有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月2日星期五 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力下跌，收于68630元/吨，跌1.14%，沪铜指数下降1.28万手 至38.3万手。 2、现货：临近周末，下游已陆续进入放假节奏，表观需求有所下滑。然据悉因北方物流受阻影响，部分刚需备货尚有缺口。日内升水虽有下调但幅度有限。预计下周市场交投更加冷清，供需双紧下升水或有下滑但弹性较大。 【重要资讯】 1、欧盟统计局周四公布的数据显示，欧元区消费者物价调和指数(HICP)同比涨幅从12月的2.9%降至1月的2.8%，符合预期，并逐步接近欧洲央行2%的目标。但扣除食品、能源和烟酒价格的核心HICP较上年同期涨幅仅从前月的3.4%降至3.3%，高于市场预估的3.2%。 2、Glencore发布2023年四季度财报，2023年铜产量为101万吨，同比下降4.8万吨 /4.5%，产量下降的原因主要是因为公司2023年6月出售了Cobar铜矿，影响了2.2万吨的产量，另外非洲Katanga铜矿产量下降了1.37万吨，Antamina铜矿因为采矿顺序改变，产量下降1.01万吨。Glencore预计2024年产量为95-101万吨，原因是公司出售了Cobar铜矿，并调整了Mutanda产量目标。 【交易策略】 单边：宏观方面，美联储议息会议以后，美联储3月份降息的概率进一步下降至 35%。铜基本面季节性走弱，临近春节，下游需求减弱，而且69000的位置下游买货的 意愿不高，铜市场进入季节性垒库状态，本周社会库存和保税区库存共增加2.08万 吨，预计2月份垒库20万吨左右。价格方面来，美联储会议的鹰派言论使市场情绪比较谨慎，铜市场在目前位置抛压比较大，铜价有继续回落的风险，建议多单减仓。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价维持疲软，AL2403收跌190元至18810元/吨，沪铝指数减仓9285 手至44万手； 2、现货市场：周五现货市场表现企稳，累库较少，贸易商情绪稳定，挺价缓出，今日对网价无锡-10~0，佛山-10~+10； 3、能源成本方面：天气恶劣，价格小幅反弹，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，910元/吨（+2）；5000CV，800元/吨（+3）；4500CV，693元/吨 （+3）； 【重要资讯】 1、美国地区银行继续重挫，纽约社区银行（NYCB）四季度意外报亏令市场担心，在美联储持续量化紧缩（QT）后，十个月前的硅谷银行危机可能重演，NYCB发布财报后连续第二日股价两位数大跌，地区银行股指数盘中跌超5%，逼近周三所创的去年3月硅谷银行倒闭以来最大收盘跌幅。银行业危机的威胁压倒了3月降息预期退烧的影响。美国国债价格进一步上扬，收益率继续下探，美国失业数据公布后加速下行。 【交易策略】 1、单边：美联储议息会议打击降息预期，美国地区银行业绩暴雷引发市场担忧23年危机再现，市场宏观氛围较差；产业端目前消费进入季节性淡季，现货升水回落，目前市场对淡季累库的高点较为乐观，认为年后社会库存基本不会过百万吨，库存压力很小，但近期商品氛围整体不佳，受股市风险外溢的影响，氛围偏弱，铝价受此影响回落调整。 2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，今日收100； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝价格破位下跌，AO2403合约跌57元至3134元/吨。 2、现货市场：春节将近，氧化铝市场执行长单为主，现货市场成交氛围较为平淡；海外氧化铝市场传出一笔新订单消息，西澳FOB价格为366.5美元/吨，此价格对比前期进口氧化铝报价，有小幅下降趋势。截至2月2日，澳铝FOB报价约为368美元/吨， 较上一交易日下跌2美元/吨； 【重要资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，山东重污染天气解除，山东某大型氧化铝厂昨日已开始烘炉，预计今日下料，后续将恢复至满负荷生产。重庆万州区域天然气供应量回升，该区氧化铝厂焙烧炉昨日已开始下料，后续将恢复正常运行，贵州务川某氧化铝厂前期焙烧炉例行检修6天，昨日已开始烘炉，后续将恢复正常运行； 2、据悉，近期印度Vedanta氧化铝扩建项目正在投产，一季度预计完成150万吨生产线的产能投放，第二条150万吨的生产线预计在24年Q3投放。 3、最新的交割库数据显示，氧化铝02合约仓单到期数量有3.99万吨，03合约有4.68 万吨到期。到期意味着会被强制注销，无法重新注册。 【交易策略】 1、单边：今日氧化铝价格破位大跌，有商品氛围整体偏弱的因素，也有供应端恢复的压力，此前暂停的焙烧多数恢复生产；02、03合约的仓单压力仍然存在，而基于对后市供应端的修复以及高利润下的估值回归，预计春节后价格逐渐回落至3000元/吨一带，此前空单继续持有，但是目前期货领先现货价格下跌较多，基差扩大，未入场的建议等反弹后再入； 2、期权：场外期权策略继续持有，AO2403-C-3350的空单继续持有，预期收益率年化 390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价继续下跌，ZN2403跌335元至20715元/吨，沪锌指数增仓 3743手至17.92万手； 2、现货情况：周五现货市场表现一般，盘面价格大幅下跌后持货商挺价惜售，但是实际成交并未改善，对03合约报+20~+50，较上一日持平； 【重要资讯】 1、美国地区银行继续重挫，纽约社区银行（NYCB）四季度意外报亏令市场担心，在美联储持续量化紧缩（QT）后，十个月前的硅谷银行危机可能重演，NYCB发布财报后连续第二日股价两位数大跌，地区银行股指数盘中跌超5%，逼近周三所创的去年3月硅谷银行倒闭以来最大收盘跌幅。银行业危机的威胁压倒了3月降息预期退烧的影响。美国国债价格进一步上扬，收益率继续下探，美国失业数据公布后加速下行。 2、嘉能可公布2023年Q4季度报，其中锌精矿产量为918,500吨，比2022年减少了 20,000吨(2%)，下滑的主要原因在于2022年南美锌业务(27,300吨)的处置和Matagami(17,300吨)的关闭，部分被来自Zhairem和Antamina增产所抵消；精炼锌方面，锌金属产量752,600吨，比2022年增加69,600吨(10%)，反映了CEZ的额外产量，从2023年4月开始合并，此前嘉能可将所有权从25%增加到100%，以及Asturiana的业绩改善，抵消了Nordenham在2022年下半年因欧洲高电价而暂停的影响。同时，嘉能可同时发布了24年的产量指引在90~95万吨之间，均值较23年91.8 万吨小幅增长0.65万吨，而去年的时候的产量指引在95±3万吨的水平，23年产量基本在产量指引的下沿。 【交易策略】 1、单边：美联储会议纪要靴子落地，进一步打击3月份降息预期，美国地区银行业绩 暴雷，触发市场担忧23年银行业危机再现，国内股市继续大幅下跌，避险情绪传染至商品市场，宏观氛围较差；产业方面，现在已经进入消费淡季，中间开工率持续下 滑，库存开始累积，伴随近期黑色系商品价格回落，氛围偏弱； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，今日收140，因为持有期太久，中间仍然可以阶段性波段操作； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16240元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨60元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16050元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.2023年铅精矿进口累计118.61万金属吨，累计同比增长15.12%，但与往年进口窗口开启周期相比，仍处于历史偏低位置。进口铅矿类型仍以硫化铅矿及铅多金属硫化矿为主，少量铅精矿以氧化铅矿形式进口。俄罗斯、美国、土耳其是2023年主要的铅精矿进口国。尽管非洲方铅矿铅金属品位高于硫化矿，但由于金属单一导致冶炼综合效益偏低、比价不利等多种因素影响，这类铅矿近年来在国内铅矿市场交易中成交较 少，2023年来自非洲的进口铅矿占比不足10%。 2.截至2月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.42万吨，较1月29日增加700 吨，本周为春节前倒数第二周，铅蓄电池企业放假明显增多，加之部分地区物流陆续停运，市场交易活动度大幅下降。 【交易策略】 再生铅与原生铅企业在计划放假，或是在春节期间检修，原生铅现货市场成交氛围清淡，再生冶炼厂陆续停产放假。铅市场春节氛围浓厚，下游铅蓄电池企业放假增多，同时各地物流逐步停运，且因偏北方地区暴雪影响，部分物流提前停运，再度拖累铅市场交易走弱。同时废电瓶回收商即将放假，废电瓶阶段性供货将再度收紧。整体基本面供需双降，近期铅价震荡调整为主，短期关注支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403下跌280收于126430元/吨，指数持仓减少2433手，LME镍库 存减222吨至71148吨； 2、现货情况：镍价单边下跌500-700元/吨，金川镍升水上调200至3700元/吨，俄镍 升水下调50至-100元/吨，电积镍升水上调50至-950元/吨，硫酸镍均价上调100至 26900元/吨； 【重要资讯】 1、1月30日，青岛中程表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损77,000 万元-107,800万元。报告期内，公司营业收入预计较上年同期大幅减少，主要是印尼镍电项目进入收尾阶段，镍电设备报关发运量急剧减少，同时施工进度产值结算大幅降低，使得印尼镍电项目的收入降幅较大。 2、据外电2月1日消息，矿业及贸易巨头嘉能可（Glencore）周四发布报告称，2023年铜、镍、钴产量下降，并预警今年产量将进一步减少。嘉能可表示，2023年自有矿镍产量为9.76万吨，较2022年下降9%，而此前的产量指引为9.8-10.3万吨，2023年基本在产量指引的下沿。主要反映了INO第三方产量(与自有来源相比)的增加，以及MurrinMurrin计划停产进行日常维护，但Koniambo的生产表现更为稳定，在一定程度上抵消了这一影响。该公司目前预计今年的镍产量将在8-9万吨之间，均值8.5万吨和 2023年产量9.8万吨相比有1.3万吨左右的减少，降幅13.2%，反映了澳洲镍成本的抬升。 【交易策略】 1、单边：海外镍矿减停产多在澳洲，且硫化矿为主，不影响国内生产。近期LME库存略有下降，显示集中交仓暂告一段落。春节物流陆续停运，盘面减仓，也反映节前资金离场的态度。短期盘面受外围市场带动，节前大概率窄幅震荡，中长线基本面未改过剩，节后震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约下跌125收于13655元/吨，指数持仓增加124手； 2、现货市场：冷轧报13600-13900元/吨，热轧13400-13500元/吨，成交逐渐冷清。 【重要资讯】 1、钢联统计，2024年2月1日，全国主流市场不锈钢89