23年业绩圆满收官，迈入泛品类新征程

公司发布2023年业绩预告，预计2023年营业收入110.57-113.12亿元，同比增长30%-33%；归母净利润19.89-20.61亿元，同比增长38%-43%；扣非净利润18.25-18.93亿元，同比增长35%-40%；整体略高于市场预期。 泛品类、全渠道、全国化，公司步入新程 产品方面，公司在能量饮料赛道不断夯实基础，据中报数据，目前居销量第一、销售额第二；同时积极进行多品类布局，第二增长曲线曙光已现，2023年推出电解质水和无糖茶，前者已覆盖100万+终端网点，借助赛道增速和渠道推力实现业绩快速增长。近期全新布局椰汁、预调鸡尾酒赛道，扩展能力圈。渠道方面，深耕细化渠道网络，现已实现除中国台湾的全国地级市100%覆盖，终端数持续增长；不断加强渠道运营能力和多元度，显著增强产品曝光率和终端动销。全国化方面，面对广阔空间加速渗透，2023前三季度华中/华东/西南/华北增速达38%/45%/64%/88%，起势明显。 二股东减持系资金需求，无关公司经营面 近期君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持东鹏饮料合计不超过12,000,300股股份，即不超过总股本的3%。根据计划，本次减持以集中竞价交易方式的部分不超过公司总股本1%，将在减持计划公告之日（1月25日）起15个交易日后的3个月内进行；而以大宗交易方式减持的不超过公司总股本的2%，将在减持计划公告之日（1月25日）起三个交易日后的3个月内进行。君正投资原持有东鹏饮料7.71%股份，为公司第二大股东，其主要合伙人是加华资本。我们认为加华资本作为公司上市前一级市场投资方，此次系正常退出动作，无关乎公司经营基本面。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为110.76/140.93/173.63亿元，同比增速分别为30.22%/27.25%/23.20%， 归母净利润分别为20.13/26.47/33.22亿元，同比增速分别为39.77%/31.47%/25.50%，EPS分别为5.03/6.62/8.30元/股，3年CAGR为32.12%。鉴于公司短中期业绩展望积极，24上半年限售股解禁或亦为短期催化因素，中长期看第二曲线已现，公司正在从能量饮料行业龙头向综合饮料龙头平台型公司转变。参照可比公司估值，我们给予公司2024年33.5倍PE，目标价221.6元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品及渠道拓展不及预期 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表