业绩符合预期，高增长黄金龙头持续并购资源

公司2023年业绩概览

业绩增长亮点

• 利润总额：预计2023年度利润总额达到31.00-38.00亿元，同比增长54.51%-89.40%。
• 归母净利润：预计归母净利润为20.00-25.00亿元，同比增长60.53%-100.66%。
• 扣非归母净利润：预计扣非归母净利润为18.00-23.50亿元，同比增长38.01%-80.18%。

增长驱动力

• 黄金价格上涨：得益于全球黄金市场的价格上涨。
• 生产效率提升：通过强化战略引领、技术创新、优化生产布局等措施，提升生产作业率、资源利用率。
• 经营效率提升：深入实施降本增效，优化管理流程，提高运营效率。
• 价格研判能力增强：加强研究分析团队建设，准确把握价格走向，利用黄金价格高位运行时机。

矿业战略扩展

• 收购西岭金矿探矿权：以103.34亿元的价格收购控股股东全资子公司持有的西岭金矿探矿权，预计将进一步提升公司的黄金资源量。
• 资源量详细数据：探矿权范围内探明+控制+推断资源量金矿石量14,727.87万吨，Au金属量592,186.00千克，银矿石量14,499.37万吨，Ag金属量590,850.00千克，S量3,617,079.00吨。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营收分别为560.47、617.24、682.61亿元。
• 净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为23.25、32.47、43.82亿元。
• 估值：对应PE分别为39.56、28.33、20.99倍。
• 评级：基于公司作为全国产量领先企业，叠加集团公司“十四五”产量目标，预计将充分受益于高金价周期带来的盈利增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 产量增长风险：可能面临产量增长低于预期的风险。
• 成本增长风险：克金成本增长可能超出预期。
• 金价下跌风险：黄金价格下跌可能超过预期，影响公司盈利。