2023年12月财政数据点评：如何看待2023年财政收支形势？

2024年2月1日 总量研究 如何看待2023年财政收支形势？ ——2023年12月财政数据点评 要点 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 金融数据的两大结构性亮点——2023年12月金融数据点评（2024-01-13） 财政收入提速，收支压力边际缓和——2023年11月财政数据点评（2023-12-16） 政府加杠杆仍是支撑，居民部门预期边际回暖值得关注——2023年11月金融数据点评 （2023-12-14） 中国式现代化是最大的政治——中央经济工作会议精神学习系列第一篇（2023-12-13） 财政收入改善，支出加速发力——2023年10月财政数据点评（2023-11-16） 政府加杠杆成效显著——2023年10月金融数据点评（2023-11-14） 财政积极发力，助力经济回暖——2023年9月财政数据点评（2023-10-25） 后续社融持续修复的动力在哪？——2023年9月金融数据点评（2023-10-14） 财政收支均有好转，后续关注两大线索——2023年8月财政数据点评（2023-09-16） 社融增速已进入上行通道——2023年8月金融数据点评（2023-09-11） 后续财政方面的看点有哪些？——2023年7月财政数据点评（2023-08-22） 如何理解疲弱的信贷数据？——2023年7月金融数据点评（2023-08-13） 如何看待财政支出增速转负？——2023年6月财政数据点评（2023-07-20） 事件：2023年12月，全国一般公共预算收入同比增速为-8.4%，上月为4.3%；一般公共预算支出同比增速为8.3%，上月为8.6%；12月，政府性基金预算收入同比增速为6.2%，上月为1.2%；政府性基金预算支出同比增速为24.2%，上月为1.6%。 核心观点： 一般公共预算方面，受上年高基数影响，2023年12月财政收入同比增速转负，仅有进口环节增值税和消费税、关税同比增速回升，表明国内经济恢复仍相对偏弱，但出口链条景气度先行改善；财政支出同比增速小幅放缓，但科学技术、基建类支出同比增速回升，全年收支基本完成年初预算。政府性基金预算方面，12月收支两端同步改善，逐步走出负增长区间，全年收入、支出分别完成年初预算的90.5%、85.9%。 尽管2023年财政收入偏弱，但仍有余粮留作下年使用：一是，一般公共预算全年实际收支缺口为与预算基本一致，表明四季度增发的万亿国债尚未支出，预计将在今年年初形成实物工作量；二是，2023年政府性基金收支结余为16203亿元，扣除计划调入一般公共预算5000亿元，可结转至下年资金为11203元。 一、一般公共预算：全年收支预算基本完成 12月，受上年高基数影响，财政收入同比增速转负，但两年复合增速延续上行。12月财政收入同比增速为-8.4%，上月为4.3%。但从两年复合增速来看，12月财政收入增速为21.5%，高于上月的14.0%。分中央和地方来看，12月中央财政收入、地方财政收入分别实现-13.7%、-3.1%的同比增速，上月分别为1.2%、7.1%。从两年复合增速看，12月中央财政收入、地方财政收入增速分别为60.2%、3.4%，上月分别为25%、6.6%。 拆分来看，12月，非税及税收收入同比增速同步转负，但两年复合增速均保持上行。12月非税收入同比增速为-10.3%，上月为9.8%，两年复合增速为13.8%，高于上月的8.6%；12月税收收入同比增速为-7.8%，上月为3.2%，两年复合增速为24.2%，上月为15.1%。 分税种来看，12月，三大税种（国内增值税、企业所得税、个人所得税）、车辆购置税、土地和房地产相关税收同比增速均较上月出现回落，国内消费税同比增速较上月小幅回升，进口环节增值税和消费税、关税两大税种同比增速较上月回升幅度较大。表明国内经济恢复仍相对偏弱，但出口链条景气度改善。 图1：2023年12月，中央及地方财政收入同比增速回落图2：2023年12月，非税收入、税收收入同比增速回落 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-09 -60 公共财政收入:当月同比地方财政收入:当月同比中央财政收入:当月同比（右） (%) 200 150 100 50 0 2023-12 -50 (%) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-09 -60 非税收入:当月同比税收收入:当月同比 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-12 -60 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图3：主要税种收入增速对比：2023年12月VS11月图4：2023年一般公共预算收入基本完成全年预算 印花税资源税 城市维护建设税土地和房地产相关税收 车辆购置税 关税 进口环节增值税和消费税 国内消费税个人所得税企业所得税 2023年12月同比2023年11月同比 (%) 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50-40-30-20-1001020304050 2017201820192020202120222023 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所（收入进度为当月实际收入/年初预算收入） 12月，财政支出增速边际回落。12月一般公共预算支出同比增速为8.3%，上月为8.6%，两年复合增速为5.6%，同样低于上月的6.7%。其中，中央财政支出增速回升、地方财政支出增速放缓，12月中央财政支出同比增速为20.5%，上月为-3.8%，两年复合增速为4.8%，上月为-3.8%；地方财政支出同比增速为6.6%，上月为10.8%，两年复合增速为5.7%，上月为8.6%。 从支出结构来看，教育、社保、卫生健康、债务付息等支出同比增速回落，科学技术、基建类支出同比增速回升。具体来看，12月教育、社保、卫生健康、债务付息同比增速分别降至-2.9%、+8.6%、-13.4%、-8.3%，上月分别为+11.9%、 +13.1%、-12.9%、+17.5%；基建类支出中，节能环保、农林水事务、交通运输支出同比增速放缓，12月分别为+6.7%、+10.5%、+11.4%，上月分别为+10.5%、 +17.1%、+12.0%，但城乡社区事务支出同比增速大幅上行，12月为+36.6%，上月为+13.6%。 从全年情况来看，收入与及支出基本完成年初预算。一般公共预算收入同比增速为6.4%，支出增速为5.4%，收入和支出进度均占年初预算比重的99.8%，基本完成全年预算。一般公共预算的收入和支出缺口为57790亿元，与年初预算 的57830亿元基本一致，表明四季度增发的万亿国债尚未支出，预计将在今年年初形成实物工作量。 中庚基金 图5：2023年12月，一般公共预算支出同比增速小幅放缓图6：2023年12月，科学技术、基建类支出同比增速回升 中央本级财政支出:当月同比地方财政支出:当月同比 公共财政支出:当月同比（右） (%) 3030 2020 科学技术社保就业卫生健康 债务付息基建类教育 (%) 6060 4040 10102020 0000 -10 -10 -20 -20 2021-09 -20 2023-12 -20 -40 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -40 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图7：2023年一般公共预算支出基本完成全年预算图8：2023年，财政收入减速、支出增速保持稳定 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (%)公共财政收入:当月同比公共财政支出:当月同比（右） 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 -60 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 0% 2017201820192020202120222023 资料来源：Wind，光大证券研究所（支出进度为当月实际支出/年初预算支出）资料来源：Wind，光大证券研究所 二、政府性基金：收支同步改善，但全年预算仍未完成 12月，政府性基金收入持续改善、支出同比增速回升，收支节奏明显加速，但全年收支规模距离年初预算仍有较大差距。 收入端，12月政府性基金预算收入同比增速进一步升至6.2%，上月为1.2%。其中，12月国有土地使用权出让收入同比增速升至1.8%，上月为-1.5%。 支出端，12月政府性基金支出同比增速升至24.2%，上月为1.6%。其中，土地出让相关支出增速升至0.7%，上月为-2.6%。专项债方面，12月新增专项债发行921亿元，全年共发行39444亿元，超过预算的38000亿元。 从全年收支情况来看，政府性基金预算收入同比增速为-9.2%，支出增速为 -8.4%，收入、支出分别完成年初预算的90.5%、85.9%。考虑到全年政府性基金收入为70705亿元，新增专项债发行收入为39444亿元，上年结转收入 7393.09亿元，扣除政府性基金支出101339亿元，则2023年政府性基金收支 结余为16203亿元。扣除预计调入一般公共预算的5000亿元，可结转至下年的 资金为11203亿元。 图9：2023年12月，政府性基金收入持续改善，支出同比增速回升 图10：2023年新增专项债共发行3.94万亿元，超过预算的3.8万亿元 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 全国政府性基金收入:当月同比全国政府性基金支出:当月同比 (%) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20192020202120222023 亿元 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图11：2023年1-12月政府性基金预算收入进度为90.5%图12：2023年1-12月政府性基金预算支出进度为85.9% 140% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 100% 100% 80% 60% 40% 20% 80% 60% 40% 20% 0% 20172