海外策略周报：10年期2年期美债收益率曲线倒挂幅度加大

证券研究报告|海外策略周报 2024年2月3日 10年期2年期美债收益率曲线倒挂幅度加大 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 韩国综合指数 2,615.31 136.75 5.52 墨西哥MXX 58,226.77 1,370.89 2.41 道琼斯工业指 数 38,654.42 544.99 1.43 标普500 4,958.61 67.64 1.38 日经225 36,158.02 406.95 1.14 纳斯达克指数 15,628.95 173.59 1.12 富时新加坡海 峡指数 3,179.77 20.24 0.64 欧元区 STOXX50(欧元) 4,654.55 19.08 0.41 马尼拉综指 6,707.25 21.16 0.32 加拿大S&P/TSX综合 21,085.09 -40.19 -0.19 德国DAX 16,918.21 -43.18 -0.25 英国富时100 7,615.54 -19.55 -0.26 胡志明指数 1,172.55 -3.12 -0.27 法国CAC40 7,592.26 -41.88 -0.55 巴西IBOVESPA指数 127,182.25 -1,785.07 -1.38 恒生指数 15,533.56 -418.67 -2.62 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周美股市场延续反弹，周内存在波动加大的交易日。美股科技巨头走势出现分化。本周谷歌、苹果等重要资产出现了回调和明显波动，而脸书、英伟达等重要资产出现上涨。10年期2年期美债收益率曲线倒挂幅度进一步加深，暗示美国经济存在一定的潜在压力。费城半导体指数市盈率为44，大幅高于前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至33.37，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值水平大幅上升，美国经济存在潜在的疲软压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体以及包括苹果、英伟达、超威半导体、脸书等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。本周多数欧洲市场出现小幅回调。由于欧元区的经济偏疲软，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的英国富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB、欧洲STOXX50指数、欧洲STOXX600指数等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡。预计在经济偏疲软的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些波动。本周日经225指数出现反弹。由于日经225指数估值水平明显偏高，经济实际表现和股市出现明显背离，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌；由于日本价值股和成长股估值处于偏高水平，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。考虑到多数发达经济体流动性仍然偏紧，多数海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、印度SENSEX30、墨西哥MXX、新加坡海峡指数等新兴市场未来一段时间容易出现波动；此外，由于现阶段中东地缘问题还在延续，富时阿布扎比综指、贝鲁特BLOM、以色列TA35、沙特全指等市场指数还将容易出现震荡。本周港股大盘出现回调。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的较为复杂的走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。恒生医疗保健业中的一部分资产由于之前长期回调幅度较多且估值出现下降，未来一段时间有随着回调逐步分批低吸的区间。恒生金融业里面部分资产的估值水平偏低且波动率较低，未来一段时间有随着回调逐步分批低吸的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.38%、1.12%和1.43%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现回调，本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数跌幅分别为2.62%、2.64%、1.87%；本周恒生科技指数下跌了4.47%。 海外重要经济数据：2023年12月，欧元区GDP环比增速为0%，高于前值-0.1%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现5 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据10 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）8 图7美国失业率（季调）（%）10 图8美国密歇根大学消费者现状指数10 图9欧元区失业率（季调）（%）11 图10欧元区GDP环比增速（季调）（%）11 图11德国失业率（季调）（%）11 图12德国GDP环比增速（季调）（%）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股9 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股10 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场涨跌不一。其中，澳洲标普200上涨幅度较大，本周上涨了1.91%。法国CAC40下跌幅度较大，本周下跌了0.55%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） AS51.GI 澳洲标普200 7699.4 1.91 1.43 16.69 2.14 DJI.GI 道琼斯工业指数 38654.42 1.43 2.56 26.30 6.61 SPX.GI 标普500 4958.61 1.38 3.96 25.30 4.53 N225.GI 日经225 36158.02 1.14 8.05 21.37 1.95 IXIC.GI 纳斯达克指数 15628.95 1.12 4.11 41.15 5.68 NZ50.GI 新西兰标普50 11931.23 0.47 1.37 17.61 1.76 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 21085.09 -0.19 0.60 15.96 1.88 GDAXI.GI 德国DAX 16918.21 -0.25 0.99 12.80 1.56 FTSE.GI 英国富时100 7615.54 -0.26 -1.52 10.05 1.60 FCHI.GI 法国CAC40 7592.26 -0.55 0.65 13.72 1.70 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场涨跌不一。其中，韩国综合指数涨幅较大，本周上涨了5.52%；恒生指数下跌幅度较大，本周下跌了2.62%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 KS11.GI 韩国综合指数 2615.31 5.52 （%）-1.51 19.20 0.95 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 8665.68 3.83 16.00 6.89 1.84 MXX.GI 墨西哥MXX 58226.77 2.41 1.46 13.07 2.02 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3179.77 0.64 -1.87 10.47 1.13 PSI.GI 马尼拉综指 6707.25 0.32 3.99 12.93 1.62 VNINDEX.GI 胡志明指数 1172.55 -0.27 3.77 13.03 1.56 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 127182.25 -1.38 -5.22 8.93 1.52 HSI.HI 恒生指数 15533.56 -2.62 -8.88 7.70 0.81 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.38%、1.12%和1.43%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业大多数出现上涨行情。其 中，本周标普500可选消费上涨幅度较大，涨幅为3.77%；本周标普500能源下跌幅度较大，跌幅为1.01%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中医疗保健行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为爱德华兹生命科学、CORTEVA、FORTIVE，周涨幅分别为17.55%、15.66%、12.23%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) EW.N 爱德华兹生命科学 医疗保健 86.09 17.55 12.90 522.14 36.49 CTVA.N CORTEVA 日常消费 53.04 15.66 10.68 373.79 50.86 FTV.N FORTIVE 信息技术 83.02 12.23 12.75 291.15 33.63 GM.N 通用汽车 可选消费 38.91 10.60 8.32 532.87 5.32 GWW.N 固安捷 工业 972.54 10.11 17.36 482.71 26.55 SYK.N 史赛克 医疗保健 342.05 9.86 14.22 1299.43 41.06 ETN.N 伊顿 工业 270.1 9.85 12.16 1078.51 33.51 HCA.N HCAHEALTHCARE 医疗保健 309.42 9.17 14.31 828.20 15.80 NKTR.O 内克塔治疗 医疗保健 0.555 9.04 -1.77 1.06 -0.36 CI.N 信诺保险 医疗保健 323.84 8.74 8.14 947.62 17.91 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股市场延续反弹，周内存在波动加大的交易日。美股科技巨头走势出现分化。本周谷歌、苹果等重要资产出现了回调和明显波动，而脸书、英伟达等重要资产出现上涨。10年期2年期美债收益率曲线倒挂幅度进一步加深，暗示美国经济存在 一定的潜在压力。费城半导体指数市盈率为44，大幅高于前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至33.37，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值水平大幅上升，美国经济存在潜在的疲软压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体以及包括苹果、英伟达、超威半导体、脸书等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。 2.2.美国中概股本周表现 图3纳斯达克金龙指数走势 本周纳斯达克金龙指数下跌了3.59%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观