Q4短期承压，盈利修复在即

公司2023年度业绩总结与展望

主要财务指标

• 营收与净利润：预计2023年公司总收入约为51亿元人民币，同比下降2.48%；归母净利润预计在4800万元至6800万元之间，同比减少71.38%至79.80%。

第四季度表现

• 收入：第四季度收入预计为12.8亿元人民币，环比增长1.6%，显示平稳增长态势。
• 利润承压：由于国内业务的影响，第四季度利润出现环比下降，主要原因是递延所得税资产的转回导致所得税费用增加，对短期利润产生负面影响。

未来增长潜力

• 核心客户增长：预计随着核心客户的车型放量，2024年公司的收入将重新进入较快增长轨道。
• 产能利用率提升：随着核心客户订单的增加，产能利用率有望恢复，毛利率将得到改善。

盈利拐点与增长动力

• 新势力车辆拉动：得益于问界和理想汽车的销量增长，特别是新车型的推出，公司的盈利能力将在2024年进入加速修复周期。
• 一体化压铸工艺：作为铝铸车身件领域的龙头，公司通过在设备、材料、模具、工艺等多个方面的积累，处于一体化压铸技术的领先地位。预计2024年将进入产业化的加速拐点，特别是多品牌多车型的投产，将推动公司进入订单-盈利-扩张的正循环。

财务预测与评级

• 盈利预测：根据最新的业绩预告和市场情况调整后的预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为0.6亿、4.3亿、6.5亿人民币，同比增速分别为-75%、623%、50%。
• 估值与评级：基于24-25年的PE分别为15X、10X，考虑到公司跟随大客户放量盈利加速修复以及引领一体压铸增量市场的潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求风险：核心客户的需求可能低于预期。
• 盈利修复风险：盈利修复的速度可能低于预期。
• 海外市场风险：海外业务可能存在不确定性。