能源化工策略日报（LLDPE、PP）：品种强弱略分化，多单及对冲头寸持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-08-26 品种强弱略分化，多单及对冲头寸持有 策略摘要 行情回顾： L1701跌0.93%至9080元/吨，成交48.8（-27.3）万手；持仓47.3（+1.2）万手。PP1701跌1.47%至7497元/吨，成交32.5(-21.6）万手，持仓51.7(-6.8）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9200元/吨；中石化定价9150 ~9350元/吨；市场价9000~9200(+0)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价8250 ~8600元/吨，主流市场价8200~8300(-50)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1130美元/吨，人民币价9550元/吨；PP（均聚）CFR中国965(+5)美元/吨，人民币价8190元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单5450(+39)手；PP注册仓单639(+360)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： 现货市场稳中有降，期货价格调整。PP1701基差维持偏高水平。 LLDPE下半年供需中性，L1701合约上行推动力在于预期改善，目前新增推迟、检修集中、内外盘倒挂及远期贴水压制进口，人民币贬值预期利好进口占比高的商品，多头底仓仍可持有。PP进口盈利打开，但期货远期贴水格局下，除非外盘贴水PP1701，否则进口实际增长难度较大;当前PP拉丝现货价格维持强势主要依赖丙烯强势及装臵检修，受检修支撑，9月中以前现货偏紧，或以PP1701上行方式补基差。短期市场氛围对价格的压制，因两品种进口占比不同个，表现出差异，多头谨慎持有。 期现：L1609较华北低端升水195元/吨，PP1609对华东低端升水101元/吨。L1701较华北低端升水80元/吨，PP1701对华东低端贴水703元/吨。 投资建议： L1701试多头寸持有，第一目标9500元/吨，回撤止盈位8950元/吨;突破9200元/吨加仓头寸止损。PP15正套持有，330~350元/吨区间可少量加仓。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月26日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 图 2： LLDPE仓单 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/212016/06/042016/06/182016/07/022016/07/162016/07/302016/08/13基差-华东基差-华北基差-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/082016/07/082016/08/08LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 700 2016/06/222016/06/292016/07/062016/07/132016/07/202016/07/272016/08/032016/08/102016/08/172016/08/24L9-1L1-5 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月26日 3/ 7 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 5： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 6： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/212016/06/042016/06/182016/07/022016/07/162016/07/302016/08/13LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/282016/08/11LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 8： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/10/222007/04/222007/10/222008/04/222008/10/222009/04/222009/10/222010/04/222010/10/222011/04/222011/10/222012/04/222012/10/222013/04/222013/10/222014/04/222014/10/222015/04/222015/10/222016/04/22HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/212016/06/042016/06/182016/07/022016/07/162016/07/302016/08/13贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 图 9： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 10： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/08/262014/10/262014/12/262015/02/262015/04/262015/06/262015/08/262015/10/262015/12/262016/02/262016/04/262016/06/26LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/07/222013/09/222013/11/222014/01/222014/03/222014/05/222014/07/222014/09/222014/11/222015/01/222015/03/222015/05/222015/07/222015/09/222015/11/222016/01/222016/03/222016/05/222016/07/22油制LLDPE生产利润 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月26日 4/ 7 三、聚丙烯期货数据跟踪 表 2：聚丙烯市场价差结构 单位：元/吨 图 11： 聚丙烯主要地区期现价差 单位：元/吨 图 12： 聚丙烯期货库存 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2016/01/012016/01/152016/01/292016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/12天津-主力合约浙江-主力合