品种策略日报-国债

2024年02月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.480 101.432 102.950 102.940 103.580 103.585 105.33 105.25 前日收盘价 101.414 101.380 102.865 102.860 103.505 103.525 105.05 105.01 涨跌 0.066 0.052 0.085 0.080 0.075 0.060 0.280 0.240 涨跌幅 0.07% 0.05% 0.08% 0.08% 0.07% 0.06% 0.27% 0.23% 持仓量 32793 963 80101 2886 108329 3774 39312 2393 成交量 16321 190 39945 632 48992 1081 23191 472 持仓量增减 3698 12 12609 116 14416 181 2813 136 跨期价差 0.048 0.010 -0.005 0.080 跨期价差前值 0.034 0.0050 -0.0200 0.0400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.07%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5258 2.3451 2.5256 2.5235 2.5596 2.4699 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6980 1.8190 1.8183 1.9636 1.9410 2.0200 1.8 2 前值 1.6300 1.7870 1.7303 1.9321 1.9350 2.0010 1.7 1.95 涨跌(bp) 6.8 3.2 8.8 3.15 0.6 1.9 10 5 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.2bp，DR007利率上行3.15bp，GC007利率上行1.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.78 2.11 2.27 2.40 2.41 2.53 2.61 前日收益率 1.71 1.87 2.12 2.30 2.41 2.42 2.54 2.61 涨跌（bp） 0.08 -8.77 -1.69 -3.12 -0.8 -0.88 -1.17 -0.9 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 62.32 29.42 32.90 19.37 前值(bp) 54.35 28.53 25.82 19.39 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.88bp至2.41%，长短期（10-2）国债收益率利差为62.32bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.64 4.30 4.32 4.49 2.800 2.410 0.155 0.732 前日收益率 4.59 4.25 4.27 4.44 2.810 2.400 0.151 0.742 涨跌（bp） 5.0 5.0 5.0 5.0 -1.0 1.0 0.4 -1.0 内外利差（bp） -253.3 -203.3 -190.9 -188.5 -69.3 0.1 195.2 167.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率下行1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月21日以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3960亿元逆回购到期，因此单日净回笼3470亿元，连续四日净回笼。2、国家金融监管总局公布数据显示，2023年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额417.3万亿元，同比增长9.9%；商业银行不良贷款余额3.2万亿元，较上季末基本持平，不良贷款率1.59%，较上季末下降0.02个百分点。2023年全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元，同比增长3.2%，增幅较去年同期收缩2.2个百分点。2023年四季度末，保险公司总资产29.96万亿元，较年初增长10.4%；保险业综合偿付能力充足率为197.1%，核心偿付能力充足率为128.2%，均高于100%和50%的达标标准。3、住房城乡建设部党组书记、部长倪虹主持召开住房城乡建设部开年工作动员会并讲话。倪虹从5个方面提出了要求，包括扎实做好老旧小区改造、城中村改造、保障房建设、打造“四好”建设等民生实事。4、国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。加快建设一批智能算力中心，开展AI+专项行动。10家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。5、美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险。“新美联储通讯社”称，大多数联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.72BP报1.694%，7天期上行2.15BP报1.8275%，14天期上行8.04BP报2.0752%，1月期上行2.18BP报2.1%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.4个基点报4.675%，3年期美债收益率涨5.1个基点报4.448%，5年期美债收益率涨5.3个基点报4.311%，10年期美债收益率涨4.5个基点报4.324%，30年期美债收益率涨3.1个基点报4.482%。 评论及策略 高位震荡，10年期国债收益率下行0.4bp至2.41%。央行公开市场净回笼3470亿元，资金面保持宽松。5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，下调幅度是2019年8月以来的最大值，进一步降低居民房贷压力。1月份居民中长期贷款已经显著新增，二手房市场逐步活跃，央行继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出用好新增的抵押补充再贷款工具，加大对房地产“三大工程”建设，在LPR大幅下调等相关配套支持政策陆续出台的背景下，预计房地产市场有望逐步转暖，稳定经济增长。春节假期出游人数、总花费同比均大幅增长，全国电影票房、观影人次创历史新高，整体消费持续恢复。美国1月份物价涨幅显著超预期，美联储会议中多数官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息，10年期美债收益率上行。总体上，随着居民购房和信贷继续恢复，市场避险情绪缓和，预计短期国债期货价格继续上行动能减弱，或逐步面临调整压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。