品种策略日报-国债

2024年01月31日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.398 101.492 102.920 102.980 103.450 103.460 104.6 104.49 前日收盘价 101.326 101.416 102.755 102.765 103.210 103.190 103.79 103.68 涨跌 0.072 0.076 0.165 0.215 0.240 0.270 0.810 0.810 涨跌幅 0.07% 0.07% 0.16% 0.21% 0.23% 0.26% 0.78% 0.78% 持仓量 68195 12414 110771 29735 176153 33020 44160 15807 成交量 23365 3561 43031 11773 57236 12958 24843 5647 持仓量增减 -766 511 -977 4043 1520 3694 -2307 1475 跨期价差 -0.094 -0.060 -0.010 0.110 跨期价差前值 -0.090 -0.0100 0.0200 0.1100 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.23%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6705 2.5088 4.121 2.6656 8.27 4.559 2.1231 2.3433 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6180 1.9590 1.7923 2.3120 2.7010 2.4570 1.7307 2.35 前值 1.7310 1.8630 1.8650 2.3720 2.3250 2.5120 1.8226 2.5 涨跌(bp) -11.3 9.6 -7.27 -6 37.6 -5.5 -9.19 -15 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行9.6bp，DR007利率下行6bp，GC007利率下行5.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.87 1.88 2.10 2.28 2.44 2.46 2.59 2.68 前日收益率 1.95 1.96 2.15 2.33 2.48 2.49 2.62 2.72 涨跌（bp） -8.5 -7.99 -4.83 -4.75 -3.96 -3.09 -3.28 -3.68 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 56.15 33.17 22.98 22.00 前值(bp) 52.12 32.30 19.82 22.59 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行3.09bp至2.46%，长短期（10-2）国债收益率利差为56.15bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.36 4.00 4.06 4.28 2.520 2.250 0.074 0.714 前日收益率 4.29 3.97 4.08 4.31 2.490 2.250 0.063 0.727 涨跌（bp） 7.0 3.0 -2.0 -3.0 3.0 0.0 1.1 -1.3 内外利差（bp） -225.5 -172.3 -159.7 -159.7 -41.5 21.3 203.1 174.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1.3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，1月30日以利率招标方式开展了5630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4650亿元逆回购到期，因此单日净投放980亿元。2、国家金融监管总局召开2024年工作会议，要求积极稳妥防控重点领域风险，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，督促金融机构大力支持保障性住房等“三大工程”建设、落实经营性物业贷款管理要求。配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。3、多地楼市限购政策持续优化。上海优化住房限购政策，自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。苏州全面取消住房限购。苏州市住建局工作人员表示，购买新房、二手房不做购房资格审核，新房限售政策仍为两年。4、国务院总理李强在陕西调研时强调，要以科技创新推动产业创新，加快培育和发展新质生产力，更好带动和促进经济转型升级。制造业企业要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，一定要在研发投入上舍得下本钱，希望企业努力在技术上形成自己的特色和优势，在追赶世界一流水平中实现跨越发展。5、国际货币基金组织（IMF）将今年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点，预计明年全球经济增速为3.2%，与前值持平。IMF预计，中国今明两年经济增速分别为4.6%和4.1%，欧元区为0.9%和1.7%，美国为2.1%、1.7%，印度均为6.5%。IMF预测，美联储、欧央行和英格兰央行政策利率在今年下半年之前将维持当前水平。此后，随着通胀接近目标水平，政策利率将逐渐下行。日本央行将维持总体宽松立场。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行10.05BP报1.6155%，7天期下行0.16BP报1.9385%，14天期下行5.77BP报2.1788%，1月期下行5.83BP报2.336%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.1个基点报4.347%，3年期美债收益率涨0.7个基点报4.124%，5年期美债收益率跌1.4个基点报3.975%，10年期美债收益率跌4.4个基点报4.037%，30年期美债收益率跌6.3个基点报4.253%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行2.8bp至2.465%。央行单日净投放980亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。央行决定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，并表示当前宏观政策的空间和回旋余地大，将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务，广州、苏州、上海继续优化地产政策。IMF上调今年全球经济增长预期，美国第四季度实际GDP好于市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧元区2023年第四季度GDP表现平稳，市场已完全定价欧洲央行将于2024年4月进行首次降息25bp，美债收益率回落。预计春节前后资金面将保持合理充裕，加上避险情绪升温，市场降息预期增强，将继续推动国债期货价格走强。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。