【资产配置专题】2024年海外大类资产配置展望：低增长与低通胀的回归

【资产配置专题】报告指出，2024年全球经济前景的核心特征将是“低增长与低通胀”的回归。这一判断基于以下几个关键因素：

1. 全球债务水平的提升：新冠疫情导致全球债务水平达到历史高位，同时影响了主要经济体的潜在GDP增速。

2. 美国与其他经济体的货币政策差异：美国经济因内生需求强劲和非贸易部门通胀压力较高，使得美联储难以转向宽松政策。相反，欧元区、日本等经济体由于经济复苏速度较慢和通胀压力较小，可能先行转向宽松政策。

3. 经济前景的分化：欧元区和日本面临更高的实际利率上行压力与债务负担，经济前景可能从不均衡复苏转向全面下行。

主要经济体经济展望

美国经济

• 通胀前景：2024年通胀反弹风险存在，货币政策重心将转向非贸易部门通胀压力。
• 产出韧性与工资粘性：家庭消费和产出保持韧性，但劳动力市场动态需关注。
• 家庭财务状况：家庭净财富和实际工资增长支持消费支出。

欧元区经济

• 信贷紧缩影响：信贷紧缩压力对内需造成负面影响，经济前景可能更加悲观。
• 通胀与货币环境：能源价格下行与信贷紧缩双重作用下，欧元区通胀前景受到压力。

日本经济

• 疫情后恢复：经济复苏面临挑战，货币政策调整空间受限。
• 日元波动：日本央行的货币政策调整可能影响日元汇率。

资产配置建议

• 固定收益资产：关注美债、德债和日债的收益率变化，特别是美债在通胀反弹风险下的表现。
• 外汇市场：美元有望维持强势，关注欧元和日元的汇率变动。
• 大宗商品：油价前景难言乐观，黄金价格受美元走势和避险情绪影响。
• 权益资产：美股受益于家庭消费和产出韧性，新兴市场股市则受欧元区信贷紧缩和强势美元影响。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧、欧债危机复燃、新兴市场债务危机等不确定性因素仍需关注。

该报告强调了全球宏观经济形势的复杂性和多变性，提出了一种基于当前经济现状和未来可能趋势的资产配置策略，旨在帮助投资者在2024年做出更加明智的投资决策。