铁合金周报：现货弱稳运行，备货接近尾声

期货研究报告|铁合金周报2024-01-28 现货弱稳运行，备货接近尾声 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 硅锰方面，硅锰产量偏高，但产区亏损范围加大或压制产量进一步增加。钢厂利润好转开始提产，原料采购意愿有望增加。硅锰厂家库存高位回落，港口库存维持低位，库存压力有所改善，关注后续钢招价格变动情况。硅铁方面，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，产量下降至绝对低位，钢厂端利润好转成材有所提产，硅铁厂库高位累积，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面，本周硅锰期货震荡偏强运行，硅锰主力合约2403收于6438元/吨，环比上 周涨24元/吨。现货方面，现货市场偏弱。供应端，硅锰产量21万吨，产量微增，处 于历年同期中高位。需求端，五大材产量止跌回升，周度五大材产量为861万吨，环比有所增加。库存端，63家样本企业硅锰厂库持续降低，降低到18.03万吨，钢厂库存可用天数为17.7天左右，北方大区为15.7天左右。成本端，主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。利润端，南方产区硅锰生产长期处于亏损，北方硅锰利润转负。整体而言，硅锰产量偏高，但产区亏损范围加大或压制产量进一步增加。钢厂利润好转开始提产，原料采购意愿有望增加。硅锰厂家库存高位回落，港口库存维持低位，库存压力有所改善，关注后续钢招价格变动情况。 硅铁方面：主力合约2403收于6766元/吨，环比涨92元/吨。现货端，采购及囤货意 愿一般偏弱，价格看涨预期不强。供应端，本周硅铁产量10.4万吨，环比降低0.28万吨。成本端，主产区电价持稳，原料兰炭小幅下跌，硅铁成本重心下移。需求端，周度五大材产量环比回升，周度五大材产量为861万吨。金属镁方面随着主产地整改政策落 实，12月产量6.9万吨，产量持稳定。库存方面，铁合金厂库存7.16万吨，厂库略有增加。钢厂库存方面，终端客户保持低库存备货。整体而言，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，产量下降至绝对低位，钢厂端利润好转成材有所提产，硅铁厂库高位累积，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 ■策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨期：无 ■风险 产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位：%图2:硅锰产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 20202021202220232024 26 7024 6522 6020 5518 5016 45 1591317212529333741454953 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 80,000 20202021202220232024 200,000 60,000 40,000 100,000 0 1591317212529333741454953 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 1320202021202220232024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com