电力设备行业简评报告：12月光伏新增装机超预期，新型储能持续高质量发展

12月光伏新增装机超预期，新型储能持续高质量发展 电力设备|行业简评报告|2024.02.01 评级：看好 董海军分析师 SAC执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-56511712 张星梅研究助理 zhangxingmei@sczq.com.cn 0.2电力设备 沪深300 0 -0.2 -0.4 14-Dec 3-Oct 23-Jul 12-May 1-Mar 19-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 供应链价格分化显著，光伏行业加速筑底 光伏产业链价格继续寻底，关注充电桩等投资方向 硅料价格继续探底，关注电力设备出海 核心观点 本周产业链价格部分环节小幅上涨，由于n型硅料供给不及下游需求，n型硅料价格继续小幅上涨，p型硅料价格基本稳定，从成本端来看，工业硅价格的持续下降缓解了硅料企业的成本压力，但当下价格已逼近二线厂商的全成本，二线厂商利润空间有限；由于部分春节开工的电池企业积极备货，硅片环节开工率维持较高水平，价格小幅反弹；电池环节开工负荷整体偏低，少半数电池企业春节调休，组件价格弱势企稳，预计组件企业春节期间基本全部休假。 2023年国内光伏装机数据发布，12月新增装机大超预期。1月29日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据，截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，其中太阳能发电装机容量6.09亿千瓦，同比增长55.2%，2023年1月-11月，全国太阳能发电装机容量约5.58亿千瓦，即12月光伏新增装机达到51.87GW，同比增长139%，环比增长143%，2023年全年累计新增光伏装机达到215.8GW，同比增长147%。12月光伏新增装机大超预期，主要由于央国企为完成全年装机目标加速并网。2023年国内装机增幅较大，体现出组件降价对需求的刺激作用。 1月24日，国家能源局举行2024年首场发布会。在持续推动新型储能高质量发展方面，国家能源局表示，将开展促进新型储能调度运用的相关举措研究，引导新型储能科学调用，进一步发挥系统支撑调节作用；将组织开展“十五五”新型储能发展需求专题研究，提前谋划加强顶层设计，筑牢行业管理基础；将开展《新能源基地送电配置新型储能规划技术导则》实施情况跟踪调研，促进新能源基地科学合理配置新型储能。 投资建议：光伏方面，产业链价格阶段性企稳，预计后续硅料产能的进一步释放，将带动产业链价格再调整。目前，光伏行业处于一季度装机淡季，预计春节后需求将逐渐回暖。2023年国内光伏新增装机超预期增长，充分体现组件降价对下游需求的刺激作用，我们认为2024年全球光伏新增装机仍将保持一定增长。我们看好成本优势显著的硅料龙头企业；产品出货结构好，高盈利市场出货占比高的组件龙头企业；供给压力已基本释放，预期反转的辅材环节。储能方面，2023年新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模。从政策角度来看，从国家到地方不断完善储能政策，储能商业模式进一步完善。作为新型电力系统重要一环，预计后续储能相关政策、商业模式将更加完善。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力、特锐德、通合科技。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 目录 1本周观点3 2行情表现4 2.1市场表现4 2.2行业表现4 2.3公司表现7 2.4数据跟踪9 3行业新闻与公司动态11 3.1行业新闻11 3.2上市公司动态12 4风险提示13 插图目录 图1：本周市场涨跌幅4 图2：年初至今市场涨跌幅4 图3：电力设备上周涨跌幅排名第304 图4：电力设备上周成交额3628亿元5 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅5 图6：近一年电力设备走势图6 图7：近一年光伏走势图6 图8：近一年储能走势图6 图9：近1年光伏PE走势图7 图10：近1年光伏PB走势图7 图11：国内碳酸锂价格（元/吨）9 表格目录 表1：光伏公司表现情况7 表2：储能公司表现情况8 表3：本周国内多晶硅成交价（万元/吨）10 表4：本周国内单晶硅片成交价（元/片）10 表5：上市公司公告12 1本周观点 本周产业链价格部分环节小幅上涨，由于n型硅料供给不及下游需求，n型硅料价格继续小幅上涨，p型硅料价格基本稳定，从成本端来看，工业硅价格的持续下降缓解了硅料企业的成本压力，但当下价格已逼近二线厂商的全成本，二线厂商利润空间有限；由于部分春节开工的电池企业积极备货，硅片环节开工率维持较高水平，价格小幅反弹；电池环节开工负荷整体偏低，少半数电池企业春节调休，组件价格弱势企稳，预计组件企业春节期间基本全部休假。 2023年国内光伏装机数据发布，12月新增装机大超预期。1月29日，国家能源 局发布2023年全国电力工业统计数据，截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，其中太阳能发电装机容量6.09亿千瓦，同比增长55.2%，2023年1月-11月，全国太阳能发电装机容量约5.58亿千瓦，即12月光伏新增装机达到51.87GW，同比增长139%，环比增长143%，2023年全年累计新增光伏装机达到215.8GW，同比增长147%。12月光伏新增装机大超预期，主要由于央国企为完成全年装机目标加速并网。2023年国内装机增幅较大，体现出组件降价对需求的刺激作用。 1月24日，国家能源局举行2024年首场发布会。在持续推动新型储能高质量发展方面，国家能源局表示，将开展促进新型储能调度运用的相关举措研究，引导新型储能科学调用，进一步发挥系统支撑调节作用；将组织开展“十五五”新型储能发展需求专题研究，提前谋划加强顶层设计，筑牢行业管理基础；将开展《新能源基地送电配置新型储能规划技术导则》实施情况跟踪调研，促进新能源基地科学合理配置新型储能。 投资建议：光伏方面，产业链价格阶段性企稳，预计后续硅料产能的进一步释放，将带动产业链价格再调整。目前，光伏行业处于一季度装机淡季，预计春节后需求将逐渐回暖。2023年国内光伏新增装机超预期增长，充分体现组件降价对下游需求的刺激作用，我们认为2024年全球光伏新增装机仍将保持一定增长。我们看好成本优势显著的硅料龙头企业；产品出货结构好，高盈利市场出货占比高的组件龙头企业；供给压力已基本释放，预期反转的辅材环节。储能方面，2023年新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模。从政策角度来看，从国家到地方不断完善储能政策，储能商业模式进一步完善。作为新型电力系统重要一环，预计后续储能相关政策、商业模式将更加完善。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力、特锐德、通合科技。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300涨幅为1.96%，上证指数涨幅为2.75%，深证成指降幅为0.28%，创 业板指降幅为1.92%，申万电力设备指数降幅为3.41%，电力设备板块落后创业板指数 1.49个百分点。 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 上证指数 沪深300 深证成指 创业板指 电力设备(申万) 上证指数 沪深300 深证成指 电力设备(申万) 创业板指 -4% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中19个上涨，14个下跌。电力设备板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第30，整体表现弱于市场平均水平。 图3：电力设备上周涨跌幅排名第30 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房地产(申万)建筑装饰(申万)石油石化(申万)煤炭(申万) 非银金融(申万)银行(申万) 钢铁(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)通信(申万) 建筑材料(申万)环保(申万) 传媒(申万)社会服务(申万)综合(申万) 国防军工(申万)有色金属(申万)商贸零售(申万)家用电器(申万)计算机(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)农林牧渔(申万)基础化工(申万)汽车(申万) 纺织服饰(申万)医药生物(申万)电子(申万) 电力设备(申万) 美容护理(申万) -6% 资料来源：Wind，首创证券 成交额方面，上周电力设备板块成交额3628亿元，在申万一级31个子行业中排名 第2。 图4：电力设备上周成交额3628亿元 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 电子(申万)电力设备(申万)计算机(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)机械设备(申万)传媒(申万) 汽车(申万) 通信(申万)基础化工(申万)建筑装饰(申万)食品饮料(申万)有色金属(申万)银行(申万) 国防军工(申万)交通运输(申万)房地产(申万)公用事业(申万)轻工制造(申万)商贸零售(申万)纺织服饰(申万)家用电器(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)农林牧渔(申万)石油石化(申万)煤炭(申万) 环保(申万) 钢铁(申万)美容护理(申万)综合(申万) 0 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，在电力设备6个细分行业中，全部6个行业呈下降趋势。其他电源设备板块跌幅最小，为0.23%；电机Ⅱ板块跌幅最大为6.5%，电池板块次之，为4.83%。 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 其他电源设备Ⅱ(申万) 电网设备(申万) 风电设备(申万) 光伏设备(申万) 电池(申万) 电机Ⅱ(申万) -7.0% 资料来源：Wind，首创证券 图6：近一年电力设备走势图图7：近一年光伏走势图 0% -10% -20% -30% -40% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 -50%-60% 电力设备(申万)沪深300光伏设备(申万)沪深300 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8：近一年储能走势图 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2023/02 2023/03 2023/ 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 04 -45% 储能指数沪深300 资料来源：Wind，首创证券 截至1月26日，光伏行业PE（TTM）为11.59倍，PB为2.46倍。 图9：近1年光伏PE走势图图10：近1年光伏PB走势图 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07