镍不锈钢策略周报：年前交投逐渐清淡，期价震荡

年前交投逐渐清淡期价震荡 操作建议 区间震荡为主，镍弱钢强。 观点逻辑 沪镍方面，最新的12月进出口数据表明，国产精炼镍在国内完成国产替代后，出口量也出现明显增加。同时当下进口镍亏损较大，量价均不利的情况下，进口量将持续维持低位。而沪镍库存继续创下此轮反弹新高，过剩压力将继续压制镍价，沪镍或长期维持底部震荡趋势。 不锈钢方面，地产成交面积本周有一个明显的下滑，多地企业已 有经逐渐开始提前放假，节前成交量或继续受假日影响转弱。炼厂本 色月持续减产，不锈钢库存反弹趋势缓和，今年节前累库幅度不大，有利于年后开工季进一步去库，将提振钢价。预计不锈钢价格节前 金维持相对高位震荡。 属 组主要矛盾点 利多：来年地产及基建复苏预期走强，降准释放的流动性利好银行信贷支持； 利空：镍及不锈钢供给过剩。 本周关注 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍不锈钢策略周报 2024年1月28日 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 沪镍主力合约走势 不锈钢主力合约走势 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 上周镍价震荡走高，不锈钢震荡盘整。沪镍方面，最新的12月进出口数据表明，国产精炼镍在国内完成国产替代后，出口量也出现明显增加。同时当下进口镍亏损较大，量价均不利的情况下，进口量将持续维持低位。而沪镍库存继续创下此轮反弹新高，过剩压力将继续压制镍价，沪镍或长期维持底部震荡趋势。 不锈钢方面，地产成交面积本周有一个明显的下滑，多地企业已经逐渐开始提前放假，节前成交量或继续受假日影响转弱。炼厂本月持续减产，不锈钢库存反弹趋势缓和，今年节前累库幅度不大，有利于年后开工季进一步去库，将提振钢价。预计不锈钢价格节前维持相对高位震荡。 二、本期重点关注事件 1、2023年12月中国精炼镍进口量8005.168吨，环比增加1023吨，涨幅14.65%；同比减 少6173吨，降幅43.54%。其中报关后进入国内市场1444.759吨，留存于保税区6560.409吨；报关净进口量-287.356吨，环比增加26.95%。2023年1-12月，中国精炼镍进口总量91119.432吨，同比减少64873吨，降幅41.59%。 2、12月中国精炼镍出口量7519.972吨，环比增加1753吨，涨幅30.40%；同比增加5001 吨，增幅198.59%。其中报关出口1732.115吨，保税区流转出口5787.857吨；报关净进口量- 287.356吨，环比增加26.95%。2023年1-12月，中国精炼镍出口总量36626.115吨，同比增加 14113吨，增幅62.68%。 3、2023年12月中国镍铁进口量81.8万吨，环比增加13.8万吨，增幅20.3%；同比增加 19.8万吨，增幅31.9%。其中，12月中国自印尼进口镍铁量78万吨，环比增加15万吨，增幅23.8%；同比增加23.3万吨，增幅42.6%。1-12月中国镍铁进口总量845万吨，同比增加255.4万吨，增幅43.3%。其中，自印尼进口镍铁量791.5万吨，同比增加252.5万吨，增幅46.8%。 4、2023年12月中国精炼镍表观消费量2.05万吨，环比增加13.76%，同比减少3.16%。 2023年1-12月国内精炼镍累计表观消费量25.97万吨，同比减少4.79%。 5、2024年1月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中无锡市场库存总量52.55万吨，周环比上升0.59%，呈现窄幅增量，佛山市场库存总量24.03万吨，周环比下降3.57%。 二、基本面 图1：国内镍铁产量图2：国内电解镍产量（单位：吨） 430.00% 20.00% 310.00% 0.00% 2-10.00% -20.00% 1-30.00% -40.00% 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 0-50.00% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 -20.00% 低镍铁(万吨)高镍铁(万吨)同比产量（吨）同比(%) 来源：百川、中财期货投资咨询部来源：百川、中财期货投资咨询部 图3：LME库存（单位：吨）图4：SHFE库存（单位：吨） 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图5：不锈钢库存（单位：吨）图6：新能源汽车产销 图7：30大中城市:商品房成交面积（周度）图8：30大中城市:商品房成交面积（月度） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 0.00 不锈钢冷轧产量（单位：万吨） 月份 产量 产量与排产差额 次月排产 200 300 400 合计 200 300 400 合计 2023年1月 19.25 49.13 21.80 90.18 31.00 59.65 21.49 112.14 2023年2月 40.95 60.56 17.62 119.13 6.99 34.70 59.54 22.10 116.34 2023年3月 35.62 55.69 21.38 112.69 -3.65 35.88 56.91 20.92 113.71 2023年4月 39.06 52.11 21.82 112.99 -0.72 40.22 64.74 22.29 127.25 2023年5月 44.70 61.43 21.26 127.39 0.14 44.42 62.79 21.83 129.04 2023年6月 42.42 59.80 21.06 123.28 -5.76 44.07 58.02 20.84 122.93 2023年7月 45.02 62.26 19.49 126.77 3.84 43.57 67.57 19.62 130.76 2023年8月 40.11 69.66 21.85 131.62 0.86 41.04 69.21 23.71 133.96 2023年9月 39.98 67.45 24.23 131.66 -2.30 41.46 64.74 25.64 131.84 2023年10月 48.22 61.23 25.86 135.31 3.47 46.30 63.15 25.85 135.30 2023年11月 43.76 68.85 25.46 138.07 2.77 41.97 67.50 26.53 136.00 2023年12月 39.15 72.25 24.59 135.99 -0.01 39.59 69.57 24.45 133.61 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。