23Q4净利实现转正，汽车模拟龙头稳健成长

公司2023年业绩回顾与展望

业绩概览

• 收入与盈利：公司2023年度预计实现总收入13.25亿元，同比下降20.70%；归母净利润亏损2.50至2.05亿元，相比2022年大幅减少181.70%-199.86%；扣非归母净利润亏损3.45至2.82亿元，较去年下滑266.60%-303.63%。
• 行业影响：业绩下滑主要受整体宏观经济环境、半导体周期性下行以及市场需求疲软（客户去库存行为）的影响。

成本与策略

• 成本与费用：行业周期性调整导致毛利率下降，同时公司在技术研发、市场开拓、供应链优化、质量管理、人才队伍建设等方面加大了投入，导致期间费用和股权激励费用上升。
• 战略重心：着眼长远发展，公司致力于研发投入，以期在逆境中积累核心竞争力。

Q4表现亮点

• 收入与利润回暖：2023年第四季度，公司收入环比增长16.83%，达到3.24亿元；归母净利润和扣非归母净利润分别实现172.86%和100.00%的同比增长，均实现了三位数增长。
• 产品结构调整：新品放量显著改善了产品结构，下游需求复苏迹象明显，推动了业绩的回暖。

新品研发进展

• 汽车产品：公司已成功推出汽车磁电流和大电流集成式磁电流产品，并在磁开关、磁轮速等方向取得积极进展，温湿度传感器已实现稳定量产。
• 电源管理产品：集成多种保护功能的智能隔离驱动受到新能源客户的广泛认可，并实现大规模出货。功能安全主驱隔离驱动的研发也进展顺利。
• 信号链产品：ASSP、MCU等产品的研发推广进展良好，原有数字隔离、隔离接口、隔离采样产品线的新品研发也在稳步进行。

长期成长潜力

• 产品布局：随着新产品的持续推出和放量，汽车等重点下游领域的收入占比有望进一步提升，为公司带来更加稳健的长期成长动力。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为-2.33亿元、0.07亿元、2.73亿元，对应2024-2025年的PE倍数分别为2230.86倍、53.77倍。
• 评级：基于以上分析，维持对公司“增持”的评级。

风险提示

• 需求风险：行业需求可能低于预期。
• 研发风险：新产品研发进度可能不如预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场地位和盈利能力。