期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号:F0289189投资咨询证号:Z0011152联系电话:0571-28132619邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编:311200 USDA调低美棉出口数据,外棉承压 报告日期:2024-06-17 报告内容摘要: : ⯁白糖:近期,广西大部蔗区水热条件有利于甘蔗生长,云南强降雨过程有利于土壤增墒、缓解前期干旱,内蒙古、新疆甜菜总体长势良好,后期需密切关注主产区天气变化。国内食糖市场渐入传统消费旺季,终端用糖企业采购积极性提升,且工业库存偏低,对糖价有一定的支撑作用。国际方面,巴西2024/25年度产糖进度较快,出口较为强劲,国际糖价弱势震荡运行。 ⯁棉花:受内外棉价差持续影响,棉花进口高于预期,2023年9月-2024年4月累计达248万吨,期末库存预估上调至802万吨。当前,新疆棉花普遍处于现蕾期,黄河流域和长江流域棉花大部分处于第六真叶至现蕾期,全国棉区光温适宜,利于棉花苗期生长,长势好于上年,后期需持续关注天气对单产的影响。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-06-15 2024-06-16 涨跌幅 美白糖(美元) 19.43 19.43 0.00% 美棉花(美元) 72.24 72.24 0.00% 现货价格 2024-06-13 2024-06-14 涨跌幅 白糖(南宁) 6560.0 6540.0 -0.30% 白糖(昆明) 6310.0 6320.0 0.16% 棉花指数328 3281 3280 -0.84% 棉花(新疆) 16080.0 16000.0 -0.50% 价差速览 2024-06-15 2024-06-16 涨跌幅 SR01-05 59.0 59.0 0.00% SR05-09 -307.0 -307.0 0.00% SR09-01 248.0 248.0 0.00% CF01-05 -15.0 -15.0 0.00% CF05-09 40.0 40.0 0.00% CF09-01 -25.0 -25.0 0.00% 白糖01基差 601.0 601.0 0.00% 白糖05基差 660.0 660.0 0.00% 白糖09基差 353.0 353.0 0.00% 棉花01基差 1300.0 1300.0 0.00% 棉花05基差 1285.0 1285.0 0.00% 棉花09基差 1325.0 1325.0 0.00% 进口价格 2024-06-13 2024-06-14 涨跌幅 棉花cotlookA 81.85 81.85 0.00% 利润空间 2024-06-13 2024-06-14 涨跌幅 白糖进口利润 1080.5 1080.5 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR409C6200 0.1237 SR409 12.46 SR409P6200 0.1261 CF409C14800 0.142 CF409 12.26 CF409P14800 0.1408 仓单(张) 2024-06-13 2024-06-14 涨跌幅 白糖 24502.0 24502.0 0.00% 棉花 13821.0 13724.0 -0.70% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡(千吨) 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000100000 0.25 50000 0.20 0 2010 20152020 资料来源:WIND、信达期货研究所 产量 中国白糖供需平衡(千吨) 国内消费期末库存进口量库存消费比 2015年2020年 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 资料来源:WIND、信达期货研究所 1000000 白糖进口走势(吨) 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 PowerBIDesktop 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖月度进口对比(吨) 2015201620172018201920202021202220232024 1000000 500000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存(万吨) 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存月度对比 400 200 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算(元/吨) 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润估算(元/吨) 4,0002,0000 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润月度对比 2,0001,5001,000 500 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率(万吨) 产糖量(榨季累计值)糖销率(累计百分率) 100 1,000 80 60 500 40 0 2010年 2015年 20 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September November December 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量(榨季累计值)糖销率(累计百分率)的平均值 15,000100 资料来源:WIND、信达期货研究所 10,000 80 5,000 60 40 资料来源:WIND、信达期货研究所 100000 郑糖注册仓单(张) 50000 0 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 资料来源:WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 400000 ICE原糖基金净多单(张) 200000 0 -200000 2000年2010年2020年 PowerBIDesktop 资料来源:WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 0 -500 2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 资料来源:WIND、信达期货研究所 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 -200 2024年10月2024年11月2024年12月 资料来源:WIND、信达期货研究所 1000 白糖基差走势(元/吨) PowerBIDesktop 500 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源:WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡(百万包) 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源:WIND、信达期货研究所 20000 中国棉花供需平衡(千吨) 总供给量总消费量期末库存库存消费比 150 15000 10000 100 5000 0 2016 2018 2020 50 2022 PowerBIDesktop 资料来源:WIND、信达期货研究所 800,000 600,000 棉花进口走势(吨) 进口量当月同比 1,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 资料来源:WIND、信达期货研究所 6,000,000 棉花月度进口总量对比(吨) PowerBIDesktop 4,000,000 2,000,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 2000000 美国陆地棉出口(包) 出口总量出口中国 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 资料来源:WIND、信达期货研究所 30000000 美国陆地棉出口月度总量对比(累计) 出口总量出口中国 PowerBIDesktop 20000000 10000000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数(美分/磅) FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 资料来源:WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数月度对比(累计) FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 20,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源:WIND、信达期货研究所 棉花工业库存(万吨) 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50