软商品周报：美农出口数据拖累，软商品保持震荡

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 美农出口数据拖累，软商品保持震荡 报告日期：2024-01-29 报告内容摘要: ： 白糖：北方甜菜糖生产接近尾声，南方甘蔗糖生产进入旺季，甘蔗砍收、入榨总体正常。截至2023年12月底，2023/24年度全国累计产糖320万 吨，较上年度减6万吨；累计销糖170万吨，较上年度增20万吨；累计销糖率53.2%，较上年度增7.2个百分点。目前，新糖集中上市，国内糖价走势偏弱。天气预报显示，未来广西主产区大部平均气温偏低、降水偏多，有阶段性雨雪冰冻天气风险，不利于甘蔗砍收入榨。国际方面，截至2023年 12月底，巴西大幅增产，印度、泰国略有减产，国际食糖产需预期总体趋于好转，后期需关注巴西出口进度、印度和泰国产糖进度及其出口政策的调整。 棉花：2023年，中国棉花播种面积2788.1千公顷，比上年降7.1%；单产每公顷2014.9公斤，比上年增1.1%；总产量561.8万吨，比上年降6.1%。新年度皮棉加工收尾，销售进度略慢，截至1月4日，全国皮棉加工率和销 售率分别为94.8%和19.8%，比上年同期分别上升17.0个百分点和下降0.1 个百分点。春节前刚需补库，预计需求阶段性转好。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-01-27 2024-01-28 涨跌幅 美白糖（美元） 23.84 23.84 0.00% 美棉花（美元） 84.46 84.46 0.00% 现货价格 2024-01-25 2024-01-26 涨跌幅 白糖（南宁） 6620.0 6595.0 -0.38% 白糖（昆明） 6550.0 6535.0 -0.23% 棉花指数328 3281 3280 0.15% 棉花（新疆） 16450.0 16460.0 0.06% 价差速览 2024-01-27 2024-01-28 涨跌幅 SR01-05 -294.0 -294.0 0.00% SR05-09 99.0 99.0 0.00% SR09-01 195.0 195.0 0.00% CF01-05 85.0 85.0 0.00% CF05-09 -155.0 -155.0 0.00% CF09-01 70.0 70.0 0.00% 白糖01基差 475.0 475.0 0.00% 白糖05基差 181.0 181.0 0.00% 白糖09基差 280.0 280.0 0.00% 棉花01基差 806.0 806.0 0.00% 棉花05基差 891.0 891.0 0.00% 棉花09基差 736.0 736.0 0.00% 进口价格 2024-01-25 2024-01-26 涨跌幅 棉花cotlookA 94.45 94.85 0.42% 利润空间 2024-01-25 2024-01-26 涨跌幅 白糖进口利润 286.5 286.5 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR405C6400 0.1214 SR405 12.07 SR405P6400 0.1249 CF405C16000 0.145 CF405 12.24 CF405P16000 0.143 仓单（张） 2024-01-25 2024-01-26 涨跌幅 白糖 16307.0 16440.0 0.82% 棉花 13658.0 13713.0 0.40% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 2015年2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 January February March April May June July August September October November December 白糖月度进口对比（吨） 201520162017201820192020202120222023 1000000 500000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 January February March April May June July August September October November December ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 -500 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 -200 2024年10月 2024年11月 2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖基差走势（元/吨） 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August Sept