黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：弱势依旧 轻仓空单持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 轻仓空单持有 2015-09-21 轻仓空单 2015-09-14 轻仓空单继续持有 2015-09-07 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-09-27 弱势依旧 轻仓空单持有 策略摘要 上周螺纹钢期货重心明显下移，主力1601合约周跌1.51%至1891元/吨，热卷主力1601合约跌1.19%至1916元/吨，螺纹钢现货价格跌1%-2%左右，热卷现货价格跌1%-3%左右。截至9月25日，螺纹期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水171元/吨；热卷期货主力合约价格较上海地区现货价格升水6元/吨。中秋、国庆双节临近，商家多以加快节前出货为主，但降价后成交并不乐观。需求持续低迷，鞍钢10月冷轧出厂价格下调50元/吨，建材企业价格也以下调为主。 钢厂开工没有明显下降、仍然偏高，需求疲弱，供需矛盾加剧，弱势格局仍将延续。 上周铁矿主力1601合约周跌2.05%至382元/吨，港口现货价格跌1%-3%，青岛港、日照港PB粉跌至430元/吨，普氏指数跌1.47%至56.85美元。截至9月25日，铁矿期货主力合约价格较普氏指数贴水74元/吨。 近期澳洲、巴西发货量明显增加，到港量也相应攀升，供应压力增大，而目前钢厂亏损严重，后期减产概率较大、矿石需求减弱，铁矿弱势运行，但期货贴水幅度较大对期价亦有一定支撑。 下周行情预测：弱势格局不改。 下周投资策略：钢矿轻仓空单持有。 监测信号点：高炉开工率、钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年9月27日 2 / 7 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 -1.51%-2.26%-2.09%-1.19%-1.02%-1.43%-2.05%-4.22%-6.15%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年9月27日 3 / 7 一、市场解析 1. 钢材期货重心下移 上周螺纹钢期货重心明显下移，主力1601合约周跌1.51%至1891元/吨，热卷主力1601合约跌1.19%至1916元/吨，螺纹钢现货价格跌1%-2%左右，热卷现货价格跌1%-3%左右。截至9月25日，螺纹期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水171元/吨；热卷期货主力合约价格较上海地区现货价格升水6元/吨。中秋、国庆双节临近，商家多以加快节前出货为主，但降价后成交并不乐观。需求持续低迷，鞍钢10月冷轧出厂价格下调50元/吨，建材企业价格也以下调为主。 钢厂开工没有明显下降、仍然偏高，需求疲弱，供需矛盾加剧，弱势格局仍将延续。 2. 铁矿弱势运行 上周铁矿主力1601合约周跌2.05%至382元/吨，港口现货价格跌1%-3%，青岛港、日照港PB粉跌至430元/吨，普氏指数跌1.47%至56.85美元。截至9月25日，铁矿期货主力合约价格较普氏指数贴水74元/吨。 近期澳洲、巴西发货量明显增加，到港量也相应攀升，供应压力增大，而目前钢厂亏损严重，后期减产概率较大、矿石需求减弱，铁矿弱势运行，但期货贴水幅度较大对期价亦有一定支撑。 3. 高炉开工率较为稳定 高炉开工率较为稳定，唐山地区高炉开工率持平为87.2%，河北地区由88.57%增至88.89%，全国高炉开工率由82.18%小幅降至82.04%。 4. 社会库存去化速度减缓 钢材社会库存去化速度继续放缓，截至9月25日，线材库存减少0.74万吨至81.02万吨，热卷库存减少4.41万吨至248.25万吨，中板和冷轧库存小幅增加。 5. 发货量居高不下 港存持续增加 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年9月27日 4 / 7 截至9月20日，澳洲发往中国的铁矿石发货量为1278.1万吨，虽比前一周的发货量有所下降，但仍处于高位；巴西发货量为884.65万吨，处于历史最高水平。同时，北方港口铁矿石到港量进一步增加至1190万吨。进口铁矿石的港口库存近3周快速回升，继续增加262万吨至8552万吨。 6. 国产矿开工率有所回升 近期国内矿山开工率有所回升。全国总体矿山开工率由48.7%增至50.3%，产能在100万吨以上的矿山开工率由63.2%增至64.3%，产能在30-100万吨的矿山开工率由19%增至21.5%，30万吨以下的矿山开工率由18.9%增至22.7% 下周行情预测 弱势格局不改。 下周投资策略 钢矿轻仓空单持有。 监测信号点 高炉开工率、钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年9月27日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB011891-1.51%26491522794220RB051899-2.26%711724184402RB101920-2.09%6030819090HC011916-1.19%516849044HC051950-1.02%213822HC101862-1.43%69801164I01382-2.05%16054803184868I05351.5-4.22%385706238032I09335.5-6.15%3970631224 期货市场价差最新价差RB05-018RB10-0521RB01-10-29HC05-0134HC10-05-88HC01-1054I05-01-30.5I09-05-16I01-0946.5RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：钢材社会库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年9月27日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 1800 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/072015/07/07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200 500 800 1100 1400 2010/06/092011/06/092012/06/092013/06/092014/06/092015/06/09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：进口铁矿石港口库存 单位：万吨 图 7：进口矿可用天数 单位：天 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2005/06/082006/06/082007/06/082008/06/082009/06/082010/06/082011/06/082012/06/082013/06/082014/06/082015/06/08库存:铁矿石:港口合计周库存:铁矿石:澳洲周库存:铁矿石:巴西周库存:铁矿石:印度周 15 20 25 30 35 40 2011/08/192012/02/192012/08/192013/02/192013/08/192014/02/192014/08/192015/02/192015/08/19进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：国内矿山开工率 单位：% 图 9：国内矿山开工率 单位：% 30 40 50 60 70 80