动力煤月报：市场氛围偏淡，动力煤窄幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月动力煤月报 市场氛围偏淡，动力煤窄幅震荡 核心观点 1月份，国内冷空气影响减弱，电厂煤耗较12月有所下降，产业链中下游煤炭库存维持可观水平，导致煤炭市场氛围整体偏淡，下游压价采购现象居多，截至1月23日，秦皇岛港5500K动力煤报价912元/吨，较月 初小幅下跌9元/吨。 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年1月29日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应端，2023年12月份全国原煤产量4.14亿吨，环比基本持平，同比增1.87%，折合日均产量1336万吨。12月底开始，部分完成年度生产目标的煤矿开始停产，至元旦节后陆续恢复生产，数据显示全国中小型矿山产能利用率较12月低点普遍回升6~7个百分点，1月份国内煤炭产量维持高位。进口方面，12月我国进口煤及褐煤4730万吨，同比增53%，2023年全年累计进口4.74亿吨，同比增62%，1月份进口量预计小幅回落，但整体维持较高水平。 需求端，12月全社会用电量8555亿千瓦时，同比增9.9%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，1月份迎峰度冬旺季期间，电煤日耗高位运行，25省电厂煤耗围绕640万吨/天水平附近震荡，给动力煤价格带来一定支撑。 库存方面，截止到1月23日，环渤海9港煤炭总库存2289.0万吨， 低于去年同期239.0万吨，1月期间累计去库306.8万吨，今冬煤炭去库速度未超预期，且存煤水平基本满足迎峰度冬期间使用，导致中下游压价态度坚决。 综合来看，动力煤维持供需两旺格局，预计2月份价格在高库存压制下维持900~1000元区间运行，主要不确定性仍在于安监政策。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 1.1价格回顾4 1.2期现价差5 第2章影响价格因素分析5 2.1供应端5 2.1.1产地情况5 2.1.2进口量6 2.2中间环节发运7 2.2.1大秦线铁路7 2.2.2环渤海港口8 2.2.3海运情况9 2.3需求端10 2.3.1全社会用电量10 2.3.2发电结构11 2.3.3非电行业用煤需求12 第三章结论13 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价4 图2环渤海动力煤价格指数4 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨6 图6山西原煤产量：万吨6 图7内蒙古原煤产量6 图8陕西原煤产量6 图9煤及褐煤进口量：万吨7 图10动力煤进口量：万吨7 图11大秦线铁路月度运量8 图12环渤海港煤炭铁路调入量8 图13环渤海港煤炭吞吐量8 图14环渤海9港煤炭库存9 图15波罗的海干散货指数9 图16煤炭运价综合指数9 图17全社会用电量10 图18第二产业用电量：亿千瓦时10 图19第三产业用电量：亿千瓦时10 图20火力发电量在总发电量占比11 图21水力发电量在总发电量占比11 图22风力发电量11 图23光伏发电量11 图24全国水泥产量12 图25全国粗钢产量12 图262023年1-12月份动力煤消耗划分13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 1月份，国内动力煤价格基本企稳，截至1月23日，秦皇岛5500大卡动 力煤平仓价912元/吨，较1月初小幅下跌9元/吨。1月上旬，国内气温回暖，且进入新年度后煤矿陆续复产，使得煤价相对偏弱。1月下旬，冷空气席卷全国，电煤日耗再次攀升，叠加春节临近，部分民营煤企提前放假，动力煤供减需增，带动港口煤价止跌企稳。 国际市场方面，截至1月中旬，印尼仍有部分煤矿未获得RKAB生产许可证，叠加1月9日当地INDEXIM煤矿因安全事故而停产两周，印尼煤炭产量和出口货源减少，矿方挺价意愿较强，2月份超灵便船型货盘主流成交价格在56~58美元/吨，3800K巴拿马货盘华南市场中标价约530元/吨，印尼煤价企稳运行。此外，澳洲、南非高卡煤离岸价1月份弱势运行，截至1月19日，南非理查德港RB指数报收于96.2美元/吨，较12月底下跌17.8美元/吨；纽卡NEWC6000指数报收于126.8美元/吨，较12月底下跌22.2美元/吨。 整体来看，1月份国内外煤价均维持弱稳运行，由于2月份到港的外煤货盘成本偏低，2月份国内煤价上行压力依然明显，且进入2月后气温回暖预期将进一步释放，在产业链高库存压制下，预计港口5500K报价维持在900~1000元区间运行，主要不确定性仍在于安监政策。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 2,000 1,600 1,200 800 400 0 5800K5500K5000K4500K 770 760 750 740 730 720 710 700 690 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，1月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 1月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价震荡，贴水基差逐渐修复， 截止到1月23日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤 价格偏低110.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 -950 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 根据国家统计局数据，2023年12月，全国原煤产量4.14亿吨，环比11月基本持平，同比增加1.9%，折合日均产量1336万吨；2023年1~12月，全国原煤累计产量46.6亿吨，同比增长2.9%。 今年冬季，国内发生多起10人以上遇难的重大煤矿事故，其中黑龙江两起，河南一起，频繁发生的煤矿事故加大了安监收紧的可能。另外，近期煤矿安全相关会议较为密集，12月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过了《煤矿安全生产条例（草案）》，内容主要涉及煤矿安全准入、安全主体责任、国家监察、地方监管、以及事故报告和调查处理等具体细节。2024年1月4日，全国矿山安全生产工作会议，指出2024年是新中国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，2024年将继续贯彻落实《煤矿安全生产条例》，扎实开展矿山安全治本攻坚三年行动。在此背景下，安监对煤矿生产的潜在影响不可忽视。 综合来看，2月仍处于迎峰度冬旺季阶段，保供政策暂时处于主导地位，预计产地安监影响相对有限，港口5500K或延续900~1000元/吨运行，但进入淡季以后，如果煤价在下游补库期间继续回落，不排除安监加码进行价格托底的可能。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202120222023 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 0 20192020202120222023 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 25000 20192020202120222023 20192020202120222023 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署数据显示，2023年12月我国进口煤及褐煤4730万吨，同比增53%；2023年1~12月累计进口煤及褐煤4.74亿吨，同比增62%，12月单月进口量和2023年全年进口量均刷新历史新高。 高频数据方面，根据钢联统计，1月截止到14日，我国海运煤共计到港 1436万吨，折合日均到港102.6万吨/天，较12月日均到港水平偏低9.3万吨 /天，可见1月上旬，我国外贸煤到港量环比小幅回落。 2023年12月，我国煤炭进口零关税政策到期，目前煤炭进口需增加3%~6%的关税成本。不过，根据东盟和中澳自贸协定，煤炭主要进口来源国中的印尼和澳洲将维持免关税状态，受影响的主要是蒙古国和俄罗斯煤炭。不过，2024年蒙煤和俄煤进口量仍有望维持高位，其一是因为两国煤炭出口对我国依赖度较高，关税恢复的负担将由进出口双方间共同承担，并不会全额体现为进口贸易商的成本；其二是两国均在加快新建与我国的跨境铁路，且中蒙策克口岸、甘其毛都口岸2023年曾测试最大通关能力，结果显示煤炭进口效率还能进一步提升；其三是蒙煤进口利润充足，关税成本对进口积极性影响较小，而俄煤在近期取消了其出口关税，抵消了我国政策调整的影响。 综合来看，今年1~2月份煤炭进口量预计小幅回落，但整体仍处可观水平。 图9煤及褐煤进口量：万吨图10动力煤进口量：万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所 2.2中间环节发运 2.2.1大秦线铁路 物流方面，12月大秦线完成煤炭运输3435万吨，同比减4.74%，日均运量 110.81万吨，1~12月累计完成煤炭运输42209万吨，同比增6.38%。 高频数据方面，1月截至20日，大秦线累计完成煤炭运输2270.87万吨，折合日均运量113.54万吨。1月仍处迎峰度冬关键时期，我国西煤东送能源大通道维持高效运转，确保沿海地区煤炭供应。 图11大秦线铁路月度运量 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 123456789101112 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 2.2.2环渤海港口 IFind数据显示，1月份环渤海七大港口（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港东港、京唐港煤炭公司、黄骅港、华电曹妃甸港、曹妃甸二期港，下同）合计煤炭铁路调入量4819.3万吨，同比去年降3.69%，折合