新股覆盖研究：龙旗科技

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年02月01日公司研究●证券研究报告龙旗科技（603341.SH）新股覆盖研究投资要点周五（2月2日）有一只主板新股“龙旗科技”询价。龙旗科技（603341.SH）：公司主要从事消费电子产品ODM，产品布局涵盖智能手机、平板电脑及AIoT产品。公司2020-2022年分别实现营业收入164.21亿元/245.96亿元/293.43亿元，YOY依次为64.64%/49.78%/19.30%,三年营业收入的年复合增速43.29%；实现归母净利润2.98亿元/5.47亿元/5.60亿元，YOY依次为204.97%/83.75%/2.46%，三年归母净利润的年复合增速79.07%。根据公司管理层初步预测，预计公司2023年度全年营业收入约为264.50至270.00亿元，同比变动-9.86%至-7.99%；预计全年归母净利润约为6.02至6.27亿元，同比增长7.40%至11.86%。投资亮点：1、公司是小米智能手机产品的核心ODM厂商。公司与小米自2013年开始合作，2015年小米通过天津金米、苏州顺为增资后分别持有公司9.13%以及8.18%股份，多年发展以来双方业务联系已较为紧密。目前公司是小米智能手机产品的核心ODM供货商、智能手表重要供应商，2022年在其智能手机ODM供货占比达到71%；报告期内，小米保持公司第一大客户地位，占公司营收比重维持在50%左右。2、公司是消费电子ODM全球龙头；近年公司积极布局ARM笔记本电脑新项目及AIoT新品类，有望带来业绩增量。根据Counterpoint数据，龙旗科技位列2022年全球智能手机ODM/IDH出货量第一（占据28%市场份额）、2021年全球平板电脑出货量第三、2021年全球智能手表出货量第五。在现有ODM产品线外，2023年新取得的ARM笔记本电脑项目及在多个AIoT新品类上的布局有望为公司业绩带来增量；1）公司在2023年4月已获得某品牌ARM笔记本电脑项目，一轮问询回复中公司预计2024、2025年有望分别实现相关收入60、90亿元，预计出货量分别为3,960、4,750万台；2）AIoT领域，公司计划导入XR产品、智能音箱等新品类，有望取得积极发展，截至公司一轮问询回复函出具日，2023年下半年公司已获得来自小米、A公司、三星电子、荣耀、OPPO等厂商的33个AIoT产品项目，对应销售收入约为12.89亿元。同行业上市公司对比：公司主要从事智能产品ODM，因此选取同样从事智能产品ODM的华勤技术、闻泰科技、工业富联、歌尔股份、立讯精密作为龙旗科技的可比公司。从上述可比公司来看，2023年Q1-3行业平均收入规模为1,335.88亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为17.61X，销售毛利率为11.41%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与行业平均基本持平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。电子|其他电子零组件III交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）405.10流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海昇药业)-24年第11期、总第438期2024.1.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（诺瓦星云)-24年第10期、总第437期2024.1.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（上海合晶)-2024年第9期-总第436期2024.1.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成都华微)-2024年第8期-总第435期2024.1.21华金证券-新股-新股专题覆盖报告（许昌智能)-2024年第7期-总第434期2024.1.17 新股覆盖研究/其他电子零组件IIIhttp://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)16,421.024,595.829,343.2同比增长(%)64.6449.7819.30营业利润(百万元)333.1574.5599.8同比增长(%)296.8472.504.41净利润(百万元)297.7547.0560.5同比增长(%)204.9783.752.46每股收益(元)0.831.431.38数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/其他电子零组件IIIhttp://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、龙旗科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：全球智能手机出货量2015年-2025年（F）数据....................................................................................5图6：全球智能手机销售额及平均售价2015年-2025年（F）.........................................................................5图7：全球智能手机ODM/IDH厂商出货量2015年-2025年（F）.................................................................6图8：全球平板电脑市场出货量2015年-2025年（F）....................................................................................6图9：全球平板电脑市场ODM/EMS出货量2015年-2025年（F）................................................................6图10：全球笔记本电脑出货量2015年-2025年（F）.....................................................................................7图11：全球笔记本电脑ODM/EMS出货量2015年-2025年（F）..................................................................7图12：全球智能手表ODM/EMS市场出货量及占比总体市场份额....................................................................8表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 新股覆盖研究/其他电子零组件IIIhttp://www.huajinsc.cn/4/12请务必阅读正文之后的免责条款部分一、龙旗科技公司主要从事消费电子产品ODM，产品布局涵盖智能手机、平板电脑及AIoT产品。公司在智能手机ODM/IDH领域居于领先，主要客户包括小米、三星、A公司、联想、荣耀等，曾设计并制造交付了Redmi9系列、RedmiNote10系列等明星产品；根据Counterpoint数据，龙旗科技2022年智能手机出货量达1.38亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的28%，位居全球第一位。在平板电脑领域，公司主要为A公司、联