铝产业周报：突发事件影响，氧化铝大幅波动

投资咨询业务资格 突发事件影响，氧化铝大幅波动 ——铝产业周报2023.12.25 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内中央经济工作会议结束，关注后续政策端发力情况，海外方面，美联储12月暂停加息符合预期，市场预期24年降息三次，美元指数大幅走弱。2、供给：近期北方部分企业因环保等问题出现新一轮阶段性减产。3、需求：云南电解铝减产落地，近期需求保持平稳。4、成本利润：近期几内亚发生油库爆炸和海运市场大幅波动，市场对铝土矿供应产生一定担忧，对氧化铝价格形成较强支撑。5、整体逻辑：近期氧化铝供需两端变化有限，但几内亚油库爆炸和航运市场大涨引发市场资金关注，氧化铝期货价格向上突破并经历一轮快速拉升；但随着市场热度下降，氧化铝期货价格或将再度进入调整，基差也将进入新一轮修复。 氧化铝2402合约高位运行，上方压力位3330元/吨一线，下方支撑位3000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内中央经济工作会议结束，关注后续政策端发力情况，海外方面，美联储12月暂停加息符合预期，市场预期24年降息三次，美元指数大幅走弱。2、供给：云南地区第一轮减产基本落地，暂时还没有第二轮减产的相关信息。3、需求：铝下游进入传统淡季。截至12月21日，国内铝锭社会库存为44.6万吨，周度环比下降3.7万吨，库存再度降至年内低位。4、成本利润：近期电解铝成本端原料涨跌互现，行业成本保持平稳，利润跟随铝价运行方向波动。5、整体逻辑：临近年底，宏观方面更多关注对明年经济的预期变化，近期美元指数下跌对商品有一定支撑；基本面看低库存为铝价提供一定支撑，氧化铝近期大幅波动对铝价也有一定影响，关注铝价能否突破年内高点一线压力。 沪铝2402合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18900元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 目录 Content 行情回顾宏观分析 01 02 03 04 氧化铝市场分析 电解铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 02宏观分析 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均与上月水平持平。这是自今年8月调降以来，LPR连续4个月“按兵不动”。中央经济工作会议提出，促进社会综合融资成本稳中有降。市 场认为，这意味着2024年LPR仍有适度下行空间，进而推动融资成本下行，激活生产消费信贷需求。 近期，红海水域航道受阻，所有亚洲运往欧洲的货物需要改道好望角，12月20日，各大集装箱航运巨头纷纷通过上涨附加费来弥补成本。多重因素影响下，集运指数大涨。上海航运交易所数据显示，12月22日，上海出口集装箱运价指数同比上期上涨161.47点（上期为12月15日，每周更新一次）。 重磅数据方面，中国将于本周日公布12月制造业PMI，及11月规模以上工业企业利润年率，美国将 公布11月成屋签约销售指数及多项原油库存数据。海外市场本周进入假期模式。 时间 事件/数据 预期 前值 12月27日（周三） 中国11月规模以上工业企业利润同比 2.7% 12月31日（周日） 中国12月官方制造业PMI 49.4 中国12月官方非制造业PMI 50.2 03氧化铝市场分析 1）价格方面：截至12月22日，中国国产氧化铝价格为2996元/吨，周度环比上涨10元/吨。当周中国国产氧化铝市场虽有少量现货成交传出，但整体成交氛围依旧偏向平淡。山西地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为3100元/吨；广西地区成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格为3050元/吨；以上成交交易主体均为氧化铝企业与下游电解铝企业。除此之外，河南地区0.3万吨，出厂价格为3050元 /吨，货物最终流向西北方向。进口氧化铝方面，当周传出一笔新订单消息，12月20日海外成交2.5 万吨氧化铝，越南FOB价格为354美元/吨，1月下旬船期。截至12月21日，澳铝FOB报价约为330美元 /吨，周度环比上涨2美元/吨。 2）供应方面：当周中国国产氧化铝市场企业生产状态无明显变动，部分氧化铝企业受矿石供应偏紧影响依旧处于压减产状态，同时有部分氧化铝企业设备检修影响氧化铝焙烧产量。截至12月21日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8335万吨，开工率为81.56%（+0）。 3）需求方面：当周内蒙古地区电解铝企业投产结束，电解铝行业开工有所上涨。截至12月21日， 中国电解铝建成产能为4724.9万吨，开工产能为4207.30万吨，开工率为89.05%（+0.07%）。 4）成本方面：当周氧化铝原材料价格多呈现小幅下跌走势。矿石方面，铝矾土市场依旧维持供应偏紧局面，价格僵持运行；液碱市场需求一般，价格小幅下跌；动力煤方面，终端需求释放有限，港口煤价格小幅承压。整体来看，氧化铝行业成本重心小幅下行。 5）利润方面：当周中国国产氧化铝价格呈现上行走势，然而氧化铝行业成本重心下移，在二者综 合作用下，氧化铝行业利润空间有所放宽。 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2020/01 2200 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 全国行业毛利（元/吨）全国成本（元/吨） 3100 3000 2900 2800 国内氧化铝价格（元/吨） 3100 3000 2900 2800 2700 2600 氧化铝平均价（元/吨） 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2700 国产氧化铝价格港口氧化铝(进口)价格 安泰科:平均价:氧化铝:山西安泰科:平均价:氧化铝:河南安泰科:平均价:氧化铝:山东安泰科:平均价:氧化铝:贵州安泰科:平均价:氧化铝:广西 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2023-07 2500 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2023-12 -250 550 500 450 400 350 300 国产铝土矿价格（元/吨） 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 基差期货收盘价(连续):氧化铝 山西铝土矿(铝硅比4.5-5.5)河南铝土矿(铝硅比4.5-5.5) 广西铝土矿(铝硅比5.5-6.5)贵州铝土矿(铝硅比5.5-6.5) 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2022-12 700 烧碱:华北:主流价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2022-12 2023-12 600 平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 3300 3200 3100 3000 2900 2800 9 8 7 6 5 4 2700 2023-10 100 5080 060 -50 40 -100 20 2023-12 -150 0 氧化铝港口库存（万吨） 3 2 1 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 月月月 月月月月 月月月月月 12 11 10 价差（连续-连三）期货收盘价(连续):氧化铝期货收盘价(连三):氧化铝20192020202120222023 04电解铝市场分析 1）现货市场：当周华东地区现货成交一般，华东现货流通货源虽呈现逐步收紧状态，但绝对流通量仍显相对宽松，加上前段时间下游低价补库较多，成交一般，逐步由换月后的小升水转为小贴水状态。中原地区现货成交较差，由于铝价较前段时间有所回升，持货商出货意愿增强，而下游接货谨慎，成交较差，升水有所下降。华南地区升水下行迅猛，主因月均价签入长单利润丰厚，叠加进口货源冲击、建材需求偏淡以及沪铝五连阳情况下，市场畏高情绪占主导等因素影响，现货市场可流通货源增多，而接货意愿偏弱。 2）下游加工：截至12月22日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下调0.1个百分点至 63.1%，与去年同期相比下降0.8个百分点。分板块来看，周内多数板块开工率企稳为主，仅铝型材出现小幅走弱，主因北方受寒冬降雪天气影响建筑型材订单量下滑显著，汽车型材虽开工向好，但警惕终端车企受制于汽车降价，考虑节约成本，部分铝型材件或被高强度钢材代替。另外再生铝合金行业同样受到北方天气影响，使得本就短缺的废铝市场流通量更加紧张，不乏中小厂因原料短缺、生产亏损等因素减产。而此前铝板带大省河南因大雪导致出货效率下降，本周当地运输已基本恢复正常，但近期环保检查再起，再度对当地铝板带企业运营带来干扰。原生合金及铝箔龙头企业生产节奏普遍维持原状；线缆板块在前期积压订单支撑下开工继续高位运行。整体来看，型材开工回落拖累周内铝加工开工率小跌，年关将至，下游企业停产放假情形或将增多，叠加北方天气及环保检查影响，短期开工率将延续稳中走弱趋势。 3）再生铝：截至12月22日，SMMADC12价格周度环比上涨350元/吨至19900元/吨。成本方面，北 方低温降雪天气频发，使得本就短缺的废铝市场流通量更加紧张，同时年底将至部分大厂积极收料，废铝价格偏强运行，导致ADC12成本压力不断增加，ADC12价格被快速推涨。需求方面，因周内价格涨幅加快，畏高情绪下压铸企业订单出现明显收缩，为避免亏损再生铝厂同样谨慎接单，市场成交清淡。供应方面，受原料短缺、生产亏损及需求转弱制约，12月份以来再生铝厂开工率下滑为主。整体来看，短期废铝流通难有增加，成本对ADC12价格仍有较强支撑。 20000 19000 18000 17000 2022-12 16000 上海有色：铝锭现货价及升贴水（元/吨） 300 200 100 0 -100 2023-10 -200 20000 19000 18000 17000 16000 长江现货：铝锭现货价及升贴水（元/吨） 300 200 100 0 -100 2023-10 -200 20000 19000 18000 17000 2022-12 16000 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 现货升贴水:A00铝锭(Al99.70):上海有色现货含税均价:A00铝锭(Al99.70):上海有色 上海有色：ADC12铝合金锭价格（元/吨） 200 150 100 50 2023-10 0 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 平均价:铝升贴水:长江现货平均价:A00铝:长江现货 A00铝保税区提单和仓单（美元/吨） 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2023-08 2023-06 2023-04 2023-