对二甲苯：多PX空PTA PTA：上方空间有限 MEG：多MEG空PTA

期货研究 商 品2024年1月30日 研究 对二甲苯：多PX空PTA PTA：上方空间有限 产业 务 服MEG：多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8660 8670 4.6 8.7 TA405合约 6028 6040 80.6 131.6 EG2405合约 4712 4706 76.0 44.6 月差 2024/1/25 2024/1/26 2024/1/29 变动值 PX（5月-9月） 142 98 102 4 TA5月-9月 118 102 104 2 MEG5月-9月 88 61 58 -3 品种间价差 3*TA405-2*PX405 822 780 764 -16 3*TA409-2*PX409 752 670 656 -14 TA-EG（5月） 1324 1334 1316 -18 TA-EG（9月） 1294 1293 1270 -23 TA-PF（5月） -1540 -1550 -1560 -10 TA-LU（1月） 1822 1810 1611 -199 TA-LU（5月） 1761 1679 1582 -97 现货价格 项目 2024/1/25 2024/1/26 2024/1/29 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.0858 7.0913 7.0967 0.0054 日本石脑油 689 704 737 33 PXCFR台湾人民币价 8488 8509 8521 12 PXCFR台湾 1041 1041 1042 1 PXFOB韩国 1017 1019 1020 1 PXFOB美国海湾 1101 1103 0 -1103 华东地区PTA市场价 6015 6030 6035 5 华东地区乙二醇现货市场价格 4690 4705 4729 24 现货加工费 PXN（美元/吨） 352 337 305 -33 PTA（元/吨） 446 457 454 -3 MEG油制利润（元） -1082 -1194 -1194 0 MEG煤制利润（元） -757 -742 -674 68 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格上涨，2月MOPJ目前估价在720美元/吨CFR。今天PX价格小幅上涨，尾盘实货3月在1033/1038商谈，4月在1050/1052商谈。市场一单3月亚洲现货在1037成交。昨日PX估价在1042美元/吨，较上周五上涨2美元。 PTA:华东一套200万吨PTA装置上周末起停车，重启时间未定。华东一套360万吨PTA装置原计划1月底检修，目前推迟，具体检修时间待定。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约82.1万吨附近，环比上期下降11.1万吨。其中宁波4.5万吨，较上期下降1万吨，1月22日至1月28日宁波主要库区日均发货约2000吨附近；上海、常熟及南通12.1吨，较上期下降0.8万吨；张家港36.4万吨附近，较上期减少6.3万吨，某主流库日均车提发货约 9000吨附近；太仓13.4万吨，较上期下降1.6万吨，两主流库日均发货5500吨附近；江阴及常州11.7万吨，较上期下降0.8万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.1万吨附近，较上期下降0.6万吨。 1月26日至1月28日张家港某主流库区MEG发货25000吨左右；太仓两主流库区MEG发货20700吨左右。 沙特两套分别为45万吨/年的乙二醇装置3月份之前暂无重启计划，后续开车时间本网继续跟进。江苏一套34万吨/年的乙二醇装置已于近期重启，该装置于上周后半周停车。 聚酯：绍兴一套25万吨聚酯装置昨日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝，计划于2月下旬附近重启。 太仓一套20万吨聚酯装置计划于明日起停止投料，装置配套生产涤纶长丝为主，计划于2月下旬重启。 江浙涤丝昨日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，江浙几家工厂产销分别在55%、50%、34%、0%、0%、20%、40%、60%、10%、0%、50%、0%、0%、15%、20%、40%、10%、10%、55%、 0%、50%。 直纺涤短昨日产销清淡，平均35%，部分工厂产销：100%，30%，30%，30%，30%，20%，20%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在2-3成。江浙几家工厂两天平均产销在30%、15%、 20%、30%、30%、20%、80%、30%、20%、0%、0%、30%、0%、50%、5%、30%、10%、60%、15%、0%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：上方空间有限，多PX空PTA，多PX空EB。受红海危机以及俄乌冲突影响，石脑油供应偏紧，价格大幅走强，上涨至737美金（+33）；而芳烃调油需求尚未启动，PXN被压缩至305美金/吨。当前汽油消费仍处于淡季，辛烷值始终未启动备库。当前海外乙苯调油价值已经明显偏弱，但市场正在交易3-4月份汽油裂解价差走强，而甲苯和MX在高库存压力下始终表现疲软，美亚价差打开，贸易商做缩美亚价差的意愿增强,甲苯与MX价格预计进一步修复，多PX空EB对冲操作。 PTA：上方空间有限，6100元/吨位置有明显压力。空PTA多乙二醇对冲操作。市场交易节前备货行情将逐步进入尾声，并且终端备货并未带动聚酯工厂心态的好转。反而聚酯工厂因为自身实物库存偏高而选择进一步降负荷，聚酯开工降至85%，下滑的速度超出市场预期。周内PTA装置检修计划较多，PTA加工费回升至400元/吨以上，然而高加工费之下，生产商出货意愿较强，高位出货压力下，基差月差进一步上行空间有限。关注5-9月差反套头寸。 乙二醇：港口库存加速去化至82万吨（-11），乙二醇日内进一步冲高。但多头高位离场压力下，乙二醇难以突破4800一线。短期维持4500-4800区间波动。中期趋势仍偏强。关注多乙二醇空PTA对冲头 寸。乙二醇到港数据持续偏低，加上发货速度增加，带动乙二醇做多热情。然而主力合约4800元/吨止盈 盘明显增多，价格迅速回落。建议维持4500-4800区间操作。当前聚酯工厂乙二醇备库水平仍偏低，加上春节期间乙二醇累库压力要明显小于PTA，建议多乙二醇空PTA对冲操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分