植物油期货与期权周报

期货研究院 植物油期货与期权周报VegetableOilFuturesandOptionsWeeklyReport 油脂油料研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】本周植物油价格小幅震荡，主力P2405合约报收7544元/吨，环比变化24元/吨或0.32%，主力Y2405报收7588元/吨，环比变化-24元/吨或-0.32%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7530元/吨-7630元/吨，环比涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100左右。广东豆油价格小幅走强，当地市场主流豆油报价8190元/吨-8290元/吨，环比涨30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+630元左右。工厂一级05+680元/吨。 【重要资讯】南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示， 2024年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少11.59%，出油率减少0 .54%，产量减少14%。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将2023/24年度大豆产量预测上调至5250万吨，因为本季降雨改善，有利于作物丰产。该交易所早先预期阿根廷大豆产量为5200万吨。 ITS：1月1-25日马棕出口环比增加0.64%。AmSpec，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1006930吨，较上月同期出口的1100133吨减少8.47%。 【市场逻辑】棕榈油：近期棕榈油价格偏强运行，一是国内外棕榈油均呈现去库存态势，二是24年1-2月马棕预计季节性减产，马来局部异常天气影响产量及运输，马棕产量较市场预期偏低，但替代植物油供需宽松，期价上涨幅度受限。豆油：南美大豆丰产预期仍强，美豆出口数据疲弱，美豆价格承压，关注阿根廷降水变化。国内压榨厂榨利低迷，豆粕库存压力偏大，或影响压榨厂大豆采购和开机积极性，2月份豆油存去库存预期，豆棕价差低位对豆油期价产生一定支撑。 【交易策略】区间低点做多，压力位止盈，棕榈支撑6850，压力7800。豆油支撑7250，压力7800-8150。基差震荡为主。 植物油期货与期权周报 第一部分期现货行情回顾1 一、期货行情回顾1 二、现货和基差行情回顾1 第二部分全球油脂供需情况2 一、棕榈油产地供需2 二、豆油产地供需3 第三部分国内油脂供需情况4 第四部分油脂套利5 一、月间套利5 二、品种间价差6 第五部分豆油、棕榈油期权运行情况6 第六部分植物油仓单情况7 图目录 图1：棕榈油期货走势1 图2：豆油期货走势1 图3：广州棕榈油现货价格走势2 图4：广州棕榈油5月基差走势2 图5：黄埔豆油现货走势2 图6：黄埔豆油基差走势2 图7：马棕月度棕榈油产量3 图8：马棕月度棕榈油出口3 图9：马棕月度棕榈油期末库存3 图10：南美产区降水情况3 图11：南美产区温度3 图12：巴西未来15天降水4 图13：巴西未来15天温度4 图14：阿根廷未来15天降水4 图15：阿根廷未来15天温度4 图16：压榨厂大豆库存4 图17：国内豆油库存5 图18：国内棕榈油库存5 图19：棕榈油5/9价差6 图20：豆油5/9价差6 图21：5月豆棕价差6 图22：5月豆油粕比6 图23：棕榈油历史波动率7 图24：棕榈油隐含波动率7 图25：棕榈油期权防守线7 图26：豆油历史波动率7 图27：豆油隐含波动率7 图28：豆油期权防守线7 图29：棕榈油仓单数量8 图30：豆油仓单数量8 表目录 表1：周度期货行情回顾1 表2：棕榈油现货及基差走势1 表3：豆油现货及基差走势2 第一部分期现货行情回顾 一、期货行情回顾 表1：周度期货行情回顾 品种 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 棕榈油 7544 78 1.04 2784280 485647 32389 豆油 7588 48 0.64 2275525 545310 -34714 资料来源：方正中期研究院 图1：棕榈油期货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：豆油期货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货和基差行情回顾 表2：棕榈油现货及基差走势 现货价 1月基差 5月基差 9月基差 天津 7700 716 156 472 日照 7080 656 96 532 广州 7020 596 36 472 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 图3：广州棕榈油现货价格走势图4：广州棕榈油5月基差走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：豆油现货及基差走势 现货价 1月基差 5月基差 9月基差 天津 8090 716 502 784 黄埔 8240 866 652 784 日照 8150 776 562 694 资料来源：方正中期研究院 图5：黄埔豆油现货走势图6：黄埔豆油基差走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分全球油脂供需情况 一、棕榈油产地供需 MPOB报告显示12月马棕产量155万吨，环比下降13.3%，低于去年同期162万吨，略高于近十年均值153万吨。12月马棕产量环比降幅较大主要原因是近期马来西亚局部产区降水过多洪涝。12月份马棕出口133.4万吨，环比下降4.5%。12月末马棕库存229.3万吨，环比下降5.33%，低于市场此前预期的237万吨，对棕榈油期价产生一定利多影响，马棕处于季节性去库存进程。减产季将持续至2月份，1-2月份马棕产量将延续季节性减少态势，高频数据显示马棕产量偏低，对棕榈油期价产生一定利多影响。需求端主要进口国进口利润依旧低迷，中、印植物油库存有所下降，产地出口需求或将有所改善。不过替代植物油供给宽松，将限制棕榈油期价上涨幅度。 请务必阅读最后重要事项 第2页 图7：马棕月度棕榈油产量图8：马棕月度棕榈油出口 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：马棕月度棕榈油期末库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、豆油产地供需 南美天气和美豆需求是短期市场关注的焦点，市场对新季南美豆丰产预期较强，美豆价格及南美大豆升贴水震荡走弱从成本端对豆油价格产生偏空影响。2月份是大豆生长关键期，关注产区降水及气温变化。 图10：南美产区降水情况图11：南美产区温度 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：巴西未来15天降水图13：巴西未来15天温度 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：阿根廷未来15天降水图15：阿根廷未来15天温度 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分国内油脂供需情况 图16：压榨厂大豆库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图17：国内豆油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：国内棕榈油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分油脂套利 一、月间套利 5/9价差暂无明显驱动，观望为主。 请务必阅读最后重要事项 第5页 图19：棕榈油5/9价差图20：豆油5/9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、品种间价差 豆油粕延续逢低做多思路。南美产区降水良好，阿根廷大幅增产预期较强，国内生猪养殖利润长期低迷，豆粕供需或逐步转向过剩。棕榈油处于减产季，厄尔尼诺或对24年二至三季度局部产区棕榈油产量产生不利影响，且从供需平衡表看，23/24年度植物油消费量增量预期大于产量增量，存一定去库存预期。因此建议逢低轻仓试多豆油粕比。 图21：5月豆棕价差图22：5月豆油粕比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分豆油、棕榈油期权运行情况 请务必阅读最后重要事项 第6页 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：棕榈油期权防守线图26：豆油历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：豆油隐含波动率图28：豆油期权防守线 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分植物油仓单情况 请务必阅读最后重要事项 第7页 图29：棕榈油仓单数量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图30：豆油仓单数量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第8页 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼