植物油期货与期权周报

期货研究院 植物油期货与期权周报VegetableOilFuturesandOptionsWeeklyReport 油脂油料研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月07日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周植物油价格震荡走弱，主力P2405合约报收6988点，收跌64点或0.9%.Y2405合约报收7392点，收跌130点或1.73%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价6970元/吨-7070元/吨，环比跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+0~10左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7920元/吨-8020元/吨，环比跌130元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+580元左右。 【重要资讯】 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-5日棕榈油出口量为155785吨，较上月同期出口的148460吨增加4.93%。 据路透调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨 ，较11月减少2.28%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为160万吨，较11月减少10.31%；预计马来西亚2023年12月棕榈油出口量为134万吨，较11月减少4.39%。 印尼2023年实现棕榈油国内销售义务326万吨，换算为出口许可数量为2520万吨。在签发的所有出口许可中，大约620万吨出口尚未使用。 【市场逻辑】棕榈油：彭博和路透预估12月末马棕库存环比减少2.1-2.28%，关注10日MPOB报告数据是否有预期差。24年1-2月马 棕预计季节性减产，但产量高于近年同期。主要需求国进口利润低迷，产地出口相对疲弱，去库存进度预期偏慢。国内棕榈油库存自高位有所回落，但目前处于消费淡季，消费端难有亮眼表现。在产地出口好转或原油大幅反弹前期价以震荡偏弱思路对待。 豆油：短期南美大豆产区天气和美豆需求是市场关注焦点，1月上 旬南美降水良好、温度降低有利于缓解前期干旱现象，美豆出口相对疲弱，市场氛围偏空。国内豆油库存震荡上升，进口大豆榨利低迷。在南美再度出现极端天气前豆油期价以震荡偏弱思路对待。 【交易策略】期价震荡偏弱，关注期价在震荡区间下沿附近表现，棕榈油05合约参考6850-7300，豆油05合约区间参考7300-7800 ，基差震荡为主. 植物油期货与期权周报 第一部分期现货行情回顾1 一、期货行情回顾1 二、现货和基差行情回顾1 第二部分全球油脂供需情况2 一、棕榈油产地供需2 二、豆油产地供需3 第三部分国内油脂供需情况5 第四部分油脂套利6 一、月间套利6 二、品种间价差6 第五部分豆油、棕榈油期权运行情况7 第六部分植物油仓单情况8 图目录 图1：棕榈油期货走势1 图2：豆油期货走势1 图3：广州棕榈油现货价格走势2 图4：广州棕榈油5月基差走势2 图5：黄埔豆油现货走势2 图6：黄埔豆油基差走势2 图7：马棕月度棕榈油产量3 图8：马棕月度棕榈油出口3 图9：马棕月度棕榈油期末库存3 图10：南美产区降水情况4 图11：南美产区温度4 图12：巴西未来15天降水4 图13：巴西未来15天温度4 图14：阿根廷未来15天降水4 图15：阿根廷未来15天温度4 图16：全球大豆供需平衡表5 图17：压榨厂大豆库存5 图18：国内豆油库存5 图19：国内棕榈油库存6 图20：棕榈油5/9价差6 图21：豆油5/9价差6 图22：5月豆棕价差7 图23：5月油粕比7 图24：棕榈油历史波动率7 图25：棕榈油隐含波动率7 图26：棕榈油期权防守线7 图27：豆油历史波动率7 图28：豆油隐含波动率8 图29：豆油期权防守线8 图30：棕榈油仓单数量8 图31：豆油仓单数量8 表目录 表1：周度期货行情回顾1 表2：棕榈油现货及基差走势1 表3：豆油现货及基差走势2 第一部分期现货行情回顾 一、期货行情回顾 表1：周度期货行情回顾 品种 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 棕榈油 7022 -128 -1.79 1986286 457759 27515 豆油 7392 -192 -2.53 1606904 643439 45599 资料来源：方正中期研究院 图1：棕榈油期货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：豆油期货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货和基差行情回顾 表2：棕榈油现货及基差走势 现货价 1月基差 5月基差 9月基差 天津 7110 160 88 166 日照 7080 130 58 226 广州 7020 70 -2 166 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 图3：广州棕榈油现货价格走势图4：广州棕榈油5月基差走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：豆油现货及基差走势 现货价 1月基差 5月基差 9月基差 天津 7910 160 518 692 黄埔 7970 120 578 692 日照 7990 140 598 712 资料来源：方正中期研究院 图5：黄埔豆油现货走势图6：黄埔豆油基差走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分全球油脂供需情况 一、棕榈油产地供需 1月10日12：30将公布MPOB月度供需报告，据路透调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨 ，较11月减少2.28%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为160万吨，较11月减少10.31%；预计马来西亚2023年12月棕榈油出口量为134万吨，较11月减少4.39%。市场预估12月末去库存幅度偏慢，报告公布时需关注实际数据与市场预估是否有预期差。 2023年11月至24年2月棕榈油处于季节性减产季，但23年三季度马来西亚棕榈油种植园劳工紧缺问题得到解决后近三个月马棕产量持续处于近年同期高位，因此2024年1-2月马棕产量预计季节性逐月环比下降，但相较近 请务必阅读最后重要事项 第2页 年同期来看，处于相对高位。需求端主要进口国中国、印度棕榈油库存偏高，进口利润低迷，因此产地出口需求相对疲弱。2024年1-2月产地棕榈油预期处于供需双弱的格局。 图7：马棕月度棕榈油产量图8：马棕月度棕榈油出口 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：马棕月度棕榈油期末库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、豆油产地供需 南美天气和美豆需求是市场关注的焦点，南美产区天气方面，从当前的预报来看，不论是EC模型还是GFS模型，均显示1月上半月巴西马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州将迎来总体有利的降雨，这对于防止中西部产量损失的进一步扩大将带来帮助。产区降水良好对于市场将产生偏空影响。新季南美大豆丰产预期背景下，市场对美豆采购意愿有限，近期美豆出口数据表现相对疲弱。美豆价格偏弱运行对国内豆油价格产生一定利空影响。 请务必阅读最后重要事项 第3页 图10：南美产区降水情况图11：南美产区温度 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：巴西未来15天降水图13：巴西未来15天温度 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：阿根廷未来15天降水图15：阿根廷未来15天温度 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图16：全球大豆供需平衡表 资料来源：USDA,方正中期研究院 第三部分国内油脂供需情况 图17：压榨厂大豆库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：国内豆油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图19：国内棕榈油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分油脂套利 一、月间套利 5/9价差暂无明显驱动，观望为主。 图20：棕榈油5/9价差图21：豆油5/9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、品种间价差 豆油粕比可考虑逢低轻仓试多。南美产区降水良好，阿根廷大幅增产预期较强，国内生猪养殖利润长期低迷 ，豆粕供需或逐步转向过剩。棕榈油处于减产季，厄尔尼诺或对24年二至三季度局部产区棕榈油产量产生不利影响，且从供需平衡表看，23/24年度植物油消费量增量预期大于产量增量，存一定去库存预期。因此建议逢低轻仓试多豆油粕比。 请务必阅读最后重要事项 第6页 图22：5月豆棕价差图23：5月油粕比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分豆油、棕榈油期权运行情况 图24：棕榈油历史波动率图25：棕榈油隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图26：棕榈油期权防守线图27：豆油历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 图28：豆油隐含波动率图29：豆油期权防守线 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分植物油仓单情况 图30：棕榈油仓单数量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：豆油仓单数量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第8页 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-8586839