宏观与政策周报：29省市公布2024年GDP目标，经济大省挑大梁

宏观与政策周报2024年1月29日 29省市公布2024年GDP目标，经济大省挑大梁2024年第5期（总第771期） 目录 摘要1 主要内容 本周看点 1月下旬以来，各地方政府两会密集召开，目前29省市已经公布2024年经济发展目标。14省市经济增速目标下调，10省市持平，5省市上调，仅有天津经济增速低于5%。总体看，考虑到经济总量权重，初步估计29省市GDP加权平均增速与2023年基本持平。其中经济大省经济增速均未下调，广东、江苏、山东今年GDP目标均持平去年，浙江GDP目标增速上调0.5个百分点至5.5%左右。 从历史数据看，京沪广三地GDP增速与全国GDP增速最为接近，近八年以来（剔除2020年和2022年）京沪广的GDP增速与全国GDP增速差值仅有0.11%、0.14%、0.51%。2024年京沪广GDP增速目标均设定为5%左右，这与市场普遍预期今年中国经济增速目标在5%左右一致。这一增速目标并不低，宏观政策仍要大力积极，实施宽财政（较低赤字率+专项债+特殊再融资债+超长特别国债等）和宽货币（降息降准+结构政策+盘活存量提升效率等），继续为经济保驾护航。 宏观经济 2023年工业企业利润总额同比下降2.3%； 重要资讯、政策监管回顾 2024年首批特殊再融资债：贵州拟首发324.58亿； 中国证监会召开2024年系统工作会议； 国家发展改革委办公厅市场监管总局办公厅关于进一步做好信用修复协同联动工作的通知； 中国人民银行党委召开扩大会议传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神； 中国银行披露了关于TLAC（总损失吸收能力）非资本债券发行计划的董事会议案； “基础设施REITs2023年终总结会”在北京举行； 货币市场 上周流动性相对平稳，回购利率涨跌互现； 债市利率维持低位震荡； 本周看点2 宏观经济4 重要资讯、监管政策回顾6 货币市场8 研究发展部吴进辉 wujh@cspengyuan.com李佳恒lijh@cspengyuan.com 更多研究报告请关注“中证鹏元”微信公众号。 独立性声明： 本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、本周看点 【29省市公布2024年GDP目标，经济大省挑大梁】 根据统计局数据，2023年我国GDP总量为1,260,582亿元，比上年增长5.2%，两年复合增速为4.1%，完成全年GDP增速目标。1月下旬以来，各地方政府两会密集召开，围绕中央经济工作会议精神，各省市因地制宜规划2024年的发展版图，目前29省市已经公布2024年经济发展目标，见图表2。 从2023年各省市GDP目标完成情况看，半数省份完成了2023年度的GDP增速目标，也有不少省份未完成去年经济增速目标。其中不乏亮眼的答卷：海南省GDP增速排名第一，达到9.2%；广东省地区生产总量连续35年居全国首位，总值突破13万亿元，增长4.8%；江苏省紧随其后，总产值达到12.8万亿元，同比增长5.8%，高于全国GDP增速0.6个百分点；山东全省地区生产总值也是首次突破九万亿大关；浙江省地区生产总值迈上八万亿新台阶；四川省GDP总量进入六万亿行列；辽宁省经济更是十年来首次超越全国GDP增速，总量突破三万亿元。综合来看，2023年中国经济顶住外部压力、克服内部困难，在世界进入新的动荡变革期、全球经济增长动能不足的大背景下，随着经济结构调整、市场需求恢复和政策效应的持续释放，中国经济增长呈现稳中向好的态势。 从2024年各省市经济发展目标看，14省市经济增速目标下调，10省市持平，5省市上调，仅有天津经济增速低于5%。总体看，考虑到经济总量权重，初步估计29省市GDP加权平均增速与2023年基本持平。其中经济大省经济增速均未下调，广东、江苏、山东今年GDP目标均持平去年，浙江GDP目标增速上调 0.5个百分点至5.5%左右。 值得关注的是，从历史数据看，京沪广三地GDP增速与全国GDP增速最为接近，近八年以来（剔除2020年和2022年）京沪广的GDP增速与全国GDP增速差值仅有0.11%、0.14%、0.51%。2024年京沪广GDP增速目标均设定为5%左右，这与市场普遍预期今年中国经济增速目标在5%左右一致。 事实上，2024年全国GDP增速目标设定在5%左右，也具有一定依据。根据“十四五”规划、二〇三五年远景目标、二十大报告，2035年我国要实现中等发达国家的收入水平，15年的平均GDP增速是4.7%，三个五年平均增速依次为5.3%、4.8%、4.2%左右。这一目标的设定类似吉格勒定理，起点高才有利于稳预期和提信心。测算可知，2024年的隐含经济增速仍不低，要达到上述目标，预计仍在“5%左右”才较为合适。这一增速目标并不低，考虑到企业和居民的资产负债表仍需时间修复，政策仍坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，采取一系列措施促进经济发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 图表12023年我国GDP同比增长5.2% 资料来源：Wind中证鹏元 图表229省市2024年GDP目标情况 省份 2023年GDP目标 2023年GDP增速 2024年GDP目标 24VS23GDP目标 北京 4.5%以上 5.2% 5%左右 上调0.5个百分点 天津 4%左右 4.3% 4.5%左右 上调0.5个百分点 上海 5.5%以上 5.0% 5%左右 下调0.5个百分点 重庆 6%以上 6.1% 6%左右 持平 广东 5%以上 4.8% 5% 基本持平 江苏 5%左右 5.8% 5%以上 持平 山东 5%以上 6.0% 5%以上 持平 河南 6%左右 4.1% 5.5% 下调0.5个百分点 浙江 5%以上 6.0% 5.5%左右 上调0.5个百分点 四川 6%左右 6.0% 6%左右 持平 福建 6%左右 4.5% 5.5%左右 下调0.5个百分点 湖南 6.5%左右 4.6% 6%左右 下调0.5个百分点 安徽 6.5%左右 5.8% 6%左右 下调0.5个百分点 河北 6%左右 5.5% 5.5%左右 下调0.5个百分点 陕西 5.5%左右 4.3% 5.5%左右 持平 江西 7%左右 4.1% 5%左右 下调2个百分点 辽宁 5%以上 5.3% 5.5%左右 上调0.5个百分点 云南 6%左右 4.4% 5%左右 下调1个百分点 广西 5.5%左右 4.1% 5%以上 下调0.5个百分点 山西 6%左右 5.0% 5%左右 下调1个百分点 内蒙古 6%左右 7.3% 8%左右 上调2个百分点 贵州 6%左右 4.9% 5.5%左右 下调0.5个百分点 黑龙江 6%左右 2.6% 5.5%左右 下调0.5个百分点 吉林 6%左右 6.3% 6%左右 持平 甘肃 6%左右 6.4% 6%左右 持平 海南 9.5%左右 9.2% 8%左右 下调1.5个百分点 宁夏 6.5%左右 6.6% 6%左右 下调0.5个百分点 青海 5%左右 5.3% 5%左右 持平 西藏 8%左右 9%左右 8%左右 持平 数据来源：Wind公开资料整理中证鹏元 二、宏观经济 【2023年工业企业利润总额同比下降2.3%】 国家统计局于2024年1月27日发布的2023年全国规模以上工业企业利润下降2.3%，降幅与前11个个月和去年相比均有收窄。从三大门类看，采矿业实现利润总额12392.4亿元，比上年下降19.7%；制造业实现利润总额57643.6亿元，下降2.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6822.3亿元，增长54.7%。12月当月工业企业利润总额同比增长16.8%，实现了自八月份以来连续五个月的正增长，总体上继续保持稳中向好的恢复态势。 总体来说，尽管2023年工业企业利润有所下降，但随着国内市场的恢复和工业生产的稳步回升，工业企业利润呈现出恢复态势。未来，随着政策的持续推动和市场需求的逐步改善，工业企业利润有望继续保持稳定增长。 50 % 40 工业企业利润:累计同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 2020-02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 2021-02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 2022-02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 2023-02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 图表32023年工业企业利润增速持续收窄 资料来源：Wind中证鹏元 % 工业企业:产成品存货:同比 图表42023年工业企业整体去库存，目前处于低位 25 20 15 10 5 0 -5 2011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：Wind中证鹏元 三、重要资讯、政策监管回顾 1.2024年首批特殊再融资债：贵州拟首发324.58亿 中国债券信息网披露的材料显示，贵州省拟在2月2日发行总额达324.5761亿元的再融资债券，该举 措旨在有效偿还现有的存量债务。其中，再融资一般债券的规模为258.5198亿元，而再融资专项债券则将 达到66.0563亿元。这些专门用于偿还存量债务的再融资债券，在市场上通常被称为特殊再融资债券，其实际用途主要是用于置换那些隐性的债务。 再融资债券，也被称为“借新还旧”债券，是地方政府为偿还到期的一般债券和专项债券本金而发行的债券类型。需要特别注意的是，这类债券并不能直接投入到具体的项目建设中。在信息披露方面，再融资债券有着非常严格的要求，必须详细披露所偿还原债券的各项关键信息，包括其名称、代码、简称、发行规模、票面利率以及兑付日等。 2.中国证监会召开2024年系统工作会议 会议指出，做好2024年资本市场工作，必须切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，坚定信心，正视挑战，充分发挥各个层面的主观能动性。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，认真贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央纪委三次全会以及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，落实国务院常务会议部署，坚持和加强党对资本市场的全面领导，紧紧围绕高质量发展这个主题，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎扎实实办好资本市场的事，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献力量。 会议强调，要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价。 会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。 3.国家发展改革委办公厅市场监管总局办公厅关于进一步做好信用修复协同联动工作的通知 为贯彻落实《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》和中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进社会信用体系建