化工周报：2024年1月第4周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年1月第4周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年01月29日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2024年1月19日美国原油商业库存4.207亿桶，周减少920万桶；汽油库存2.53亿桶，周增加490万桶；馏分油库存1.333亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.67912亿桶，周减少839.8万桶。美国原油产量及钻机数：2024年1月19日美国原油产量为1230.0万桶/天，周减少100万桶/天，较一年前增加10万桶/天。1月19日美国钻机数620台，周增加1台，年减少151台；加拿大钻机数223台，周增加10台，年减少18台。其中美国采油钻机497台，周减少2台，年减少116台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为混炼胶（上涨 14.3%）、煤焦油（上涨11.8%）、蒽油（上涨10.7%）；跌幅前3名为：动力煤 （下跌5.7%）、辛醇（下跌5.6%）、双氧水（下跌5.3%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨85.6%）、R125（上涨20.0%）、R125（上涨20.0%）；跌幅前3名为：硫酸（下跌34.2%）、重质纯碱 （下跌19.1%）、轻质纯碱（下跌19.1%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨55555.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨67.1%）、PTA（上涨65.7%）；跌幅前3名为：炭黑价差（下跌61.9%）、双氧水价差（下跌40.0%）、顺酐法BDO价差（下跌21.7%）。 月度价差涨幅前3名分别为煤头乙二醇价差（上涨175.7%）、油头乙二醇价差（上涨153.3%）、顺酐法BDO价差（上涨114.3%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌12518.7%）、炭黑价差（下跌68.4%）、苯乙烯（下跌53.5%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 新疆有望成为煤制烯烃新基地2024-01-18 整体趋势延续23年，结构性或有改善：化2023-11-24 工行业2024年度投资策略 看好聚酯瓶片出海机会2023-11-17 投资建议与投资标的 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至1月26日，Brent油价周上涨6.4%至83.55美元/桶。本周国际油价上涨，虽然利比亚油田及北达科他州部分石油产量恢复，但极寒天气扰动美国石油生产，美国原油库存减少，叠加地缘政治冲突的影响，国际油价上涨。2024年1月19日美国原油商业库存4.207亿桶，周减少920 万桶；汽油库存2.53亿桶，周增加490万桶；馏分油库存1.333亿桶，周减少140万桶；丙烷库 存0.67912亿桶，周减少839.8万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为混炼胶（上涨14.3%）、煤焦油（上涨11.8%）、蒽油（上涨10.7%）；跌幅前3名为：动力煤（下跌5.7%）、辛醇（下跌5.6%）、双氧水（下跌5.3%）。本周高温煤焦油价格上涨，焦企延续亏损，开工下调，供应面趋紧，下游深加工企业需求回暖。本周辛醇价格下跌，厂家开工率有所上涨，终端下游停工数量增多，需求面弱势，原料丙烯价格上涨，成本支撑尚可。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 混炼胶 15200 14.3% 16.0% 2 煤焦油 3910 11.8% -3.7% 3 蒽油 4579 10.7% 8.5% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 232 -2.1% 85.6% 2 R125 33000 3.1% 20.0% 3 R32 20000 0.0% 17.6% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 动力煤 738 -5.7% -6.0% 2 辛醇 12171 -5.6% -6.9% 3 双氧水 710 -5.3% -7.8% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫酸 154 -4.9% -34.2% 2 重质纯碱 2361 0.0% -19.1% 3 轻质纯碱 2191 0.0% -19.1% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨55555.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨67.1%）、PTA（上涨65.7%）；跌幅前3名为：炭黑价差（下跌61.9%）、双氧水价差（下跌 40.0%）、顺酐法BDO价差（下跌21.7%）。本周PTA价格上涨，部分装置停车检修，产量有所下滑，下游聚酯端负荷稍有下滑，整体仍处高位，原料PX价格上行，成本端有支撑。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 501 55555.6% 99.6% 2 丙烯酸丁酯价差 326 67.1% 63.1% 3 PTA 325 65.7% 31.6% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 煤头乙二醇价差 998 43.0% 175.7% 2 油头乙二醇价差 309 -9.1% 153.3% 3 顺酐法BDO价差 170 -21.7% 114.3% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 炭黑价差 458 -61.9% -68.4% 2 双氧水价差 60 -40.0% -50.0% 3 顺酐法BDO价差 170 -21.7% 114.3% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（苯法）价差 -2124 -7.7% -12518.7% 2 炭黑价差 458 -61.9% -68.4% 3 苯乙烯 -265 16.2% -53.5% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由