亚洲经济

作者：FredericNeumann Economics 亚洲 Q12024 亚洲经济 午餐吃什么？ 随着兔子在终点线上步履蹒跚，龙年有望为投资者带来新的希望 许多规模较小、更开放的经济体的增长将回升 ，即使较大的经济体在边际上回落 随着通胀降温，货币宽松政策应该有助于刺激需求，如果还不足以实现 满喉咆哮 与FredericNeumann一起播放视频 披露和免责声明:本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其一部分的免责声明一起阅读。 执行摘要 至少在该地区的某些角落，许多人都希望迅速度过兔年，因为它的增长不稳定，市场混乱。因此，我们转向龙-魅力，自信和强大，当然，但它有能力带来强劲的增长吗？也许。然而，更有可能的是，事情将在2024年实现缓慢回升。对于最近所有的绿芽，贸易可能会受到主要市场终端需求低迷的阻碍。至少，让通胀降温应该会给消费者和央行行长带来广泛的缓解，但降息的步伐可能只会有节制。尽管如此 ，尽管如此，该地区大部分地区应该会看到可观的增长，许多较小的开放经济体甚至将扩张提高了一个档次。在中国，随着支持措施的发展，即使增长速度比以前慢 ，增长也有望巩固。与此同时，印度将有所回落，但仍将引领该地区的大部分地区 ，而日本可能最终将转向货币正常化，因为经济增长仍然强劲，足以进一步推高工资。不是喷火，然后，但完全是一个更昂扬的龙。 向前推 兔年带来了很多惊喜。龙年应该会带来一些缓解。从利率开始。经过不懈的上涨，这些看起来现在已经接近顶峰。 当然，美联储似乎将转向，在来年也为亚洲市场提供一些缓解-即使正如汇丰银行首席全球经济学家珍妮特·亨利在最近的一份报告中指出的那样，美国央行可能只会从2024年第二季度开始降息，而且速度远低于金融市场目前的预期（见珍妮特·亨利，詹姆斯·波默罗伊等人。“全球经济季刊：驾驭全球混乱”，2023年12月14日)。 在亚洲，大多数央行也将转向宽松模式。在印度、新加坡和印度尼西亚，甚至在美联储采取行动之前，货币政策就可能放松。然而，其他国家，如澳大利亚、泰国和马来西亚，可能要等到2025年，甚至更长的时间才能降息。然而，总体而言 ，宽松周期将是渐进的，也是浅层的，两年后的利率仍大多远高于大流行前夕的水平。 然而，日本可能会走另一条路。在这方面，强劲的工资增长和缓慢攀升的通胀预期，可能为央行开始逐步正常化货币政策提供多年来的最佳机会。然而，重点将是渐进的，因为在经历了多年的通货紧缩之后，官员们可能会更担心过度紧缩，而不是过于缓慢。 许多地方的增长应该稳定。中国大陆应该以4.9%左右的速度增长，比2023年慢一点，但可以说是更好的表现，因为基数效应将不再使数字平淡。房地产行业将在一段时间内保持拖累，但由于对制造业投资等领域的支持，有一些增长。在香港随着重新开放的顺风逐渐消退，增长也可能放缓。相比之下，台湾在贸易正常化的帮助下，应该会看到一个体面的加速。 Japan尽管有所回落，但仍可能实现高于趋势的增长，未来几个季度的扩张保持在一定程度上要归功于慷慨的财政刺激措施。韩国将享受更好的贸易数据的支持，但由于利率下降太慢，无法立即刺激需求，增长仍将不堪重负。澳大利亚and新西兰在强劲的就业市场和净移民的推动下，将实现可观的增长，即使前者进一步降温。 印度可能会看到未来一财年的增长在边际上放缓，因为粘性通胀会拖累经济增长，但降息可能会在该国举行全国大选时出现。斯里兰卡willfinallyseegrowthracking,asitmarchessteadlytowardtheexitfromthechallengesofthepastfewyears.In孟加拉国同样，在选举之后，将有机会推进改革，以确保近年来经济令人印象深刻和有弹性的增长。 印度尼西亚也面临着选举，在增长将放缓的情况下，家庭支出可能会回升。泰国正在努力应对疲弱的投资，但财政宽松政策提供了可喜的提振。马来西亚在稳定出口的帮助下，也应该看到改善。菲律宾正在实现另一个令人印象深刻的一年，实现东盟第二高的增长率，仅次于越南，它应该会从具有挑战性的2023年中获得反弹。新加坡与此同时 ，与大多数人相比，更容易受到全球波动的影响，随着“龙”进入舞台，整个地区的需求稳定也将受益。 汇丰实际GDP增长预测（%，红色表示高于共识，灰色表示低于共识） 2022 2023f （旧） 2023f （新） 共识 2024f（旧） 2024f （新） 共识 2025 澳大利亚 3.8 1.7 2.0 1.8 1.2 1.5 1.4 1.9 新西兰 2.4 1.1 0.8 1.4 1.7 1.9 1.5 1.9 Japan 1.0 1.8 1.9 1.7 0.8 0.8 0.9 1.1 孟加拉国* 6.0 6.0 5.7 5.7 6.1 5.9 6.3 6.3 中国大陆 3.0 4.9 5.2 5.2 4.6 4.9 4.6 4.5 香港 -3.5 4.3 3.3 3.4 3.2 2.8 2.9 2.8 印度* 7.2 5.8 6.9 6.6 6.2 6.0 6.2 6.5 印度尼西亚 5.3 4.8 5.0 5.0 5.0 5.2 4.9 5.3 韩国 2.6 1.1 1.4 1.3 1.6 1.9 2.1 2.2 马来西亚 8.7 3.8 4.1 4.0 4.5 4.5 4.4 4.6 菲律宾 7.6 4.8 5.3 5.2 5.2 5.3 5.5 5.8 新加坡 3.6 1.2 1.2 0.9 2.4 2.4 2.2 2.6 斯里兰卡 -7.8 -2.5 -2.2 -2.3 3.5 3.5 4.0 3.0 Taiwan 2.6 0.2 1.0 1.1 2.3 3.2 3.0 2.7 泰国 2.6 3.1 2.5 2.5 4.2 3.8 3.5 3.2 越南 8.0 5.0 5.0 4.6 6.3 6.0 5.9 6.5 亚洲前JN 3.6 4.4 4.7 4.7 4.2 4.5 4.4 4.3 亚洲前JN&CH 4.5 3.5 3.9 3.8 3.7 3.9 3.9 4.2 亚洲前JNCH&IN 3.6 2.4 2.6 2.5 2.8 3.0 2.9 3.2 东盟6 5.6 4.0 4.0 4.0 4.6 4.7 4.5 4.8 资料来源：CEIC，汇丰预测。NB：旧预测是指亚洲经济季刊：亚洲可再生能源挑战，2023年9月29日；*财政年度；区域总量为名义GDP加权；CH指中国大陆。 Contents 失业30 关键预测 (%y-o-y) 亚洲平均 AU CH BA 香港 IN ID JN KR MA NZ PH SI SL TA TH VN 实际国内生产总值%†2022 3.2 3.8 3.0 6.0 -3.5 7.2 5.3 1.0 2.6 8.7 2.4 7.6 3.6 -7.8 2.6 2.6 8.0 2023f 4.4 2.0 5.2 5.7 3.3 6.9 5.0 1.9 1.4 4.1 0.8 5.3 1.2 -2.2 1.0 2.5 5.0 2024f 4.1 1.5 4.9 5.9 2.8 6.0 5.2 0.8 1.9 4.5 1.9 5.3 2.4 3.5 3.2 3.8 6.0 2025f真正的私人消费† 4.0 1.9 4.5 6.3 2.8 6.5 5.3 1.1 2.2 4.6 1.9 5.8 2.6 3.0 2.7 3.2 6.5 2022 3.0 6.6 0.5 3.6 -1.2 7.5 4.9 2.2 4.1 11.2 3.3 8.3 9.7 n/a 3.7 6.3 7.8 2023f 6.4 1.2 10.0 4.6 8.5 4.7 5.0 1.0 1.9 5.0 0.9 5.4 4.7 n/a 8.3 7.6 4.4 2024f 4.9 0.7 7.0 6.2 3.4 6.1 5.6 0.8 1.7 5.2 1.4 4.9 3.2 n/a 2.7 4.6 5.8 2025f实际固定投资† 5.2 1.5 7.2 6.5 4.2 6.6 5.6 0.8 2.3 4.7 2.9 5.7 2.3 n/a 2.2 4.6 6.8 2022 3.2 3.0 3.1 2.9 -7.7 11.4 3.9 -1.4 -0.5 6.8 3.9 9.7 1.6 n/a 7.8 2.3 6.0 2023f 3.4 7.9 3.2 5.2 9.1 8.4 4.6 1.8 1.7 5.2 -0.8 8.1 0.8 n/a -7.9 2.0 4.3 2024f 3.5 4.1 3.5 5.3 3.7 6.6 5.7 1.2 1.4 5.4 0.7 8.0 3.4 n/a 1.4 1.8 5.9 2025f 3.2 3.2 2.7 6.0 3.5 6.5 5.8 1.6 2.2 4.7 2.8 11.2 3.5 n/a 3.7 3.6 6.6 经常账户余额*†（占GDP的百分比）2022 2.4 1.1 2.2 -0.7 10.5 -2.0 1.0 1.8 1.8 3.1 -8.5 -4.5 19.3 -1.9 13.3 -3.2 -0.3 2023f 2.1 0.7 1.7 -0.4 5.3 -1.8 -0.1 3.4 1.7 1.8 -7.2 -3.3 17.7 -0.2 11.9 1.3 4.8 2024f 2.3 0.2 1.9 -0.4 4.9 -2.0 -0.6 3.5 2.6 2.8 -5.4 -2.8 15.0 -1.9 12.4 2.0 5.0 2025f 2.4 -0.4 2.0 -0.5 6.5 -2.1 -0.9 3.5 3.3 3.0 -4.6 -2.5 15.5 -2.3 12.9 2.9 3.4 CPI‡（周期平均值）2022 3.6 6.6 2.0 7.7 1.9 6.7 4.2 2.5 5.1 3.3 7.2 5.8 6.1 45.8 2.9 6.1 3.2 2023f 2.3 5.7 0.2 9.5 2.1 5.4 3.7 3.3 3.6 2.5 5.8 6.0 5.0 20.6 2.5 1.3 3.3 2024f 2.1 3.5 0.5 8.6 2.6 5.0 3.2 2.6 2.6 2.4 3.6 4.1 3.5 9.6 2.1 1.6 3.4 2025f 2.4 2.8 1.3 7.1 2.0 5.0 3.0 2.0 1.9 2.3 2.8 3.6 2.4 4.7 1.8 2.1 3.2 政策利率^（%，年终）2022 n/a 3.10 3.65 5.75 4.75 6.25 5.50 -0.10 3.25 2.75 4.25 5.50 1.50 15.50 1.750 1.25 6.00 2023f n/a 4.35 3.45 7.75 5.75 6.50 6.00 -0.10 3.50 3.00 5.50 6.50 1.50 10.00 1.875 2.50 4.50 2024f n/a 4.35 3.25 8.25 5.00 6.00 5.00 0.00 3.00 3.00 5.25 6.00 1.00 9.00 1.750 2.50 4.50 2025f汇率（对美元，年终） n/a 3.75 3.25 7.75 4.25 6.00 5.00 0.00 2.25 2.75 4.25 5.00 1.00 9.00 1.625 2.50 4.50 2022 n/a 0.67 6.96 99.0 7.81 82.8 15,731 132 1,267 4.41 0.64 56.1 1.34 366 30.7 34.8 23,633 2023f n/a 0.64 7.20 112.0 7.80 83.3 15,700 144 1,330 4.70 0.59 56.0 1.36 330 32.2 35.6 24,600 2024f n/a 0.62 7.30 120.0 7.80 84.0 15,900 136 1,300 4.60 0