国债期货日报：降息仍需等待

研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 2月1日，中国人民银行开展430亿元逆回购，期限7天，中标利率1.8%。 国内：财政收入恢复。1）2月1日，财政部在国新办发布会上公布2023年财政收支情况。全国一般公共预算收入突破21万亿元，同比增长6.4%。财政收入恢复性增长，31个省份财政收入全部实现正增长。2）中国1月财新制造业PMI为50.8，前值50.8。3）南京市住房公积金管理中信官网发布《南京市住房公积金贷款购买法拍房实施细则》，从2月1日起，买法拍房也能用公积金贷款。该《细则》明确，“公积金法拍贷”业务适用于南京市各级人民法院对南京市政区域内住房组织司法拍卖的活动。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 海外：英国央行暗示降息可能不会迅速到来。1）欧元区1月制造业PMI终值为46.6、预期46.6、前值46.6；德国1月制造业PMI终值为45.5、预期45.4、前值45.4；法国1月制造业PMI终值为43.1、预期为43.2、前值为43.2；英国1月制造业PMI终值为47、预期47.3、前值47.3。2）在2月1日结束的英国央行会议上，两名委员投票赞成加息，一人主张降息，这是自近四年前疫情开始以来首次有委员投票支持降息。英国央行行长贝利在新闻发布会上表示，目前正在考虑降低利率但仍需要看到更多证据证明通胀率将一路下至2%的目标并保持这一水平，降息时间暂不确定。3）英国央行会议透露，预计2024年经济增长0.25%，2025年经济增长0.75%，2026年经济增长1%。预计2023年第四季度GDP将持平，经济衰退风险仍未消除，预计失业率将在2026年达到5%的峰值。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2403合约短期偏多。 套利：关注收益率曲线策略维持陡峭化（+2×TS-1×T）。 套保：中期存调整压力，空头可采用2403合约适度套保。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性宽松低于预期。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究