股指期货周报：美降息仍需等待，A股探底未止

股指期货周报 美降息仍需等待，A股探底未止 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-06-16 股指观点 主要观点上周策略总结下周策略总结 本周，国家统计局发布5月物价指数，CPI温和回升，PPI降幅继续收窄——CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降1.4%。5月M2同比增长7%，M1同比下降4.2%，M0同比增长11.7%。政策面，国家发改委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议，要求加大政策 本周主要股指延续回调探底之势，小微盘股由于多个ST股退市影响风险偏好下降，遭到 本周A股市场继续下挫，北向资金连续卖出， 本轮回调尚未见底， 支持力度，加快各类资金落地，使“真金白银”的优惠直达企业和消费者。本周A股市场继续下挫，抛售，IM回调幅度较大。目 资金活跃度仍然偏低， 消息方面 期货方面 仅半导体相关产业逆势上涨，北向资金连续卖出，本轮回调尚未见底，资金活跃度仍然偏低，日均成交7000亿元左右。参考100日均线，指数可能在沪指3000点，沪深3500点左右企稳，可考虑在附近低位轻仓试多IF。海外方面，美国5月通胀数据公布，较前降温，CPI同比增长3.3%，5月核心CPI同比增长3.4%，5月PPI环比下降0.2%，核心PPI环比保持不变均低于预期及前值。美联储6月议息结果为保持利率不变，点阵图显示没有官员预计今年降息三次，暗示预计降息一次。鲍威尔承认抗通胀进展同时仍认为通胀太高不足以给美联储降息信心。 期指方面，本周四大期指主力合约随指数表现分化，IF、IH分别累计下跌0.72%、1.16%；IC、IM分别累计反弹0.45%、1.03%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加911手、IH净持仓空头增加了5524手、IC净持仓为多头，减少1142手、IM净持仓空头减少了1033手。展期方面对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.01%、2.36%、3.71%和7.98%。 前阶段可等待回调充分，逐步企稳后，在大盘沪指3000点左右尝试做多IF，同时关注市场情绪指标，适时入场。 日均成交7000亿元左右。参考100日均线，指数可能在沪指3000点，沪深3500点左右企稳，若资金面情绪有所恢复，可考虑在附近低位轻仓试多IF。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下跌0.91%，上证50指数下跌1.25%，中证500指数上涨0.08%，中证1000指数上涨0.53%。本周四大期指主力合 约随指数表现分化，IF、IH分别累计下跌0.72%、1.16%；IC、IM分别累计反弹0.45%、1.03%。 期现价差方面，本周四大期指基差全部收敛，IF主力合约期现价差从贴水15.31点收敛至贴水7.93点，IH主力合约期现价差从贴水8.86点收敛至贴水6.91点，IC主力合约期现价差从贴水30.98点收敛至贴水1.49点，IM主力合约从贴水38.59点收敛至贴水1.85点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-32.2点扩大至-36.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-31.6点收敛至-29.6点，IC跨期价差 （远月-当月）-91点扩大至-100.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-196点走阔至-214点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值均上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加911手、IH净持仓空头增加了5524手、IC净持仓为多头，减少1142手、IM净持仓空头减少了1033手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为2.01%、2.36%、3.71%和7.98%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 3200 3000 3,533.6000 2600 2500 2400 2300 2,419.6000 2800 2024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-25 2200 2024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-25 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5700 5300 4900 5,211.6000 6,500 5178.8000 6,100 5,700 5,300 4,900 4,500 4500 2024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-25 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 4.36 0.79 -0.37 -0.21 -0.51 -0.83 -1.18 -0.92 -1.22 -1.39 4.0 2.0 0.0 -2.0 -2.87 -4.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数板块大部分下挫，其中仅信息技术、可选消费分别累计上涨4.36%、0.79%；下跌板块中，日常消费、房地产、公用事业分别下挫2.87%、1.39%、1.22%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 45004300 6040 2800 -10 41003900 20 0 2600 -50-90 370035003300 -20-40 2400 -130 3100 -80 2200 2023/5/162023/8/162023/11/162024/2/16 2024/5/16 2023/5/162023/8/16 2023/11/16 2024/2/16 2024/5/16 次月-当月季月-当月远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 100 6600 50 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 2023/5/16 2023/8/16 2023/11/16 2024/2/16 2024/5/16 62005800540050004600 0-50 -150-200-300-350 2023-09-15 2023-11-15 2024-01-15 2024-03-15 2024-05-15 710066006100560051004600 -60 -100 -250 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/6/92023/9/92023/12/92024/3/92024/6/9 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/6/82022/6/82023/6/82024/6/8 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.72 3700 0.58 2550 0.70 3600 0.56 2500 0.68 3500 0.54 24502400 0.66 3400 0.52 2350 0.64 3300 0.50 2300 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.86 0.84 0.82 0.80 5600 5400 5200 5000 0.82 0.80 0.78 0.76 6200 5900 5600 5300 5000 4700 4400 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 12.0% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 16% 11% 6% 1% -4% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周减少了786.12万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价上升196元/平 方米；成交土地溢价率上升0.11%。 房地产开发投资来看，1-4月固定资产投资累计增速为4.2%，较前值减缓，房地产开发投资累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计下降10.8%，房屋新开工面积累计下降24.6%，房屋竣工面积累计下降20.4%。本周30大中城市商品房成交面积较上周增加4.2万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，一二三线城市成交面积均下降。住宅价格方面，5月百城住宅价格指数同比上升1.33%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44123、15116与9708.91元/平方米，较上月分别回升0.25%、0.21%、下降2.97%。 消费高频数据看，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.21点，CRB现货指数较上周下降0.38点，生产资料价格指数环比下降0.7%，猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.89元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降9.06%、4.93%。5月中汽协汽车销量较上月增加5.82万辆，同比上升1.5%， 环比上升2.5%；5月乘联会汽车销量较上月上升17.52万辆，同比下降1.84%，环比上升11.42%。 2024年5月我国出口总额（美元计价）当月同比上升7.6%，当月贸易差额826.2亿美元；对美贸易差额308.15万美元。本周，CCFI综合指数上升了140.9；BDI指数上升47.1。 100大中城市土地成交面