供需边际转弱，关注高位回落风险

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 供需边际转弱，关注高位回落风险 2024年1月29日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周纯苯和苯乙烯均呈现震荡小幅走强的格局。成本端，纯苯价格在基本面驱动下仍维持强势，乙烯由于部分装置停产价格有一定上涨。截至2024年1月29日，华东纯苯价格8015元/吨，周度环比上涨0.50%，东北亚乙烯价格910美元/吨，周度环比上涨3.41%，加氢苯价格8050元 /吨，周度环比上涨1.26%，苯乙烯价格8875元/吨，周度环比上涨1.54%。 期货方面，EB主力合约收盘价8767元/吨，较上周环比上涨0.47%，基差-64元/吨，持仓量26.6376万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯供应略有减少，产能利用率下降。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.06万吨，环比减少-0.11万吨，产能利用率81.16%，环比下降-0.22%，加氢苯产能利用率66.2%，环比上升1.14%。纯苯下游开工来看，除苯酚小幅降负外，其余下游均有提负。纯苯港口持续去库，上周纯苯港口库存7.65万吨，环比减少-0.60万吨。总体来看，目前纯苯供需结构良好，油端的成本支撑予以价格上涨空间，但临近节前，追多性价比较低，建议观望为主。 苯乙烯方面，供应有一定回升。上周苯乙烯产量29.57万吨，环比增加0.01万吨，产能利用率67.91%，环比上升0.03%。苯乙烯下游3S节前仍有下滑预期。EPS产能利用率 56.54%，环比上升0.42%，ABS产能利用率62.4%，环比下降-3.80%，PS产能利用率64.28%，环比下降-1.14%。库存方面，苯乙烯华东港口库存9.92万吨，环比增加1.32万吨，样本工厂库存13.87万吨，环比减少-1.19万吨，商品量库存7.37万吨，环比增加1.17万吨。 总体来看，原料价格持续上涨推动苯乙烯价格上行，但是从价格表现来看，驱动力明显减弱。同时，供需边际转弱或使得上方压力逐步增强。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周纯苯和苯乙烯均呈现震荡小幅走强的格局。成本端，纯苯价格在基本面驱动下仍维持强势，乙烯由于部分装置停产价格有一定上涨。截至2024年1月29日，华东纯苯价格8015元/吨，周度环比上涨0.50%，东北亚乙烯价格910美元/吨，周度环比上涨3.41%，加氢苯价格8050元/吨，周度环比上涨1.26%，苯乙烯价格8875元/吨，周度环比上涨1.54%。 期货方面，EB主力合约收盘价8767元/吨，较上周环比上涨0.47%，基差-64元/吨，持仓量26.6376万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月8日 4月27日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月24日 11月12日 12月1日 12月20日 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 0 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月9日 5月30日 6月20日 7月11日 8月1日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月28日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月8日 4月27日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月24日 11月12日 12月1日 12月20日 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅冲高回落，BZN价差基本持稳，纯苯生产毛利随着现货价格继续探涨，重心有所上移，苯乙烯价格被动跟涨，利润情况持续修复。上周纯苯-石脑油价维持在18.91 美元/吨，纯苯生产毛利约1765.12元/吨，环比上涨365.16元/吨，加氢苯生产毛利280元/ 吨，环比下跌0.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-434.01元/吨，一体化利润1152.33元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月21日 9月11日 10月2日 10月23日 11月13日 12月4日 12月26日 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 2022/09 2023/02 2023/07 2023/12 2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 2022/09 2023/02 2023/07 2023/12 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月17日 6月5日 6月24日 7月13日 8月1日 8月20日 9月8日 9月27日 10月22日 11月10日 11月29日 12月18日 -2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 -1500 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 -500 -1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月17日 11月5日 11月24日 12月13日 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月5日 10月26日 11月16日 12月7日 12月28日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应略有减少，产能利用率下降。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.06万吨，环比减少-0.11万吨，产能利用率81.16%，环比下降-0.22%，加氢苯产能利用率66.2%，环比上升1.14%。石油苯上周期停车的中