拉姆研究CY4Q23业绩会纪要

会议时间：2024.1.25 回放链接：https://investor.lamresearch.com/events 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 联系人：洪嘉骏18310290355 CY4Q23（财季截止到2023年12月24日）经营要点： 非内存总收入份额有所增加；客户支持业务部门取得了巨大的增长，截至2023年公司约有90,000个设备，安装基数比上一周期增加了近50%； 2023WFE：2023年支出约800亿美元，主要受中国支出增量相关，公司并未参与该增量市场，全年看，存储器WFE同比下降近 40%，其中NAND支出削减超过75%，逻辑WFE出现中个位数下降，中国成熟制程增长部分抵消世界其他地区先进制程支出的逆风； 2024WFE：预计2024存储温和复苏，初步预测2024WFE达800亿美元中高位； 长远看，先进封装将带动蚀刻和沉积强度，带来数十亿美元SAM扩展机会；Q4公司获得更多HBM先进封装机会；公司SABRE3D工具具有成本优势，预计到2024年，HBM相关DRAM、封装出货量将同比增长3倍以上。 CY4Q23（财季截止到2023年12月24日）业绩要点：CY4Q23财务状况： 实现收入37.58亿美元(YoY-28.8%,QoQ+7.9%)，指引区间34-40亿美元，一致预期为37.02亿美元； GAAP净利润为9.54亿美元(YoY-35%,QoQ+7.6%)；Non-GAAP净利润9.94亿美元(YoY-32.0%,QoQ+9.0%)； Non-GAAP毛利率47.6%(YoY-0.3pct,QoQ-0.3pct)，指引区间46%~48%； Non-GAAPEPS（稀释）为7.52美元，指引区间6.25-7.75美元，一致预期为7.1美元。 总收入拆分——按业务分部 设备收入(SystemRevenue)：22.99亿美元(YoY-35.2%,QoQ+11.8%)；客户支持业务(CSBG)：14.59亿美元(YoY-15.7%,QoQ+2.4%)。 总收入拆分——按地域收入： 中国大陆：占比40%，上季度48%；韩国：占比19%，上季度为16%；中国台湾：占比13%，上季度7%；日本：占比14%，上季度9%； 东南亚：占比4%，上季度5%；美国：占比5%，上季度8%；欧洲：占比5%，上季度7%。 总收入拆分——按客户种类收入： NVM业务(NAND)：占设备收入比例为17%，上季度为15%；DRAM业务：占设备收入比例为31%，上季度为23%； Foundry业务：占设备收入比例为38%，上季度为36%；Logic/Other业务：占设备收入比例为14%，上季度为26%。 CY2023（财季截止到2023年12月24日）业绩要点： CY4Q23财务状况： 实现收入143亿美元(YoY-24.7%)；GAAP净利润为34.58亿美元(YoY-32.5%)；Non-GAAP净利润36.56亿美元(YoY-29.0%)；Non-GAAPEPS（稀释）为27.33美元。 CY1Q24业绩指引： 收入区间34-40亿美元，一致预期为36.94亿美元；Non-GAAP毛利率区间47%~49%； Non-GAAPEPS(稀释)区间为6.5-8.0美元。 Q&A Q：考虑到DRAMEUV订单超预期，DRAM的预期是否调整？ A：今年存储进入复苏，并推动WFE上升，公司持续与客户保持讨论，以评估WFE规模； 设备交付周期和拉货节奏可能因设备商而异，但总体上，DRAMEUV需求超预期强化了公司的乐观预期，过去DRAM和NAND如此低的WFE是不可持续的，终究会恢复正常，公司为此采取诸多战略行动，公司在DDR5和HBM都有很多优势。 最后，EUV的交期比蚀刻、沉积长很多，但如果客户有EUV的需求，肯定会需要配套的其他设备。 Q：毛利率的预期？ A：在地理组合和客户组合改善以前的去年6月季度，毛利率约45.7%-46%，随着增长恢复，盈利水平也会改善。 Q：公司是否看到客户的利用率回升？A：客户正在提高利用率，这对公司会有几个影响：1）客户正在采用设备升级服务， 2）客户正在采购更多设备以实现HBM的需求。 Q：公司2019年以来的服务业务增速好于分析日的CAGR预期，但近期因客户利用率下滑影响了升级服务，随着利用率回升，今年有什么预期？A：现在不太容易给出服务业务的增速，这个业务过去无论是升级还是备件，都受到了利用率下滑的影响。但长期 看，随着安装基数的增加，以及被推迟的升级计划释放，未来会带来更多收入，但目前不好确认时间点。除了备件、升级外，reliant的产品线在去年去的优异表现，也值得关注。 Q：历史看，NAND支出增长周期，公司收益更多，但在下行周期，公司的竞争地位如何？A：在复苏的第一阶段，客户对成本比较敏感，通常会选择通过升级实现技术迭代，公司刚完成一系列技术投资，这些技术可以转化为升级服务，并持续一段时间。 公司逐步进行技术开发，可以积累对技术挑战的认识，这种经验往往会形成壁垒，因此竞争地位通常很难被打破，当然，对于公司而言，挑战别人的地位也存在难度，公司通常采用与客户深度合作的方式，将研发中心设在客户附近，以确保技术路径、成本满足客户需求 Q：OPEX会上升吗？ A：如果研发上升，OPEX也会增长，上季度研发支出占总支出的69%，这是很高的比重。但这些支出将支持公司获得下一阶段的业绩增长。 Q：上半年、下半年的WFE占比？HBM的增长是否有助于公司获得更多WFE机会？ A：预计下半年更高，此外，公司预估下季度收入环比持平。 公司不会提供对NAND、DRAM、Foundry、Logic表现得具体预测，一切都会有一定程度的增长，蚀刻、沉积的强度随着制程发展而增加。 Q：公司提到中国占比在3月份季度仍会处于高位，然后逐步下降，这是当地需求的下滑，还是其他市场的增长？ A：中国并没有放缓。 Q：NAND什么时候会复苏？内存、先进封装、背向供电等概念中，有什么是公司有望受益的？ A：首先，NAND方面，客户主要关注技术升级，今年还没有看到普遍增长的情况。 长期看，层数增加会推动时刻、沉积的强度，公司会活的更多支出占比，通常增速会高于NAND复苏的增速，因为很多收入来自升级，公司在NAND领域有很强的竞争力。 非NAND方面，公司在GAA、背向供电、先进封装、干式EUV图案化均有所投入，每个领域预估都能带来10亿美元以上的SAM增量 Q：额外一周对三月季度OPEX影响大吗？ A：是的，因为多了一周，全年公司都有意增加研发投入。 Q：复苏阶段，系统销售和服务业务的比重，以及对利润率的影响？A：这个问题不容易回答，因为公司正在进行投资以获得更多系统业务增长，这本身就有影响，同时，如果安装基数大幅上升，对服务业务也有利，公司预估未来服务业务的占比会维持在历史水位。 最后，服务业务为公司带来稳定性，以及新的增长渠道，公司也在考虑通过协作机器人来取代部分现在工程师，以降低成本。 Q：客户预付款新增情况？A：产生新客户时，如果对方有透明的资产负债表数据，那么公司可能不会要求预付款，但如果客户是非上市公司，那么公司会要求对方预付现金，这是常规情况。 Q：中国24年所有领域的WFE都稳定吗？ A：终端市场同比没有发生太大的变化，时间上，上半年权重可能更大。 Q：中国占比会下降吗？ A：全年下半年WFE恢复时，中国是比较温和的。 同比看，24年中国预计保持稳定，但上半年、下半年之间的权重会与23年有所不同。 Q：今年年末毛利率是否有望恢复正常水平？ A：客户组合的因素会有所缓解，但在三月份指引中，这个因素依然很强。 Q：NAND供需情况如何？什么时候会有扩产需求？ A：去年NAND利用率严重下滑，所以需要先恢复利用率，这种情况下升级的可能性更大，公司认为这更能代表现阶段的情况。 Q：HBM对服务业务有什么影响？ A：目前还无法确认这种联系，但如果客户要增加面向HBM的特定供需，那么就会推动增量的备件和服务需求。 Q：服务和系统的复苏节奏一致吗？ A：取决于WFE的增长率，现在无法评估。 Q：对于拉姆研究而言，下半年收入表现会好于上半年？ A：公司表现会跟随WFE的节奏，但目前不会给出具体指引。 Q：HBM有什么增量设备需求？ A：深硅边缘、电镀都会更强，带动更多设备。 总体来看，只要技术发展，蚀刻、沉积强度都会更强。 Q：DRAM方面，中国客户和其他客户的情况？ A：去年下半年有一个新的中国客户，上半年没有，这是除了DDR5、HBM以外，另一个DRAM增长点。 Q：23年DRAM行业指出下降了多少？今年向1-α、1-β转换的占比多少A：存储整体下降40%、NAND下降70%，可以由此去推DRAM的降幅。HBM、DDR5是DRAM的一大增长点，1-α、1-β的迁移和历史情况没有区别 Q：公司现在交付周期多长？A：公司不会披露具体时间，但与疫情期间相比，交付周期已经有很好的改善，即便如此，如果要今年发货，那依然需要很快的了解订单和预测，公司持续进行投资以建设生态，扩大供应商基础，目前不担心交付周期，问题主要在能否满足客户急件需求。 Q：背向供电什么时候会转化为收入机会？A：考虑到公司在背向供电工艺（如镀铜）的强大地位，这将很快产生有意义的收入，下一代半导体的特点是更复杂的3D结构，这很适合公司的产品布局。 Q：公司对HBM增速的看法？公司获得多少占比？A：公司是HBM的关键供应商，在堆叠前的流程有强大地位，这部分需求也很强劲，AI正在以极快的速度发展，公司首要目标是建立产能、确保技术领先地位，并确保在HBMTSV市场接近100%的份额。 Q：库存水位及结构？ A：很多是存储，随着存储复苏，这部分库存会改善。