油粕周报

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货研究院2024年01月28日 研究员：万承植 从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538 油粕视角 宏观消息 1.美国第四季度实际GDP年化季率初值录得3.3%，远超预期的2%，但较前值的4.9%明显放缓，为2023年第二季度以来新低。这使得美国经济2023年增长2.5%，较2022年的1.9%有所提高。 2.美国12月核心PCE物价指数年率录得2.9%，为2021年3月以来新低，低于预期的3%，前值为3.2%；美联储5月份首次降息的可能性最大，并认为3月份首次降息的可能性略低于50%。 3.中国人民银行24日宣布，决定自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；自2024年1月25日起分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。中国人民银行行长潘功胜称此举将向市场提供长期流动性约1万亿元。 产业消息 1.美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口销售10万吨豆粕，于2023/2024年交付。 2.马来西亚1月1-25日SGS马棕油出口量919139吨，前值1038834吨。 3.中国至1月26日全国主要油厂大豆压榨开机率57%，前值52%；中国至1月26日全国主要油厂大豆压榨量199.73万吨，前值182.4万吨。 油粕周观点 美豆周价格再度回落，巴西大豆出口同比增加弥补了美豆出口的不足，阿根廷继续维持干旱少雨的天气，不过近期布交所提高了大豆种植面积使得大豆预期产量提高，豆粕供需基本面目前依旧较为偏空，南美大豆丰产预期以及国内现阶段豆粕库存累库都对国内豆粕价格形成压制，虽然盘面目前仍处于下跌趋势之中。 油脂方面，棕榈油预期向好。豆油受大豆价格打压，价格回落，豆棕价差有望转负，国内油厂大豆压榨量持续增加，豆油供应充足且油脂整体库存较高。 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 油粕供需数据Part2 全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -30.00 2014201520162017201820192020202120222023 全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨产量变化压榨变化 全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨） 680550 660540 640530 620520 600510 580500 560490 540480 520 5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月1月 2月3月4月 470 5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月1月 2月3月4月 23-2422-2321-2220-2123-2422-2321-2220-21 大豆主产国产量（单位：千吨）全球大豆供需情况（单位：百万吨） 180000 400 15.00% 160000 140000 120000 350 300 250 10.00% 5.00% 100000 80000 60000 40000 200 150 100 50 0 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 20000 0 2027-01-01 2028-01-01 巴西大豆产量 2029-01-01 美国大豆产量 2030-01-01 阿根廷大豆产量 2031-01-01 中国大豆产量 2032-01-01 USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率 5月8日 5月10日 5月15日 5月17日 5月22日 5月24日 5月30日 6月1日 6月6日 6月8日 6月13日 美豆现阶段出口供应节奏缓慢 美国大豆种植进度（单位：%） 美国大豆出芽率（单位：%） 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 美国大豆结荚率（单位：%） 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 7月3日 7月6日 7月11日 7月13日 7月18日 7月20日 7月25日 7月28日 8月1日 8月3日 8月8日 8月10日 8月15日 8月17日 8月22日 8月24日 8月29日 8月31日 9月7日 4月17日 4月19日 4月22日 4月25日 4月27日 5月1日 5月3日 5月6日 5月9日 5月11日 5月15日 5月17日 5月20日 5月23日 5月26日 5月30日 6月1日 6月5日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月21日 6月24日 7月1日 9月18日 9月20日 9月25日 9月27日 9月30日 10月3日 10月5日 10月10日 10月12日 10月15日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月28日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月12日 11月14日 11月16日 11月22日 12月2日 6月15日 6月21日 6月26日 6月28日 7月5日 6月21日 6月26日 120 100 80 60 40 20 0 2023年 美国大豆收割进度（单位：%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 6月5日 6月28日 6259 6月13日 6月20日 7月3日 5451 6月26日 7月6日 2020年 6月29日 7月11日 美国大豆开花率（单位：%） 5051 2020年 7月6日 7月13日 美国大豆优良率（单位：%） 7月12日 7月18日 55 7月18日 7月20日 2021年 7月24日 54 2021年 7月28日 7月25日 52 8月2日 7月28日 54 8月8日 8月1日 2022年 8月14日 5959 2022年 8月17日 8月3日 8月23日 8月8日 58 8月29日 8月10日 2023年 9月5日 8月15日 53 2023年 9月8日 8月17日 52 9月13日 8月23日 9月20日 9月27日 10月4日 10月12日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 11月 12月 2022-01-01 2022-02-01 压榨量：爱荷华州压榨量：中西部地区 压榨量：中北部地区 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 压榨量：伊利诺伊州 压榨量：北部和东部地区 压榨量：南部、西部和太平洋地区 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 1月1日 美豆出口减少，压榨需求稳定 美豆出口检验量（单位：吨） 1月10日 1月18日 1月28日 2019年 2月7日 2月17日 2月26日 3月8日 3月18日 2020年 美国月度大豆压榨量（单位：短吨） 3月27日 4月7日 4月16日 4月26日 5月6日 2021年 5月15日 5月26日 6月4日 6月14日 6月24日 7月3日 2022年 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 2023年 9月1日 9月10日 9月20日 9月30日 10月9日 2024年 10月20日 10月29日 11月8日 11月18日 11月27日 12月8日 12月17日 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 12月27日 0 1月1日 1月10日 1月18日 1月28日 2019年 2月7日 2月17日 2月26日 3月8日 美豆出口检测量发往中国（单位：吨） 3月19日 2020年 3月29日 4月8日 4月17日 美国各州大豆压榨量 4月28日 5月7日 2021年 5月17日 5月27日 6月5日 6月16日 6月25日 7月5日 2022年 7月15日 7月24日 8月4日 8月13日 8月23日 2023年 9月2日 9月11日 9月22日 10月1日 10月11日 2024年 10月21日 10月30日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月18日 12月29日 1月 2月 3月4月 5月 6月 7月8月 9月 10月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 巴西大豆种植进度（单位：%）巴西大豆收获进度（单位：%） 120120 100 80 60 40 100 80 60 2040 0 9月23日 10月1日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月10日 12月17日 12月24日 12月31日 1月7日 1月14日 1月21日 1月28日 2月4日 2月11日 2月18日 20 0 23-24年度22-23年度系列1系列22023年度2022年度 巴西大豆库存（单位：千吨）巴西大豆出口（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月 3月4月5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）巴西国内大豆收购量（单位：千吨） 500030000 450025000 400020000 350015000 300010000 25005000 2000 1月 2月3月4月5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西大豆发运量（单位：万吨） 900