中国电子元器件行业展望，2024年1月

www.ccxi.com.cn 2024年1月 行业展望 目录 摘要1 分析思路2 行业基本面2 行业财务表现10 结论15 附表16 联络人 作者 企业评级部 杨锐027-87339288-288 ryang@ccxi.com.cn 贾晓奇027-87339288-276 xqjia@ccxi.com.cn 李喆027-87339288-260 zhli@ccxi.com.cn 王都027-87339288-211 dwang.anthony@ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇010-66428877 txgong@ccxi.com.cn 中诚信国际 电子元器件行业 中国电子元器件行业展望，2024年1月 2023年电子元器件下游需求整体延续了弱化态势，逆全球化及地缘政 行业 未来12~18个月展望 电子元器件行业 稳定 其中：半导体 稳定弱化 光学光电子 负面改善 印刷电路板 稳定 电子零部件制造 稳定 治危机等因素加大经营风险，行业内企业收入有所下滑，但消费电子需求回暖、汽车电子及人工智能发展为电子元器件需求带来增长机会，中国政府持续稳定的政策支持及国内广阔的市场空间亦可为行业发展提供支撑。 摘要 受地缘政治危机延续、经济复苏动力不足、美元加息及全球通货膨胀带来的消费力减弱等因素影响，2023年电子元器件下游需求整体延续了弱化态势，但下半年开始呈现一定分化，消费电子需求经过上半年持续下滑后，下半年需求展现企稳迹象；展望2024年，汽车电子需求伴随电动汽车发展将稳步增长，数字经济及人工智能浪潮为电子元器件需求增长注入动力。 国内外需求不足叠加竞争激烈导致行业整体经营效益下滑，其中，各细分行业的经营表现呈现分化，半导体产业伴随存储市场价格率先企稳回升，行业整体在三季度出现复苏信号，但终端需求回暖程度仍存在一定不确定性，预计半导体企业业绩形成彻底改善仍需一定时间；光学光电子产业存在产能过剩且重点应用于消费领域，使得消费力不足年份业绩承压明显，随着供给侧减产效果显现及后续需求回暖，有望推动产业链逐步企稳；PCB行业通过加快运营周转、调整产品结构等措施应对短期经营压力，但因其产品应用领域多元化程度高，PCB产业业绩波动幅度相对小于其他子行业；电子零部件产业经营稳健，整体收入保持小幅增长。 财务方面，样本企业总体盈利及经营获现水平均有所下滑，偿债指标小幅弱化，但仍在可控范围内。各子行业财务表现仍有一定差异，其中，半导体产业链业绩波动最为明显，去库存压力大，后续经过充分的调整周期有望逐渐走出低谷；光学光电子行业中规模占比最高的面板企业经营业绩随短期供需关系结构性改善而逐步修复；其他子行业财务状况短期扰动对其信用水平的影响不大。 1中国电子元器件行业展望，2024年1月 一、分析思路 电子信息制造业产业链复杂冗长，上游涵盖化学原材料、电子元器件及组件等，中游通过制造加工将不同的组件装配形成整机，下游涉及通信设备、消费电子、汽车电子、智能家居、工业控制、军事安防等多个领域，应用范围十分广阔。电子元器件行业1的信用基本面分析，以下游市场需求为起点，结合各细分领域竞争环境和供应能力来判断价格走势和企业竞争实力。同时，由于我国电子元器件企业参与全球竞争，国际贸易政策的变化对中国电子元器件产品进出口影响较大，因而将国际贸易环境及国内外产业政策作为重要考量因素，纳入到行业整体发展和信用基本面分析框架中进行综合判断。 二、行业基本面下游需求受地缘政治危机延续、经济复苏动力不足、美元加息及全球通货膨胀带来的消费力减弱等因素影响，2023年电子元器件下游需求整体延续了弱化态势，但下半年开始呈现一定分化，消费电子需求经过上半年持续下滑后，下半年需求展现企稳迹象；展望2024年，汽车电子需求伴随电动汽车发展将稳步增长，数字经济及人工智能浪潮为电子元器件需求增长注入动力。 电子元器件行业下游应用领域广泛，包括通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、军事安防、人工智能等多个领域。2023年下游行业需求整体延续了2022年态势，但下半年开始呈现一定分化趋势。以手机和计算机为代表的传统消费电子应用需求延续疲软态势，对全行业需求冲击较大，但三季度后已有复苏信号；通信设备和数据中心需求保持增长，AI浪潮引领行业变革带动了新的需求增长点，数字化转型带动下的工业及物联网应用需求稳定增长，新能源汽车市场加速发展抵消部分消费端市场的下滑，并为长期需求增长提供支撑。通信领域，2023年我国5G基础设施建设继续保持高速增长，5G网络建设及用户渗透率等方面均居全球领先地位。根据工信部数据，截至2023年10月末，我国累计建成5G基站321.5万个，其中，2023年1~10月新增5G基站90.3万个，新增数超过2022年同期，5G基站占比由2022年10月末的20.9%增至28.1%。在5G网络布局初具成效的背景下，5G行业规模化应用的兴起将是未来5G技术发展的关键，物联网、自动驾驶、人工智能、政企数字化转型及云计算等需求将带来巨大的市场增量空间；此外，2023年3月，OpenAI发布的GPT-4掀起了2023年的人工智能浪潮，具备多模态理解和多类型内容生成的能力的GPT-4，开启AI应用的新纪元，也催生了面向各行业的数百个AI大模型的出现，对算力基础设施提出了更大需求，数据中心作为重要的算 1本文中的电子元器件行业属于中诚信国际电子行业中的二级子行业，涵盖半导体、光学光电子、印刷电路板、电子零部件制造及其他电子元器件等三级子行业，其中，光学光电子又主要包括模组、半导体显示和LED三大类。 2 中国电子元器件行业展望，2024年1月 力基础设施，成为未来电信运营商资本开支的重要增量方向，进而带动以服务器、存储、数据中心芯片等为主的IT算力设备及相关核心元器件的成长。从全球数据中心资本开支来看，受较高的债务成本、企业支出削减、收入放缓的影响，通用服务器和存储部署放缓，全球数据中心资本开支增速下降，根据Dell'OroGroup数据预计，2023年全球数据中心资本开支支出增长4%，其中微软、谷歌和甲骨文增加了对数据中心的投资，但亚马逊和Meta等其他云服务提供商则削减了数据中心的资本支出；展望2024年，生成式AI等新的AI应用以及AI大模型的算力需求将成为全球数据中心资本支出的关键驱动力，预计数据中心资本支出将有较大幅度增长。从中国市场来看，2022年，政府大力促进数字经济发展，“东数西算”工程于2月启动实施，我国IDC市场规模保持增长，2022年，我国数据中心业务收入1,900亿元，近五年年均复合增长率达到30.0%，2023年市场规模有望达到2,470亿元。此外，数据中心资本支出超60%投入在云业务上，从全球和中国的云资本开支来看，企业选择缩减IT开支以应对宏观经济波动对云服务市场产生一定影响，但强劲的云服务需求正在削弱这种影响。根据Canalys数据，2023年第三季度全球云基础设施服务支出同比增长16%至735亿美元；中国大陆的云基础设施服务支出在第三季度同比增长18%至92亿美元，占全球云支出的约12%，企业数字化转型的长期需求依然存在，云资本支出在阶段性放缓后进入相对稳定的发展阶段。消费电子领域，主要包括智能手机、个人电脑及可穿戴产品等。2023年以来，受地缘政治危机延续、经济复苏动力不足、美元加息及全球通货膨胀带来的消费力减弱等因素影响，消费者信心不足，消费电子市场需求整体延续疲软态势，但不同品类市场需求趋势有所分化。智能手机方面，自2021年下半年起，疫情带来的消费电子热潮开始消退后，2023年全球智能手机出货量延续下滑态势，根据IDC季度数据加总，2023年前三季度全球智能手机出货量同比下降7.45%至8.37亿台，但厂商改善库存的效果初步显现，单季度同比降幅持续收窄，叠加三季度各厂商推出新品，三季度出货量在2021年下半年后首次出现同比增长。从区域市场来看，中低端产品为主的非洲和拉美市场首先迎来复苏，根据Canalys数据显示，2023年第三季度，非洲地区智能手机连续两个季度实现强势复苏，该地区的智能手机出货量仍同比增长12%至1,790万部，拉美地区智能手机市场在连续六个季度下滑后迎来强劲的复苏，出货量同比大增17%至3,180万部；受益于智能手机厂商改善其库存水平和提升渠道活动，市场下跌趋势放缓，2023年第三季度，东南亚地区智能手机市场下滑4%至2,300万部，中国智能手机市场出货连续两个季度下跌幅度放缓，同比下滑5%至6,670万部，跌幅均收窄至个位数。从不同手机品牌和各机型市场表现来看，经过2023年前两个季度的下跌，得益于新产品推出，苹果和小米在三季度迎来出货量同比正增长；受库存消化情况及在新兴市场表现不及其他品牌厂商影响，三星连续三个季度出货量同比下滑，但其全球智能手机市场占有率仍维持第一位，占比19.70%，其次为苹果和小米，占比分别为17.70%和13.70%；同时，得益于业务布局调整与产品结构、开拓新兴市场以及渠道商补库存，传音超越vivo进入手机市占率前五。此外，随着屏幕、铰链等技术方案日益成熟，折叠屏将不断实现机身减薄减重，向轻薄化趋势发展以及软件生态的完善，折叠屏手机成为高端手机市场重要的增长点，IDC数据显示，2023年第三季度，中国折 3 中国电子元器件行业展望，2024年1月 叠屏手机市场延续快速增长趋势，出货量达到196万部，同比增长90.4%。总体来看，智能手机作为消费电子领域最重要的应用终端之一，连续多个季度下跌之后，有望在2023年四季度迎来拐点，叠加库存消化接近尾声、中高端手机进入换机周期、休闲娱乐、智能出行等使用场景的恢复使得消费者对于智能手机的需求增加等因素，预计2024年智能手机市场出货量将重新迎来增长。可穿戴设备主要包括可听戴设备、智能手表、智能手环等。自2011年起走进消费者视野，随着底层技术逐步完善、产品形态不断丰富及市场需求释放，可穿戴设备成为消费电子市场新的增长点，但经过多年市场渗透率快速攀升后，2022年全球可穿戴设备出货量增速由正转负。在产品渗透率仍未饱和的新兴市场，手环等低端基础产品需求快速攀升，同时小品牌和新兴品类快速发展，为可穿戴市场带来新鲜感。根据IDC数据显示，2023年三季度全球可穿戴出货量1.5亿台，同比增长2.6%，尽管增长较为温和，但依然是2021年以来三季度最高出货量。从产品端来看，基础手表成为2023年可穿戴腕带设备的潮流前沿，兼顾潮流与技术且价格合适，成为高价位智能手表的短期替代，同时对功能较少的手环类产品带来冲击。基础手表的兴起带来了新兴市场需求的飙升，Canalys预计，2023年可穿戴腕带设备的总销量为1.86亿台，增长2%，增长的主要动力来源于新兴市场，其基础手表的出货量大幅增长22%。个人智能音频 4 中国电子元器件行业展望，2024年1月 图1：近年来全球智能手机出货量情况 50030.00%40020.00% 10.00% 300 0.00% 200 -10.00% 100-20.00% 0-30.00% 2017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 全球智能手机出货量（百万部，当季值）同比增速 数据来源：IDC，iFind，中诚信国际整理 图2：近年来中国智能手机出货量情况 45.00300.00%40.00250.00%35.00200.00%30.00150.00%25.00100.00%20.0015.0050.00%10.000.00% 5.00-50.00%0.00-100.00% 2020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10 中国手机出货量（百万部）中国5G手机出货量占比（%）当月同比增速（%） 数据来源：工信部，iFind，中诚信国际