调研 | 南通棉纺产业链下游调研

调研目的： 自2023年12月起，下游需求迈入季节性回暖且持续至今，纺企和布厂开机有所回升，企业产品库存去化原料库存补库，纯棉纱库存拐点已现且逐步去化，基本面的改善令棉价逐步回升。当下，布厂和贸易商对于棉纱补库节奏趋缓，但纺企棉花和纱线库存皆中位偏低，短期纺企补库节奏以及实际订单或为核心逻辑，为了解下游动态和产业心态，我们于1月16-17日前往南通进行棉纺调研。 调研内容： 1、某棉纱贸易商A 企业简介：原先以棉花、棉纱贸易为主营业务，现逐步转型为灵活运用期货进行套保与投机的期限贸易公司，全国各地设立子公司进行棉花棉纱的贸易，新疆租借10万锭产能的纱厂，23年于南疆包了2家轧花厂，合计产能1万吨左右，实际收购加工6000吨。 下游需求：12月开始订单好转，主要可以归结为3方面，其一为季节性年前备货，其二为春季订单有所前置，其三为宏观转暖后带来的信心，贸易商开始拿货，盘面有所反弹，整个棉纺产业链都开始补库。 棉纱库存：现状，广东，兰溪，南通市场等地正常补货，棉纱流动性尚可，略有补库但幅度有限，整体库存和销售压力不大。后续，棉纱累库概率较小，之前累库是因为23年上半年需求好致使纱厂高负荷运行的同时在新疆扩产能，当经营状况出现拐点时难以刹车，导致库存积压。后续随着上游降开机，下游出货，棉纱库存压力有所缓解。再累库则需要一个过程，12月后虽然依旧有所补库，但幅度小于之前，整体是一个信心积累的过程。此外，全国纱厂产能未全部恢复，对于矛盾也有所缓解。 行情展望：郑棉年前往往呈现季节性上涨行情，市场对年后的预期都较为乐观，重心缓慢上抬，如若回调也是在年后二三月份，预期无法兑现才会有所回落。整体而言，不确定性的因素较多，宏观层面的变化、订单的变化，美国降息节奏、地缘政治、新疆播种面积等等。 2、某供应链公司B 企业简介：以棉纱、坯布和化纤等现货交易为主要品种，以仓储物流配送、融资结算、信息技术、商检报关、数字化转型为核心竞争力，为企业提供代购、代销、代储、代融和代检等服务。 下游需求:10月前纱厂关停略30%，近期各地纱厂开机有所恢复，但企业间个体差异较大，订单多寡分化明显。一方面因为产能过剩，僧多肉少，下游企业对于产品要求较为苛刻。另一方面在于纱线品种的需求有所不一，高支纱需求较32支更多。需求整体仍弱，金九银十传统旺季以及双十一等需求亮点堆积至年前春节，真正的需求并未到来，只不过是库存耗尽所带来的正常补库行为。 库存情况：1月初棉纱库存流转为主，流动性较好，库存维稳。就出货速度而言，当下和去年一季度相比仍有差距，去年是因为疫情复苏所带来的家纺消费增量，棉纱流动性很高货物基本不入库。但就库存数量而言，目前和去年相仿，总量较少，从8月份最高的库存已经完成去库一半。 行情展望：现阶段供应链节奏越来越快，纱厂可以从停机一个月迅速启动，因此目前市场还是关注需求的变化，市场都紧盯着订单和美联储的议息会议，这两点为当下阶段的主要运行逻辑。 3、某家纺面料企业C 企业简介：公司以家纺面料研发、加工、销售及服务为主，在国内同类型企业中收入和市占率均名列前茅，主要合作客户为国内一二线的家纺企业，如水星、罗莱、梦洁等，此外也有所布局海外市场。 下游需求：下游整体需求正常偏好，主要还是企业低库存结构运行时间过久，临近年前不得不补，实际终端订单情况一般，库存从纱厂转移至贸易商和布厂，产业链内部调节为主，甚至部分布厂考虑到过年期间的时间成本和风险成本不愿意进一步接货，到1月中旬补库意愿已经明显下降，南通布厂普遍维持在一个月左右的纱线库存量，与去年前年相比确实偏高，但和18、19年相比，这库存量很正常。 替代品：下游消费企业惯性思维较强，需要绝对价格体现之后，替代效应才会显现，像之前棉和莱赛尔差价10000元时，替代效应就较为明显。 行情展望：对三四月旺季需求不抱有太大希望，很难复刻2023年的需求体量。 4、某棉纱仓储公司D 企业简介：位处仓库占地1650平方米，库容2000吨，覆盖周边棉纱贸易商存储需求，流动性较高，保管费1元/吨/天，装卸费为主要盈利来源，进出库25元/吨。 库存情况：2023年9月-11月，库存基本堆满，库存流动性差，周转有限。12月到1月初，每天净出200吨，纱线流动性明显增强，库存去化很快。1月开始去库趋缓，转为净入库，库存缓慢积累，多为山东、河南和陕西的棉纱。明年准备继续扩库容，认为棉纱库存或维持较高位置。 撰写：新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503审核人：刘英杰