招商机械·中国重工2023年报业绩预告解析

【招商机械·中国重工2023年报业绩预告解析】 公司发布2023年业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8.8亿元至-7.4亿元，与22年同期相比大幅减亏（22年同期的归母净利润为-22.1亿元）。 预计2023年实现扣除非经常性损益的净利润为-11.9亿元至-10.5亿元，22年同期为-25.4亿元。 解析： 1）公司全年拟计提资产减 【招商机械·中国重工2023年报业绩预告解析】 公司发布2023年业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8.8亿元至-7.4亿元，与22年同期相比大幅减亏（22年同期的归母净利润为-22.1亿元）。 预计2023年实现扣除非经常性损益的净利润为-11.9亿元至-10.5亿元，22年同期为-25.4亿元。 解析： 1）公司全年拟计提资产减值准备共计人民币8.6亿元，由于Q1-Q3公司累计计提资产减值仅261万元，因此8.6亿元主要计在Q4。 而公司Q4预计实现的归母净利润为-7.7亿元至-6.3亿元，因此若扣除资产减值的影响，公司的归母净利润将转正，预计达到0.9亿元~2.3亿元之间，环比Q3有明显改善。 2）从资产减值本身来看，大额减值主要集中在民船总装建造合同方面，包括承接的大型液化天然气（LNG）船、新型浮式生产储卸油船 （FPSO）、部分集装箱船等新船型。 由于此类船型技术含量高、建造工艺复杂，不可预见成本增加，公司出于审慎性考虑，公司年末进行了减值测试并计提存货跌价准备。 3）由于计提减值的船型主要集中在LNG运输船和FPSO船上，我们根据克拉克森的统计，即大连船舶重工在2023年底持有2艘FPSO和13艘LNG运输船订单，我们考虑由于LNG运输船和FPSO的单船价值量高（如大连船舶重工在23年8月31日与中远海能签约的3艘LNG运输船订单，单船价值量预估2.33亿美元，合计订单总额超过50亿元），因此大连船舶重工在2023年计提的6.2亿元相比订单总值影响较小。 总结与建议：考虑到当期资产减值+后续首制船短期盈利压力较大的影响，我们调低了中国重工后续的盈利预测，预计23/24/25年归母净利润分别达到-7.5/30.1/53亿元。 考虑到船舶是长周期板块，相关上市公司释放业绩进程不一。 我们认为，短期业绩低于预期并不影响长期业绩释放和新签订单的判断。