苯乙烯周报：供需边际转弱 转入高位震荡

苯乙烯周报 供需边际转弱转入高位震荡 2023年8月6日 苯乙烯周报 供应方面，苯乙烯开工窄幅波动，山东华星、大庆石化、新浦化学装置重启，以及安庆石化装置产出计入；减少量来自中化泉州负荷下降以及辽宁宝来装置停车。后期仍然有部分装置复产和新产能投产，供应趋于继续增加。 需求方面，下游部分品种亏损幅度加大，边际减产拖累苯乙烯下游回落。大多品种厂库压力不大，关注后期旺季需求情况。 原料纯苯供需同样出现边际转弱情况，供应趋于进一步增加，需求尽管仍有增量预期，但是流量改善力度预计减弱，去库存速度放缓。 后市来看，苯乙烯供应端预计仍然有增量，但是目前估值不高情况下供应存在弹性，需要保持关注。同时下游主要产品陷入亏损后边际减产下拖累需求；成本端纯苯也面临经过快速上涨和快速去库存后边际转弱的情况，但是矛盾并不大，加上原油高位运行，苯乙烯成本支撑仍在，预计苯乙烯期货价格从前期的快速单边上涨转入高位偏强震荡的格局。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工4 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1ABS7 2.2.2PS8 2.2.3EPS9 2.2.3终端消费10 2.3原料纯苯分析12 2.3.1纯苯供应12 2.3.1.1苯开工分析12 2.3.1.2苯进口分析12 2.3.2纯苯需求13 2.4库存分析14 2.5价格价差15 三、总结16 一、周度行情回顾 本周苯乙烯冲高受阻，延续高位震荡走势。月差和基差延续走强的态势，下游整体陷入亏损格局，边际减产对苯乙烯损耗降低使得驱动减弱。本周港口库存回落，厂家库存回升明显，整体库存继续窄幅震荡。 EB基差和月差 EB9月基差EB9月-1月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 500 400 300 200 100 0 图：苯乙烯9月合约基差走势 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面，浙江石化二期、安庆石化40万吨均投产，宁夏宝丰20 装置名称 产能 投产日期 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年7月 安庆石化 40 2023年7月 浙江石化三期 60 2023年8月 宁夏宝丰 20 2023年8月 万八月投产，浙江石化三期60万吨产能八月投产。图2：苯乙烯产能投放进展 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.1.2苯乙烯产量开工 供应方面，苯乙烯开工窄幅波动，山东华星、大庆石化、新浦化学装置重启，以及安庆石化装置产出计入；减少量来自中化泉州负荷下降以及辽宁宝来装置停车。后期仍然有部分装置复产和新产能投产，供应趋于继续增加。 2020年 苯乙烯产量 2021年2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯6月进口8.85万吨，出口5万吨，船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大；欧美苯乙烯价格仍然强于国内，暂未挺闻更多出口商谈。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10 8 6 4 2 0 2019/12/152020/12/152021/12/152022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯外盘价格：中国/美国 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 苯乙烯外盘价格：中国-欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 500 0 -500 -1000 -1500 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨）13B图：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 2.2需求分析 下游部分品种亏损幅度加大，边际减产拖累苯乙烯下游回落。大多品种厂库压力不大，关注后期旺季需求情况。 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 苯乙烯下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 12B图：苯乙烯主要下游：合计产量（万吨）13B图：苯乙烯主要下游：综合开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯主要下游品种利润 EPS：生产毛利 ABS：生产毛利 PS：生产毛利 1500 1000 500 0 -500 ABS：华东普通料 2021 2022 2023 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 12B图：苯乙烯主要下游：利润（元/吨）13B图：ABS：华东普通料价格（元/吨） 22/6/14 22/7/14 22/8/14 22/9/14 22/10/14 22/11/14 22/12/14 23/1/14 23/2/14 23/3/14 23/4/14 23/5/14 23/6/14 23/7/14 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS透苯华东普通 2020 2021 2022 2023 15000 13000 11000 9000 7000 EPS普通料价格 2021 2022 2023 12500 11500 10500 9500 8500 7500 12B图：PS透苯华东普通（元/吨）13B图：EPS普通料价格（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.1ABS 2020年 ABS产量 2021年2022年 2023年 55 45 35 25 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 ABS开工 20202021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：ABS：月度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ABS：生产毛利：华东地区（周） 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.2PS 2020年 PS产量 2021年2022年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 12B图：PS：月度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月