棉花周报：花不语，水空流

华安期货投研棉花周报 棉花：花不语，水空流 投资策略建议：CF2405谨慎偏弱。 在经历前期热钱资金炒作之后，本周棉花涨幅明显放缓。当前盘面基本已反映出订单回暖所带来的价格增长，能否继续增长的锚点在于订单的持续性问题。随着春节临近，纺企陆续处于放假状态，之前订单处于收尾状态，但后续订单衔接性表现不好；并且因前期备货影响，纱厂纱线库存累库明显，棉价后道驱动力明显减弱。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 从1月合约交割30多万吨货源来看，处于高值水准，也表明现货市场走货困难，故从期货市场交割来缓解走货难题。除此之外，随着棉价一度突破万六大关，给予轧花厂套保空间，套保卖盘的入场也将压制棉价上行空间。 因此，虽然棉价突破上行，但春节前市场难以寻找出新的价格释放点，不建议投资者盲目追涨。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643 结论：棉价谨慎偏空 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国内棉花短中期供应充足，部分轧花企业销售意愿增强，部分贸易企业棉花销售基差下调；纱厂节前备货需求逐渐降低，原料采购价格偏低，棉花走货缓慢。预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注下游开机情况。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花产业链利润情况 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至1月25日，新疆籽棉最新收购均价7.09元/公斤，新疆400型轧花厂即期利润479元/吨，较上周增加205元/吨，轧花厂即期加工利润增加。全国C32s环纺纺纱即期利润为-183.2元/吨，周环比增加141.8元/吨；棉纱价格上涨，纺企纺纱即期利润增加。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至1月25日，主流地区纺企开机负荷为74.2%，环比增幅0.82%。主流地区纺企棉纱走货顺畅，40s、50s、60s排单紧凑，气流纺16s-32s梭织牛仔纱订单跟进，纺企开机负荷增加。 ∟.美棉周度出口情况 【华安解读】 2024年1月12-18日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量46989吨，较前周下降51%，较前4周平均水平下降30%，主要买家中国。2023/24年度美国陆地棉出口装运量32279吨，较前周下降45%，较前4周平均水平下降39%，主要运往中国 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于10000元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于6200元/吨附近。棉花1-5合约价差位于125元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-150元/吨附近；1-9合约价差位于-25元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层