Q4业绩持续高增长，收入表现略超预期

公司发布的2023年业绩预告显示，全年营收预计为110.57-113.12亿元，同比增长30.22%-33.22%，归母净利润为19.89-20.61亿元，同比增长38.08%-43.07%，扣非归母净利润为18.25-18.93亿元，同比增长34.99%-40.01%。第四季度，公司营收和净利润增速均超过预期，分别同比增长30.40%-44.12%和21.23%-47.41%，这主要得益于特饮产品的控量和新品的放量。然而，由于费用端支出增加，尤其是新品宣传和广告投放，导致净利润增速略低于营收增速。

公司近期完成了董事会换届，新任管理层的加入将推动公司继续实施全国化战略。为应对后百亿时代，公司加大新品研发力度，包括海岛椰椰汁、鸡尾酒等产品，旨在拓展不同消费场景和渠道，以丰富产品线并吸引更广泛的消费者群体。

从短期、中期和长期视角来看，功能饮料行业保持稳定的高增长趋势。尽管整体软饮料行业增速放缓，但功能饮料品类在过去10年实现了14.09%的复合年增长率。公司的大单品东鹏特饮将继续推动全国化进程，而其他新品如电解质水、无糖茶和鸡尾酒有望成为公司的新增长点。

在投资建议上，考虑到公司12月的特饮和新品销售表现超出预期，以及2024年的增长潜力，我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年的营收分别为111.65亿、140.55亿和172.83亿元，归母净利润分别为20.39亿、26.15亿和32.10亿元，对应的每股收益为5.10元、6.54元和8.03元。公司2024年的市盈率小于1，且当前估值处于历史最低位，因此维持“买入”评级。

风险因素包括原材料成本波动、市场竞争加剧、天气影响户外消费和食品安全问题。