长江煤炭-兖矿能源23Q4经营数据点评：Q4量价齐升如期兑现，高成长+高股息优

在经历2年的洪涝灾害影响后，随着矿井排水工作基本完成、生产步入正轨，2023Q4，兖煤澳洲实现商品煤权益产量970万吨、权益销量1010万吨，分别同比+47%、+46%；环比+4%、+13%。 全年来看，兖煤澳洲实现商品煤权益产量3340万吨、权益销量3310万吨，分别同比+14%、+13%。 #价格：Q4售价或随煤价环比向上。 2023Q4，陕西榆林及鄂尔多斯Q5500动力煤坑口均价环比分别+5%、+11%，山东能源集团1/3焦煤均价环比分别+13%，澳洲Q6000及Q5500动力煤FOB均价环比分别-9%、+10.6%，澳洲半软焦煤FOB均价环比+9%。 据此判断公司Q4售价大概率环比提升明显。 #业绩：量价齐升Q4业绩有望环比改善、23E股息率或超9%。 考虑到公司2021/2022年资产减值损失+信用减值损失绝对额合计分别为16.7/23.5亿元，叠加Q4成本通常集中结转，我们预计公司Q4业绩或在45-65亿元，同比+23%至+78%，环比-15%至+22%；2023E业绩或在200-220亿元，同比-35%至-28%，按2022年分红比例69%计算股息率为9%-10%。 #中长期高成长+高股息优势突出。 中长期来看，考虑到24年兖煤澳洲权益产量有望继续恢复性增长500万吨左右、180万吨万福煤矿预计投产，25-26年新疆能化五彩湾一期+二期各1000万吨分别投产，叠加国内外煤价中枢整体趋稳，23-25年承诺保底分红比例达60%，集团仍存资产注入预期，综合来看，未来兖矿能源高成长+高股息优势有望愈发凸显，当前A股PE-TTM仅8.1x，港股PE-TTM仅5.4x，推荐重点关注。