首钢福山快讯：特别股息意味着11％的收益率

德意志银行评分保持亚洲香港资源资源金属与采矿公司首钢福山警报路透社彭博交易所代号0639.HK 639香港恒生指数0639ADR股票代号便当US82536R1014日期2016年8月25日结果于2016年8月25日的价格（港元）1.33目标价-12个月（港元）1.4852周范围（港元）1.53-0.78恒生指数22,821特别股息意味着11％的收益率宣布1B16经常性盈利与DBe一致8月25日市场休市后，福山公布了1H16业绩。的詹Kan研究分析师（+852）2203 6146市场共识。由于福山已于8月17日发布盈利预警，我们认为当前股价已成为业绩的重要因素。然而，我们认为派发特别股息每股0.15港元，令市场感到惊喜。已发行股份（百万）5,302.0大股东首钢 控股（29.85％）ASP恶化可能解释了冲销福山的平均售价跌幅超过2016年上半年的市场平均售价。 1H16的清洁煤均价为581元/吨，比2H15降低了73元/吨。这可以解释资产价值冲销的原因。截至2015年底，柳林4号焦煤（中国基准）价格为570元/吨，而2016年1H末价格为690元/吨（目前为705元/吨）。因此，根据我们的煤炭价格前景，在16年上半年末可能没有必要进一步减值。宣布特别股息；净现金仍然丰富首钢宣布将不派发定期股息，而是派发每股0.15港元的特别股息，按8月25日收盘价计算，意味着现金股息收益率为11.3％。作为低成本生产商，首钢可以持续创造正的经营现金流。截至2016年上半年末，首钢的净现金增加了9,300万元人民币，至52亿元人民币（合每股0.984港元）。丰厚的收益率应该让股价在短期内表现尽管市场可能会抵消未来价格冲销的不确定性，但我们认为首钢可以从其主要业务中持续产生正现金流，特别股息收益率高达11％。因此，我们对该股持乐观态度。我们维持持有评级，目标价为1.48港元。人民币百万元1H161H15同比2H15H2016财年的百分比缺点的百分比DBeDBe缺点收入6781,093-38%904-25%1,88736%1,74739%GP128274-53%214-40%42130%41031%减值损失(596)(144)315%(647)-8%呐呐呐呐息税前利润(627)(77)呐(875)呐4呐(37)呐NPAT(307)85呐(501)-39%74呐81呐清洁煤运营数据销量（吨）1.021.36-25%1.25-18%呐呐呐呐均价（元/吨）581731-21%654-11%呐呐呐呐单位现金成本（元/吨）3136-14%34-9%呐呐呐呐资料来源：德意志银行，公司数据，彭博金融有限责任公司德意志银行/香港日均交易价0.9（美元）自由流通量（％）612013/12年财政年度2016A 2016E 2017E销售额（港元）1,9971,8871,769净利-416.573.756.1（港元） 每股盈利（港元）-0.08 0.01 0.01市盈率（x）– 95.7 125.8收益率（净额）（％）15.0 3.8 3.8发行时间：2016年8月25日14：19：30GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0639.HK MCI（P）057/04/2016。图1：福山1H16成绩总结资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行市场研究公司收入为6.78亿元人民币，同比下降38％，环比下降25％，实现了2016财年DBe的36％和彭博社共识的39％。它的1H16底线到了净亏损为3.07亿元人民币，而2015年上半年的净亏损为5.01亿元人民币。不包括库存数据市值（港币）7,052一次性注销，重复操作结果与DBe和市值（百万美元）909