食品饮料行业2023Q4基金持仓分析：白酒持仓回落，大众品增仓呈多元化

白酒持仓回落，大众品增仓呈多元化 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 投资要点： ——食品饮料行业2023Q4基金持仓分析 2024年02月01日 行业相对沪深300指数表现 食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落。23Q4食品饮料行业重 仓比例回落至6.35%（环比-0.38pct），维持行业第一，目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.48%（环比-0.50pct），超配比例为6.97%（环比-0.21pct）。 分板块：白酒板块重仓比例回落，大众品板块重仓比例略微上升。23Q4白酒板块基金重仓比例回落至5.63%（环比-0.38pct），重仓持股市值 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 占比亦回落至12.84%（环比-0.54pct），超配比例回落至7.17%（环比 -0.27pct）。大众品板块基金持股比例略微扭转下降趋势，重仓比例为0.72%（环比+0.01pct），重仓持股市值占比为1.64%（环比+0.05pct），超配比例回升至-0.20%（环比+0.06pct）。细分来看，啤酒销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.09%（环比-0.04pct），乳品重仓比例回升至0.23%（环比+0.04pct），软饮料重仓比例为0.04%（环比-0.01pct）。熟食波动渐趋平稳，23Q4基金重仓比例为0.01%（环比-0.01pct）,肉制品和零食重仓比例小幅上升，分别为0.06%（环比+0.03pct）/0.05 （环比+0.01pct）。调味发酵品、烘焙食品、保健品、其他酒类板块重仓比例基本维持不变，分别为0.08%/0.01%/0.02%/0.05%。预加工食品板块持续小幅度减仓，下降0.01pct至0.07%。 分个股：食品饮料板块个股减配，TOP20占据4席。食品饮料板块个股出现减配，TOP20占据4席，均为白酒个股。23Q4古井贡酒跌出基金重仓TOP20榜单，贵州茅台、�粮液、泸州老窖重仓比例稳居前5。食品饮料板块中，基金重仓比例上升幅度前10的个股行业分布呈现多元化，包括山西汾酒、伊利股份、华统股份、迎驾贡酒、安琪酵母、双汇发展、东鹏饮料、洽洽食品、劲仔食品、仙乐健康。基金重仓比例下降幅度前10个股主要为白酒股票，包括泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、�粮液、今世缘、青岛啤酒、贵州茅台、舍得酒业、酒鬼酒、安井食品，其中8只为白酒个股。 投资建议：23Q4食品饮料板块重仓比例回落0.38pct至6.35%，超配比例收窄0.21pct至6.97%，主要是白酒板块整体持仓回落，但大众品板块配置比例略微转增。总体来看，食品饮料板块基金重仓比例仍处于历史平均重仓比例水平以下。在宏观经济弱复苏背景下，食品饮料板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，年2消02费4复苏仍 为主线，可结合春节旺季消费表现适当增配。建议关注：1）白酒：短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 2023年我国规上白酒产量同比下降2.8%， 啤酒产量同比增长0.3% 12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖 茅台开年营销发力消费终端，多家食饮公司业绩预喜 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告 展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒，及K型复苏结构下业绩表现较好的区域酒龙头；2）啤酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共16页 正文目录 1食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落4 2白酒板块重仓比例回落，大众品板块重仓比例略微转增6 3个股持仓：个股持仓TOP20中大消费板块占据5席8 4投资建议14 5风险因素15 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%）4 图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）5 图表3：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化5 图表4：2023Q4食品饮料板块超配比例（%）6 图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块食品饮料重仓比例占比（%）7 图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（%）7 图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）7 图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（%）8 图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（%）8 图表10：2023Q4白酒超配比例（%）8 图表11：2023Q4大众品超配比例（%）8 图表12：23Q4A股基金重仓比例TOP20个股9 图表13：22Q4-23Q4全行业基金重仓比例TOP20个股（%）9 图表14：23Q4食品饮料行业重仓比例TOP10个股10 图表15：22Q4-23Q4食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）11 图表16：23Q4重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）11 图表17：23Q4食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况14 图表19：�粮液基金重仓情况14 图表20：伊利基金重仓情况14 图表21：海天味业基金重仓情况14 1食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落 食饮行业重仓比例有所回落，仍为行业第一。2023Q4基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料重仓比例有所回落。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.35%）、电子（6.13%）、医药生物（6.00%）。受到消费复苏节奏较弱、板块整体情绪偏低影响，23Q4食品饮料行业重仓比例环比下降0.38pct至6.35%，仍维持行业第一名。 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%） 22Q423Q123Q223Q323Q4 行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例 食品饮料 7.76 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 电力设备 7.69 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 医药生物 5.14 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 电子 4.06 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 银行 1.95 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 国防军工 1.91 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 非银金融 1.88 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 计算机 1.83 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 有色金属 1.76 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 汽车 1.54 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 基础化工 1.45 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.18 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 交通运输 1.11 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 房地产 0.90 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 家用电器 0.81 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 农林牧渔 0.70 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 商贸零售 0.68 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 公用事业 0.51 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.44 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 通信 0.44 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 社会服务 0.41 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 建筑材料 0.38 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 建筑装饰 0.37 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 轻工制造 0.37 社会服务 0.36 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 美容护理 0.36 建筑材料 0.35 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 石油石化 0.32 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 传媒 0.31 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 钢铁 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 环保 0.12 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 纺织服饰 0.10 环保 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.02 综合 0.02 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 23Q4食饮行业重仓比例环比回落，仍处于平均重仓比例之下。18Q1-22Q1期间，食品饮料基金重仓比例波动上升；22Q2-22Q3期间食品饮料基金重仓比例呈上升趋势，考虑受疫情防控逐步放开影响，消费需求回暖，餐饮渠道恢复，行业内多公司报表端有 望呈现逐季改善的态势；22Q4-23Q2经济虽然逐步复苏，但市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧，重仓比例不断回落至历史低位；23Q3政府出台消费刺激政策叠加消费数据触底回升，食品饮料基金重仓比例有所上升；23Q4双节消费表现平淡，消费整体呈现弱复苏，板块情绪较低，重仓比例再次回落，目前依旧处于历史较低水平。 图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0.00 食品饮料(%)食品饮料平均值(%) 资料来源：Wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比水平较高，超配比例有所下降。2023年以来，食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q4食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.48%（环比-0.