氧化铝期货周报：矿石供应紧张，氧化铝震荡运行

氧化铝期货周报 2024年1月27日 研究员：研究所有色贵金属组 联系方式：010-56711762 联系我们 矿石供应紧张，氧化铝震荡运行 多空逻辑： 利空因素：长期来看，氧化铝产量偏过剩利多因素：短期内现货流通偏紧 独立性声明 操作建议：短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。 风险提示：国内矿石供应偏紧呈常态化趋势；市场可流通现货偏紧 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点： 供给方面，前煤矿事故使得强化安监管理，加之北方雨雪天气的影响，当前山西、河南等地矿石供应仍偏紧张，虽然氧化铝行业利润目前可观，部分企业采购进口高价矿进行生产，但是目前矿石供应仍无法维持企业大规模生产，复产进度不及预期，目前市场可流通现货仍然偏紧。 需求方面，据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。 库存方面，截止2024年1月18日，中国主要港口氧化铝库存周增加2.9万吨至20.5万吨，港口库存小幅累库，其中连云港、青岛港、盘锦港小幅增加，鲅鱼圈、锦州港、防城港小幅减少，港口库存依旧处于历史低位。 进出口方面：截至2023年11月中国氧化铝进口12.9万吨，同比下降34.21%，环比增加30.3%。2023年1-11月累计进口155.96万吨，同比减少17.78%。2023年11月氧化铝出口量13.32万吨，同比增加55.88%，环比增加87.61%。2023年1-11月中国氧化铝累计出口量为113.53万吨，同比增加19.48%。 操作建议：短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Mysteel,格林大华期货有限公司 走势概述： 本周氧化铝主力合约开盘价3227元/吨，价格最高点为3325元/吨，最低点为3160元/吨，整体趋势为震荡运行。主要因为，为保障长单按时履行，部分企业复产进度尚可，但是市场可流通现货仍然偏紧。因矿石供应紧张局面还尚未有所缓解，加之临近春节假期，企业检修情况增多，之后复产是否能够持续，尚存在较多不确定性。需求方面，据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。 截至周五下午三点收盘,氧化铝主力合约收盘价3220元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.56%。 请务必阅读文后免责声明数据来源：文华财经，Mysteel,格林大华期货有限公司 上周氧化铝价格整体趋势为区间震荡，主要原因是，虽然氧化铝行业利润目前可观，部分企业采购进口高价矿进行生产，但是目前矿石供应仍无法维持企业大规模生产，复产进度不及预期，目前市场可流通现货仍然偏紧。据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。 本周氧化铝价格整体趋势为区间震荡，主要原因是为保障长单按时履行，部分企业复产进度尚可，但是市场可流通现货仍然偏紧。因矿石供应紧张局面还尚未有所缓解，加之临近春节假期，企业检修情况增多，之后复产是否能够持续，尚存在较多不确定性。需求方面，据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。 Part2本期分析 供给方面，为保障长单按时履行，部分企业复产进度尚可，但是市场可流通现货仍然偏紧。因矿石供应紧张局面还尚未有所缓解，加之临近春节假期，企业检修情况增多，之后复产是否能够持续，尚存在较多不确定性。 需求方面，据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。 库存方面，截止2024年1月25日，中国主要港口氧化铝库存周减少1万吨至19.5万吨，港口库存小幅去库，其中鲅鱼圈、锦州港小幅增加；连云港、青岛港、盘锦港、防城港小幅减少，港口库存依旧处于历史低位。 进出口方面：截至2023年12月中国氧化铝进口26.79万吨，同比增加115.67%，环比增加107.64%。2023年1-12月累计进口182.74万吨，同比减少9.58%。2023年12月氧化铝出口量12.99万吨，同比增加126.58%，环比减少126.58%。2023年1-12月中国氧化铝累计出口量为126.53万吨，同比增加25.58%。 操作建议：短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。 美联储提高紧急贷款计划利率以阻止套利，立即生效。新的银行定期融资计划（BTFP）贷款利率“不低于”准备金利率，BTFB将于3月11日结束；银行业仍然可以通过贴现窗来满足流动性需求。 美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。 欧央行连续第三次按兵不动，暗示距离降息仍有一段路要走；拉加德：现在讨论降息太早，欧央行可能夏季降息一次，预计通胀继续放缓。 国家金融监管总局：持续深化金融供给侧结构性改革，引导金融机构顺应经济社会发展的阶段性特点，不断提升金融服务实体经济质效；积极支持化解地方债务风险；优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰在京会见中美金融工作组美方代表团。何立峰指出，中方愿同美方一道，落实好两国元首旧金山会晤重要共识，推动两国关系朝着健康、稳定、可持续方向发展。双方应继续用好金融工作组机制，不断积累成果，巩固发展金融领域合作势头。 基本面因素-原料端： 海关数据显示，2023年12月份中国进口铝土矿1186.13万吨，环比减少0.56%，同比增长16.93%。其中从几内亚进口铝土矿822.1万吨，环比增加2.7%，同比增加32.6%；澳大利亚进口铝土矿317万,环比减少9.5%，同比增加16.3%;2023年12月中国从其他来源国共进口了47.8万吨铝土矿，环比增加14.4%，同比增加115.9%；96.04%来自几内亚和澳大利亚。 2023年1-12月我国铝土矿进口总量1.4164亿吨,同比增长12.9%。2023年1-12月，中国从非主流来源国共进口583万吨铝土矿，同比增长185.2%。 2023年12月我国铝土矿产量439.2万吨，环比减少25.3%，同比减少12.6%，2023年1-12月份累计产量6551.6万吨，累计同比减少3.4%。 基本面因素-原料端： 中国铝土矿方面，由于矿山环保政策的限制，矿石供应紧张。广西、贵州、河南、山西等地本周价格处于平稳状态。当前山西一水硬铝土矿AL:58%,A/S:5不含税到厂价500元/吨；河南一水硬铝土矿AL:58%,A/S:4.5不含税到厂价540元/吨，；贵州一水硬铝土矿AL:60%,A/S:6不含税到厂价450元/吨；广西一水软铝土矿AL:52%,A/S:7不含税到厂价380元/吨；平 均价格为468元/吨。 进口铝土矿方面，主要进口国为几内亚和澳大利亚，其中2023年12月96.04%来自几内亚和澳大利亚。澳大利亚铝土矿CIF价格57美元/吨,与上期价格持平；几内亚铝土矿CIF价格71美元/吨，与上期价格持平。 基本面因素-供给端： 截至2023年12月底，全国氧化铝建成产能10300万吨，环比持平，同比增长6.51%；运行产能7205万吨，环比减少7.92%，同比减少4.19%；开工率69.95%，环比下降6.02%，同比下降7.82%。12月氧化铝产量为678.6万吨，环比减少0.25%，同比增加75.49%。 基本面因素-库存端： 截止2024年1月25日，中国主要港口氧化铝库存周减少1万吨至19.5万吨，港口库存小幅去库，其中鲅鱼圈、锦州港小幅增加；连云港、青岛港、盘锦港、防城港小幅减少，港口库存依旧处于历史低位。 基本面因素-成本、价格及利润： 2023年12月份，中国氧化铝加权平均完全成本2766元/吨，较上月上涨19元/吨左右，2023年12月中国氧化铝利润376元/吨，较上月上涨78元/吨。主要因为铝土矿供应偏紧，加之价格上涨，成本重心上行。 各地区现货价格整体呈上涨状态，本周北方氧化铝现货加权平均价格3337元/吨，周变动25元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格3413元/吨，周变动64元/吨；山西地区氧化铝现货均价3380元/吨，周变动0元/吨；河南地区氧化铝现货均价3380元 /吨，周变动0元/吨；山东地区氧化铝现货均价3280元/吨，周变动55元/吨；广西地区氧化铝现货均价3430元/吨，周变动70元/吨；贵州地区氧化铝现货均价3385元/吨，周变动55元/吨；澳洲氧化铝FOB均价371美元/吨，周变动0美元/吨。 基本面因素-需求端： 截至2023年12月，中国电解铝建成产能4508.85万吨，环比增加0.11%，同比增加0.32%；电解铝运行产能4214.75万吨，环比上升0.12%，同比增加3.56%；开工率93.48%，环比减少0.01%，同比增加2.93%。2023年12月中国电解铝产量初值359.98万吨，同比增加3.07%，环比降低3.93%。 2023年12月前十大省份电解铝产量（万吨）分别为：山东（61.54）内蒙古（55.11）新疆（53.22）云南（38.86）甘肃 （25.95）广西（24.27）青海（24.03）河南（17.31）贵州（14.02）宁夏（10.1）。 基本面因素-需求端： 截至2023年12月中国氧化铝进口26.79万吨，同比增加115.67%，环比增加107.64%。2023年1-12月累计进口182.74万吨，同比减少9.58%。 2023年12月氧化铝出口量12.99万吨，同比增加126.58%，环比减少126.58%。2023年1-12月中国氧化铝累计出口量为126.53万吨，同比增加25.58%。 12月份中国氧化铝进口主要来自澳大利亚、印度尼西亚、印度、越南、日本等国家。其中，印澳大利亚、印度尼西亚、印度占据前三位，占比分别达到66%、12%、11%。12月份中国氧化铝主要出口流向俄罗斯、中国台湾、美国、印度、日本等国家；受国际政治影响，出口占比最大的国家为俄罗斯，占出口总量的97%。 2023年12月氧化铝净进口量为13.79万吨，环比增加3379%，同比增加106.31%。2023年1-12月中国氧化铝累计净进口量为56.21万吨，同比下降44.53%。 Part3风险提示 3.1风险提示 国内矿石供应偏紧呈常态化趋势 市场可流通现货偏紧 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所