智能家居专题报告：全屋智能灯光，点亮万家灯火

从智能家居谈起：全屋互联，渗透率提升可期 1，从单品智能到全屋互联，智能照明系统是交互核心。全屋智能系统通常由“1+1+N”系统构成，核心诉求为提升居家舒适度及便携交互。核心应用包括智能照明、智能遮阳、智能安防等主要模块。2，智能家居产业链：品牌加速入局，B端率先渗透、C端门槛降低。单品制造与平台型企业均加速入局，在B端率先渗透，19-21年，精装房智能家居配置率从69%提升至89%，凸显需求潜力；在C端，智能照明是配置主流，率先向智能化迭代，开关及灯具占主销全屋智能方案造价30-40%。同时，智能照明也是全球增长最快的智能家居品类（5年CAGR 12%）。随着制造端的产业化及规模化，国内市场的消费门槛降低，全屋智能家居渗透率提升可期，照明率先受益。 智能照明：从商照进入大众市场，空间打开 1，智能无主灯：家用市场低渗透高成长。2020年至今，智能照明行业处于智能化成本下行，无主灯向家用市场渗透的成长期。我们测算2023年我国家用无主灯行业规模67亿元，同比+22%，2023-25年CAGR在20%以上。在渗透率上，我们测算家用智能照明渗透率仅4%，从商照到家用，无主灯市场空间打开。此外，客单价提升有望带动家用照明市场扩容30%以上。 2，行业格局未定，哪些智能照明企业将脱颖而出？家用智能照明参与者主要有三类：传统照明企业、科技型跨界者与智能家居企业，在制造、渠道及服务端均有显著差异。 1）渠道触达：依赖独立门店及服务转化体系。消费端具备安装设计门槛，独立门店与服务方案决定了获客及转化。2）供应链：自产与代工皆有，供应链效率或影响后期格局。行业起步期高加价倍率，上下游利润空间均高于传统照明。我们认为，行业初期核心考验渠道触达及服务转化，提供优质“后端产品+前端服务方案”的企业或享有更多市场红利，制造能力与供应链效率重要性有望随竞争加剧而提升。3）参考智能晾晒，单品类单品牌市占率有望达40%。 智能照明的思考：渠道价值还是产品价值会最终胜出？ 1，海外经验借鉴：客群分级，渠道优势企业天花板更高。我们梳理海外照明市场典型企业，发现路创Lutron（极致产品力代表）主要深耕高端大宅及商业地标项目智能照明市场；Philips与Acuity（传统照明龙头切入智能照明）则通过多元渠道流通及平台合作打开成长天花板。 2，国内产业链价值拆分：渠道服务属性突出。基于终端服务设计职能，智能照明渠道环节享有更高的产业链价值（比传统照明渠道高近20%）。行业竞争中，本质考验品牌商后端供应链管控能力（产业链利润可分配空间）。 公牛集团：智能电工照明放量，制造、创新、渠道护航 1，步履稳健、穿越周期的民用电工龙头，传统业务地位稳固，验证品牌飞轮效应与新渠道&制造延伸能力。公牛转化器及墙开业务合计营收占比80%，市占率第一，是份额&盈利能力稳固的现金牛业务。墙开业务实现后来居上，验证了公牛自身的品牌飞轮效应与新渠道&制造延伸能力。我们认为，墙开业务的成功来自极致制造、渠道&品牌优势、用户导向的产品创新。在制造、渠道与品牌护城河下，公牛实现业务多元。 2，照明：渠道协同突出，切入无主灯布局智能照明。受益于五金渠道及装饰渠道充分协同，LED照明发展初期即迅速放量，其后维持产品升级步伐，2021年LED照明业务实现营收11亿元，同比+39%，2017-21年CAGR为27%。2022年把握行业方向进入无主灯领域，推出专业无主灯品牌“沐光”，围绕产品定制化、强交互的消费特性，独立沐光经销商运营。 风险提示：房地产行业疲软、原材料价格波动、新业务拓展不及预期、渠道调研样本偏差及市场规模测算偏差、市场竞争加剧、第三方数据失真及数据更新不及时的风险 1、从智能家居谈起：全屋互联，渗透率提升可期 1.1、从单品智能到全屋互联，智能照明系统是交互核心 智能家居：是以家庭居住场景为载体，融合物联网、云计算、人工智能等技术，将设备、环境、用户有机结合以提供个性化家庭生活的智能系统。全屋智能家居的发展分为三个阶段： ①单品智能期：以智能单品设备为核心，通过手动、语音等方式控制设备。标志性单品如：2008年LG推出第一款智能电视、2011年NestLabs发布机器学习恒温器、2014年亚马逊推出第一代Echo智能音箱。 ②互联互通融合期：以家庭场景为核心，提升设备与控制系统的智能化程度，基于物联网技术，实现不同设备、场景之间的联动。2014年苹果推出智能家居平台，2016年涂鸦发布IoT云平台，Zigbee联盟发布Zigbee3.0标准，智能家居形成场景化联动。 ③全屋智能交互期：以用户个性化需求为核心，基于AI技术，实现产品与用户的主动交互。目前用户可通过声音、触摸、感应等方式控制全屋智能系统，但和主动、深入的交互仍有一定距离。随着AI技术的发展，未来将向全屋智能交互期演化。 图表1：全屋智能家居发展历程图 图表2：全屋智能家居发展时间线 目前全屋智能系统通常由“1+1+N”系统构成，即1个计算中枢（智能主机）；1个交互控制中枢——中控系统；N个子系统——照明、遮阳、安防、冷暖新风等。其中，中枢网关是基础设施，智能开关、智能音箱和面板通常承担人机交互职能。 ①智能主机，作为云数据中心，接收来自家庭网关的数据并存储，根据内置策略或控制端指令将控制数据反馈给网关，再由网关控制终端设备运行。 ②控制中枢——网关，将不同设备连接在一起的中枢网络，收集和输出命令，控制设备运行。根据协议类型，网关可分为蓝牙、Wi-Fi和Zigbee。 蓝牙网关成本低、功耗高，低速率，适合点对点。WIFI网关成本低、功耗高，传输速度快，但安全性不如蓝牙和Zigbee。Zigbee稳定、低功耗、多节点，但成本较高。 ③多个子系统（可选），即终端设备，消费者进行选配，匹配自身对不同空间及智能化程度的个性需求。常见的如智能控光的照明系统、智能安防、遮阳、智能新风等系统。 图表3：三种通讯协议对比 图表4：华为全屋智能服务1+2+N解决方案 1.2、智能家居产业链：品牌加速入局，B端率先渗透、C端门槛降低 产业链视角：精装渠道率先渗透。奥维云网数据显示，2021年中国房地产精装修市场规模286.1万套，其中智能家居配套规模达254.7万套，配套率达89%。2019-21年，精装修市场智能家居配套率从69%增长至89%，B端客群加速渗透。分品类看，2022年精装市场智能家居系统配套规模为19.9万套（-27.8%），配套率为13.7%（+4.1pct）；智能开关配套规模为25.6万套（-40.0%），配套率17.6%（+2.7pct.）；智能门锁配套规模为115.5万套（-45.5%），配套率79.2%（+5.0pct.）. 图表5：精装房智能家居配套率 图表6：精装智能家居系统配置项目套数及同比 图表7：精装智能开关配套项目套数及同比 图表8：精装智能门锁配套项目套数及同比 产业链上游是供应软、硬件的技术型公司。硬件公司包括芯片、传感器等元器件供应商和负责通讯模块的中间件供应商，软件公司主要负责提供物联网、人工智能等技术。产业链中游主要是智能家居品牌商和系统平台服务商，前者提供智能家具设备，后者提供全屋智能家居解决方案和部分互联网服务。产业链下游是终端销售渠道，包括面向C端的线上、线下产品销售以及面向房地产家装公司（B端）的前装市场。 图表9：全屋智能产业链结构 消费者视角：重度用户可自行购买单品装配智能方案，普通用户则对设计及安装服务有需求。终端设计及服务周期较长，智能安防&照明是入门级配置主流，率先向智能化迭代。其中，智能灯光的主要控件是智能开关。 以C端门店为例，1）消费者进店通常需要率先决定基础设施，即中控及网关类型，用来管理所有设备。针对已装修好的房屋,可采用无线连接（如zigbee、蓝牙mesh）；选择有线连接（如华为）则需要前置布线。 2）其次，消费者可选配子系统设备以实现不同智能化应用，通常这些设备统一标准接入中控。从配套率看，智能灯光是入门级配置的主流，家庭智能照明产品率先向智能化迭代。其中，智能开关是智能照明系统最常用的控制方式。3）在服务周期上，依据中枢选择及灯光设计的定制化程度，服务周期差异较大。 图表10：全屋智能服务的设计步骤 参与方：目前国内全屋智能家居代表企业是小米、华为和绿米，单品制造与平台型企业均加速入局。1）布线方式上，小米和绿米采用无线连接，华为采用有线+无线双网构架（有线（PLC电力线通信）+无线连接）。 2）通讯协议上，三家都支持WIFI、蓝牙mesh、Zigbee等协议，各有侧重。3）价格上，华为>绿米及小米。4）门店数量上，华为全屋智能200+家门店，绿米500+家，两者均为用户提供全屋智能方案的设计，小米没有专门的智能家居门店，而是以智能家居单品形式在小米之家进行售卖，用户需自行设计小米全屋智能方案。5）生态系统上，华为以鸿蒙智联为主，小米以米家生态为主，绿米完成Matter认证，支持各大生态平台，互联最广。 图表11：小米VS华为VS绿米 消费趋势：门槛降低，全屋智能家居渗透率提升可期。受益于：1）蓝牙mesh、Zigbee等通讯技术和LED照明等设备制造技术的进步，智能家居设备技术成本下降。2）供应链优化、生产自动化提升降低设备制造成本。3）多品牌入局，竞争提升，全屋智能消费门槛逐渐降低。以绿米智能家居配置方案为例（三室两厅户型），目前报价约2万左右，涵盖智能照明、智能开关、控制模块、无线网关、电动窗帘和智能门锁等产品，适应不同场景，覆盖多个空间。 图表12：绿米基础报价单（以三室两厅户型为例） 图表13：绿米智能家居各项目报价合计及占比（以三室两厅户型为例） 1.3、市场规模：全球智能家居渗透率12%，照明增速领先 全球智能家居市场规模CAGR达27%，渗透率不断提升。根据Statista，全球智能家居市场规模从2017年的387.96亿美元增长至2020年的789.52亿美元，CAGR达27%，预计2025年市场规模将增长至1824.43亿美元。智能家居市场的渗透率从2017年5.92%提升至2020年的11.66%，2025年有望达到21.41%。 图表14：2017-25年全球智能家居市场渗透率 图表15：2017-25年全球智能家居市场规模（亿美元） 智能照明是智能家居第三大品类，增速领先。根据IDC数据，2022年全球智能家居市场中，视频娱乐、家庭安防、照明出货量占比分别为33.9%、21.6%、10.8%。2023E-2027E，视频娱乐、家庭安防、照明出货量CAGR预计分别为2.4%、7.1%、13.6%，智能照明出货量将从23年的1.0亿台增长至27年的1.7亿台，占比提升至16%，有望成为增速最快品类。 图表16：全球智能家居设备出货量分品类情况（百万台）及YOY 2、智能照明：从商照进入大众市场，空间打开 2.1、智能无主灯照明：家用市场渗透率仅4% 智能照明是指嵌入计算机智能化信息处理及节能控制功能的分布式照明控制系统，可实现智能调光、灯具分组、场景联动等功能。目前市场上的智能照明主要指基于LED光源的智能无主灯照明，无主灯照明是硬件&软件结合的集成式照明产品，较传统照明具备无死角、色温亮度可调节、个性化的优点。 图表17：智能无主灯照明VS传统照明 智能照明发展历程可大致分为以下3个阶段： （一）1990-2011年：LED照明替代传统光源照明。LED光源问世，LED照明开始替代传统照明，到2022年国内照明行业市场规模6390亿元（2016-2022年CAGR为2.2%），LED渗透率约76%。随着有线技术逐步普及，商用智能LED照明应用愈加广泛，家用仅限于别墅大宅，代表者为美国智能照明系统企业路创。 （二）2012-2019年：无主灯兴起，商用领域普及。LED智能照明单品向成套照明方案转变，催化“无主灯”兴起，逐步替代传统有主灯，智能无主灯照明在商用领域普及。 图表18：中国照明行业整体市场规模 图