沥青周报：供需双弱 沥青价格震荡

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 沥青主力本周震荡走势，BU主力运行区间[3500，3900]。 驱动逻辑 沥青周报 1、预期博弈，地缘政治风险扰动，油价近期主要围绕地缘冲突以及宏观利好因素震荡上行。 2024年1月28日 2、短期来看，开工率方面，1月25日，国内沥青81家企业产能利用率为28.9%，环比上涨1.1%；54家样本企业厂家当周出货量为36.4万吨，环比减少12.6%；检修方面，下周江苏新海、山东金诚存短暂停工计划，预计沥青装置产能利用率将有下降。 冯献中（F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、需求依然维持南强北弱，下周黄淮以及南方地区有大范围的强雨雪天气，降水异常偏多，需求受到影响。综合来看，低价货源刚性需求较强，但整体需求依然未有明显提升。 4、库存方面，1月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加0.5%和增加8.9%。沥青供需双弱但需求疲软更为突出，厂库和社库齐增，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。 风险提示 2019. 1. 221、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油出口超预期或再受制裁。3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况，沥青库存变化，公路建设投资额 一、策略推荐 气温下降，进入下游施工淡季，关注会否出现冬储行情以及成本端油价走势。预计主力合约为震荡走势，区间[3500，3900]。仍需要关注成本端原油价格的变动，关注巴以冲突的进程。 二、行情回顾 截止1月26日，国产重交华东3820元/吨，周环比持平；国内均价3685元/吨，周环比上涨17元/吨；同日沥青主力合约收于3763元/吨，周跌幅为0.11%，自身基本面相对中性，变动幅动不大。 现货方面，除去部分地区价格涨跌互现之外，整体变化不大，沥青现货表现为大稳小调为主。山东地区炼厂执行合同出货，库存压力减小，下游业者按需采购；华东地区扬子石化复产导致区内供应增加，但季节性淡季导致业者按需采购为主。南方多数地区施工收尾，北方地区资源流出有所减少。预计随着春节将近，交投氛围继续转弱，现货价格持稳。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 三、沥青原料有增加预期 由于OPEC+宣布1季度“自愿减产”，市场对实际的减产情况产生质疑。不久，非洲国家安哥拉，宣布退出OPEC组织，退出的原因在于2024年产量配额问题上存在严重分歧，向市场释放了不太好的信号，一是OPEC的内部矛盾；二是担忧其它产油国效仿。安拉哥退出OPEC后，自由生产，同样也会带来产量的增加，重质化趋势还在进行中。 油品重质化意味着沥青原料的增加，但还需关注实际的产量数据。由于美国放宽对委内瑞拉油气行业的制裁或使委内瑞拉的原油资源有所分流，目前有消息称印度买家正在积极寻求委内瑞拉原油贸易，且仍需关注美国方面的需求。除此之外，加拿大TMX管道也将于今年建成且对外流出原油资源，目前其计划对外流出90-100万桶/日的原油，关注后续实际项目进展。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 四、需求淡季影响下，沥青产量或维持平稳 4.1产能增速平稳 产能周期作为经济波动的中周期，长度通常在6-11年。在2020年新冠疫情之后，国内沥青装置生产利润较好，吸引了计划在21年投产的装置提前投产，以隆众资讯数据为基准，20年产能增速高达38.81%。23年国内沥青产能基数已经增长至8040万吨/年，同比增速约1.41%，低于22年9.58%的增速。同时，21-23年间石油沥青装置开工率中枢下移，产量下降，预计当前处于产能过剩阶段，增长潜力下滑。 4.2短期产量或有回落可能 国家统计公布最新沥青产量数据，12月沥青产量为289.3万吨，同比减少3.95%；2023年全年沥青累计产量为3749.3万吨，同比减少2.60%。12月沥青产量同比减少，主要由于下游需求较弱，炼厂加工利润较差导致产量下降。进口方面，2023年12月中国石油沥青进口量为12.88万吨，较上月减少10.49万吨，降幅为44.87%，与国内需求大幅走弱有关。考虑到季节性因素，通常1月沥青产量由于需求回落有一定下滑，预期1月产量环比回落；而今年二月初春节假期也会影响沥青产量，预计2月沥青产量也将维持低位。 具体利润方面，山东地炼装置利润：1月23日，生产沥青综合利润周度均值为-683元/吨，环比减少88.70元/吨。当周原料价格偏强运行，沥青价格涨幅低于原料，柴油价格回落，综合利润收窄。综合利润再度回到了历史偏低位置，对于沥青生产较为不利。 短期来看，开工率方面：1月25日，国内沥青81家企业产能利用率为28.9%，环比上涨1.1%；54家样本企业厂家当周出货量为36.4万吨，环比减少12.6%；检修方面，下周江苏新海、山东金诚存短暂停工计划，预计沥青装置产能利用率将有下降。 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 五、季节性需求回落 5.1南方天气回暖，需求有所增加 沥青的消费领域集中于交通相关，主要是道路建设与路面的养护。周天气方面，1月28日-2月6日，，黄淮、江汉、江淮、江南、华南中北部及贵州等地累计降水量有25～50毫米，部分地区有60～80毫米，其中江南、华南北部等地部分地区有90～180毫米；西北地区东部、华北、东北地区东南部等地累计降水量有5～15毫米，局地可达25毫米左右；上述大部地区降水量较常年同期偏多2～6倍。气温方面，未来10天，青藏高原东部、西北地区东南部、黄 淮、江汉、江南西北部等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，江南东部、华南东部、内蒙古中部平均气温较常年同期偏高1℃左右，我国其余大部地区气温基本接近常年。气温情况良好，但黄淮以及南方降水异常偏多，对于需求有利空影响。 同时，南方地区部分项目进入收尾阶段，业者基本按需采购，北方资源流出减少。另一方面，山东炼厂执行合同货，市场入库积极性减弱。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资金支持上，多地已经开始准备新一年发债的工作，据中国债券信息网数据，截至1月10日，20个省（自治区、直辖市）披露的2024年一季度新增专项债券发行计划，累计发行规模达6978亿元，仅有山东、江西、辽宁三个省份新增专项债券发行规模较去年同期有所增加，其余17个省份均有不同程度的下降。1月份发行速度或慢于去年同期，或受到去年1万亿国债发行影响，以及化解地方政府隐性债务。 5.212月房屋新开工面积有所好转 根据Wind数据显示，12月房屋新开工面积累计同比增长至-20.4%，月环比增长0.8%，这代表国家地产政策放宽后对地产有所提振，需求有所改善。24年地产供需两端均有发力空间，各地土拍规则或也将继续放宽，房产销售政策仍在放宽中，上海部分地区放松了外地户籍人士的购房政策，上海青浦区、奉贤区先后发布楼市新政，优化人才新城购房政策，降低非沪籍人才社保或个税限制年限，并将购房资格由居民家庭调整为个人，但实际效果仍待验证。总体来看，建筑防水的需求短期来看依然不容乐观。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、北方地区开启补库 厂库方面：截止2024年1月22日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨，环比增加0.4万吨或0.5%。当期厂库库存华北累库较为明显，主要由于部分炼厂存在代存储入库的情况带动厂库小幅累库。 社库方面：截止2024年1月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计131.8万吨，环比增加10.8万吨或8.9%。周内国内各区域社会库存集中类库为主，北方地区刚需持续疲软导致业者入库积极性较高，带动社会库累库较为明显。 炼厂供需双弱但需求疲软较为突出，厂库和社库齐增，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明7特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、