锂矿继续增产..................-8-四、新能源汽车产销超900万，动力电池年度产量增速放缓.-9-1、新能源汽车产销超900万，出口再创新高....................-9-2、动力电池年度产量增速放缓，出口速度维持高位.............-11-五、后市行情研判....................................-12-风险揭示：................................................-13-免责声明：................................................-13- 一、行情回顾：碳酸锂1月震荡碳酸锂主力合约走势数据来源：文华财经和合期货碳酸锂现货价格走势数据来源：上海有色网1月初，碳酸锂价格逐渐归于平稳，价格下跌幅度不断减小，大多企业报价以稳为主。供应方面，国内锂盐大厂仍稳定生产，部分地区锂盐产能较小的锂盐企业1月后逐渐进入减停产状态，市场碳酸锂供应有所减少。元旦假期过后，个别锂盐企业出货压力减弱，但散单出货意愿仍低迷，因此碳酸锂价格跌势放缓。需求方面，在碳酸锂现货价格回落且订单减量预期背景下，多数正极材料企业维持低原料库存经营策略。下游及终端市场并无高价接货散单碳酸锂的意愿，个别三元材料企业近期订单增加带动采购略微增量，多数正极等下游企业反映短期内并无补库需求。 1月下旬，碳酸锂价格大稳小动稍有下探，供应方面，随着春节假期的不断临近，叠加锂盐厂检修季，锂盐企业并无出货压力，惜售情绪依旧，锂盐厂保持挺价态度。需求方面，近期由于春节期间物流暂停，企业为了确保二月份订单的供应而提前进行采购，因此近期询盘行为较为活跃，但实际成交量的抬升却相对有限，对于高价碳酸锂接受意愿仍低。二、宏观面：国内货币政策宽松，美联储降息渐显明朗1、全面降准定向降息，货币政策继续支持1月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。同时，提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们平常说的LPR下行。随着本次降准和下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率超出市场预期，释放出鲜明的货币政策稳增长信号，有助于提振市场信心，利多当前商品市场情绪。数据来源：wind 数据来源：wind1月22日，今年首次LPR报价出炉，一年期LPR为3.45%，五年期LPR为4.2%，均与前值和预期持平。但为维持市场流动性，央行1月超额续作了9950亿元MLF，利率维持在2.5%不变，当时市场对降准降息仍有一定的预期。数据来源：央行数据中心 数据来源：央行数据中心央行行长潘功胜表示，2023年面对发达经济体货币政策的外溢影响，人民银行立足国内经济发展，两次下调了政策利率，两次下调了存款准备金率，保持了市场流动性的合理充裕，优化信贷结构，有力支持了实体经济2、美联储降息渐显明朗，但最快也在5月开始降息1月31日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。至此，在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续四次会议未加息，和2022年7月以来的前12次会议一样，FOMC投票委员全票赞成通过本次利率决策。美联储利率维持不变数据来源：全球经济指标数据网美联储主席鲍威尔在记者会上表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次，但并不认 为3月就会启动降息。市场预期5月利率水平数据来源:英为财情三、澳矿定价模式改变，锂矿价格持续回落24年继续增产1、澳矿定价模式改变，我国话语权增加新年里，全球最主要的锂精矿供给方——澳洲锂矿山减产风暴愈演愈烈，而来自中国的锂盐商也正在一步步增加锂精矿定价中的话语权。之前的结算方式为参考上一个季度的锂盐均价（Q-1）为基准计算，目前将参考发货月上一月的锂盐均价（M-1）为基准结算。业内人士表示格林布什矿山是世界顶级矿，定价机制的转变有重要的意义，在当前的周期内，对于锂盐商而言是降低成本，但更准确的说法是，锂精矿的价格变动将更贴近碳酸锂的价格变动节奏。我们可以回顾一下碳酸锂在23年的走势，从高点50万一直下跌到10万下方，按照上一个季度的锂盐均价为基准计算与现货价有巨大的价差，我国是全球最大的碳酸锂生产国，但长期以来上游原料锂精矿对外依存度较高，所以我们一直处于极大的不利地位。我国是全球最大的碳酸锂生产国，但长期以来上游原料锂精矿对外依存度较高。据中国有色金属工业协会锂业分会援引海关数据统计，2023年1—12月，我国进口锂精矿约401万吨，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国，同比 增长约41%。其中，澳大利亚98%的锂出口至中国，澳洲锂矿占据中国锂原料供应的55%。与此同时，锂精矿的定价话语权，此前也主要由上游供应商掌握。但从去年10月开始，在国内锂盐价大幅走跌、锂矿价格仍然较为坚挺、锂盐厂承担较大亏损的情况下，国内的锂盐商开始启动了与澳洲锂矿商的M+1价格谈判，澳矿报价开始松动。在业内看来，从去年下半年开始运行的广期所碳酸锂期货，在对于上游价格的指引和发现方面，或也发挥了重要作用。在广期所的碳酸锂期货上市之前，全球有五大主要的碳酸锂报价平台，Fastmarkets、BenchmarkMineralIntelligence、S&PPlatts、亚洲金属网和上海有色网，其中亚洲金属网和上海有色网是中国的报价平台，也是目前国内客户在签订长协合同时，约定交付价格的主要参考标准。而期货市场由于交易参与者数量多，在价格形成过程中，最终形成的成交价格自然更接近于供需双方对当前条件下合理价格的预期。来自广期所的消息显示，1月18日，广期所碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11,351吨，交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10,776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。首次交割的顺利开展，意味着碳酸锂期货经历了完整的运行周期，运行平稳，功能得到初步发挥。2、进口锂矿价格持续回落，24年锂矿继续增产数据来源：生意社 2023年上游锂资源供应增量明显，海外锂资源供给持续放量，澳洲锂矿和南美盐湖仍然是供给总量和增量的主力军。据中国海关数据统计，2023年1-12月锂精矿约401万吨，同比增加41%。我国锂矿对外依存度在50%以上，澳大利亚依然是中国最大的锂矿进口来源国。2024年澳洲锂精矿合计新增85万吨锂精矿产能，预计2024年澳大利亚的锂资源供应将达到46.2万吨（碳酸锂当量LCE），同比增长22%。数据来源：生意社数据来源：生意社四、新能源汽车产销超900万，动力电池年度产量增速放缓1、新能源汽车产销超900万，出口再创新高新能源汽车保持产销两旺发展势头，12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。2023年，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9%。 数据来源：中汽协数据来源：中汽协 数据来源：中汽协中国汽车工业协会发布数据显示，2023年汽车出口再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。2023年12月，新能源汽车出口11.1万辆，环比增长15.2%，同比增长36.5%，2023年，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。2、动力电池年度产量增速放缓，出口速度维持高位12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟12月，我国动力和其他电池合计出口19.4GWh,环比增长8.5%，占当月销量21.6%。其中动力电池出口13.9GWh，占比71.6%，环比增长7.0%，同比增长48.4%。其他电池出口5.5GWh，占比28.4%，环比增长12.6%。 1-12月，我国动力和其他电池合计累计出口达152.6GWh，占前12月累计销量20.9%。其中，动力电池累计出口127.4GWh，占比83.5%，累计同比增长87.1%；其他电池累计出口25.2GWh，占比16.5%。数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟五、后市行情研判国内外宏观政策宽松。国内央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期，同时，定向降息有助于推动贷款市场报价利率下行。美联储降息渐显明朗，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，多数委员预计今年可能降息多次，可能5月就会启动降息。基本面供给过剩改善不大。上游锂资源供应增量明显，海外锂资源供给持续放量，澳洲锂矿和南美盐湖仍然是供给总量和增量的主力军，据中国海关数据统计，2023年1-12月锂精矿约401万吨，同比增加41%。需求端，23年新能源汽车产销超900万，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9%，但动力电池年度产量增速明显放缓，23年我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%，较前一年大幅放缓。技术面震荡。盘面看，碳酸锂7月21日上市以来一直持续下跌，多条均线明显的空头排列，