业绩预增以及追加投资公告点评：四季度业绩超预期，公司有望保持成长性

事件：（1）2024年1月29日，公司发布业绩预增公告，预计2023全年实现归母净利润31.00亿元左右，yoy+132.77%；扣非净利润31.60亿元左右，yoy+136.71%；其中2023Q4实现归母净利润10.75亿元左右，yoy+302.54%，qoq+9.74%；扣非净利润10.61亿元左右，yoy+318.19%，qoq+10.00%；（2）公司追加“柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目”投资额，将该项目年产能提升至1200万条，总投资额22.47亿元，建设周期16个月，项目净利率预计为21.67%。 四季度业绩超预期，主要原因或为国内基地产能技改完成以及东南亚基地产能爬坡。工厂技改方面，2023年一季度，公司开始对青岛工厂非公路轮胎业务进行技改，2023年四季度技改完成，巨胎年产能达到6万吨；同时公司对潍坊生产基地进行技改，提升了该工厂非公路轮胎产能规模。东南亚基地方面，公司2022年柬埔寨900万条半钢胎项目正式运营，165万条全钢胎项目全线贯通，2023年柬埔寨基地产能或持续爬坡，四季度产能利用率进一步提升；公司越南三期项目的年产5万吨非公路轮胎以及100万条全钢胎以及300万条半钢胎项目也陆续在2022年到2023年建成，2023年产能持续爬坡释放，也增厚了公司业绩。 加码柬埔寨基地，公司成长性有望保持。2023年10月30日，公司公告柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目，2024年1月29日公司公告将加码柬埔寨基地，计划将上述项目产能提升至1200万条，建设周期为16个月，按照项目可研，该项目落成后将增厚公司年平均营业收入32.32亿元，实现年平均净利润7.01亿元。此外，公司还规划了墨西哥基地年产600万条半钢子午线轮胎项目，有望于2025年开始贡献增量；公司还规划了董家口基地，保持了公司中远期的成长性。 液体黄金产品有望在半钢胎上放量。公司2023年初开始推广液体黄金轮胎在半钢胎领域中的应用，液体黄金半钢胎也在各类展会以及广告宣传中提升了曝光度，随着越来越多的消费者认知并接受液体黄金轮胎，公司的产品力以及竞争力有望持续提升。 投资建议：公司轮胎产能持续扩张，海内外轮胎消费景气度上行，并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.15、38.20、42.57亿元，现价（2024/1/30）对应PE分别为12X、10X、9X，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本大幅上行；项目建设不及预期；航运等运力紧张。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）