通过企业冒险促进工业公司的创新

VIEWPOINT 2023 推动创新在工业公司与 CORP或ATE通气 CVC注意事项 工业公司处于领先地位 创新是最成功的核心 公司，但由于预算受到短缺的挤压- 术语优先，来自非传统的竞争参与者和市场挑战，公司必须 Bejudiciouswiththeirfunds.Whilecorporate 冒险在历史上是一个不太明确的战略价值创造路径，其投资结构、灵活的性质和财务概况 如果结构合理，使其成为一个有吸引力的选择。在这个观点中，我们探讨了 企业风险投资(CVC)投资 在快速发展的市场中保持竞争力并确保长期战略价值创造。 AUTHORS NiklasBrundin 彼得·伯格伦比尔·里夫斯 艾伦·马丁诺维奇亚历ft德拉·尼邦 VIEWPOINTARTHURD.LITTLE 尽管有好处投资、压力减少支出 基准表明，公司可以从中受益大大地投资于相邻和 transformationalopportunities.Astudyby 哈佛商业评论中的公司工业、技术和消费品 扇区查看是否有任何特定的跨核心、相邻、 以及与 显著提高股价表现。 分析表明，70%的分配创新资源以增强核心 产品，20%的相邻机会，以及 10%的转型计划(70-20- 10)与有意义的更高份额相关 价格表现。对于大多数公司来说，这个故障是一个很好的起点 讨论并支持之间的平衡 短期增长和长期押注，尽管，个别公司可能会偏离这一比率 合理的战略原因。参见图1中的三个我们已经看到的分配对 公司在各种情况下。 分配是基于跨行业和跨行业的地理分析，平均为70- 20-10和公司的最优分配由于几个因素，包括工业。 根据我们逐个行业的分析,工业制造商最接近 提议的70-20-10分配比消费品和技术公司。 其他因素是竞争地位和阶段 发展。一家落后的公司可能会想要追求更多的变革性创新 旨在颠覆性创新，导致 加速增长。同样，新成立的公司可能需要在 转型创新吸引注意力投资者和客户。 TR变更创新更多比你更容易可能认为 尽管有所有令人信服的证据投资于创新，公司反而是 由于不确定性而削减创新预算 在世界经济中，不断上涨的能源成本，以及大流行后的其他通胀压力。 然而，所有指标都表明，更高的支出水平需要与 正在进入传统的新的大型玩家 制造业市场(例如，谷歌、苹果、和特斯拉）。现在减少投资可能暂时改善现金流，但将有 从长远来看，可怕的后果。 80% 18%2% 70% 20%10% 45% 40% 15% 核心产品 相邻机会 转型举措 图1.不同行业类型的资源分配 领先的消费者货物公司 多元化工业公司 在这个观点的其余部分，我们探索如何成功的CVC投资可以帮助插入创新差距和提供金融 和战略价值。 中期阶段技术公司 来源：亚瑟·D·利特尔，哈佛商业评论 VIEWPOINTARTHURD.LITTLE 对并购和CVC进行分类 如图A所示，战略CVC实体融入整体企业创新组合 框架，由创新类型组成 核心、相邻、转型和市场， 它们在两个维度上有所不同-市场/ 细分市场和技术/产品： -司并购通常链接到核心创新，这是利用的活动 现有技术和解决方案，以增加对现有市场客户的价值和 客户细分。 图A.对并购和CVC进行分类 司 M&A 集团 M&A CVC -集团并购通常链接到相邻 创新，这提供了一个实质性的附加值和/或新鲜度， 有潜力创造全新的商业机会。 -CVC通常链接到转换创新，这源于 具有高度复杂性的完全新颖的想法，带来改变游戏规则的客户价值 不管市场。 -两者分部与集团并购可以链接 to市场创新，它利用现有的或新的和实质性的增值 应对新市场的技术/解决方案具有明显不同的特征。如果该公司面向一个新市场 现有技术，通常是按部门划分的 新市场& 新细分市场 市场（转型） 并购，但如果采用新技术，通常是集团并购。 现有市场 &新兴细分市场 现有市场 &现有区段 核心相邻 Transfor- 种族 现有技术新技术实质性 newness/value 到世界 来源：ArthurD.Little 技术/产品 关键问题关于CVC 公司冒险具有挑战性，需要每个公司都要反思几个因素在从事破坏性投资之前 公司。这是至关重要的 公司在当前之间找到合适的位置创新战略和新的冒险 为未来的繁荣做出贡献。 要做到这一点，有三个关键问题公司应该考虑： 1.CVC能否填补转型创新 差距，同时保持有吸引力的财务状况？ 2.企业风险应该发挥什么作用在我们更广泛的战略中？ 3.如何组织CVC以最大化 所需的财务和战略回报？ CVC填料本身和新的冒险。另一方面， 变压器创新差距 CVC是众多企业发展杠杆之一可用于推动创新和成果，但它在目标方面都与传统并购不同和投资重点。而公司的目标冒险往往是为了加强创新 核心业务之外的投资组合，传统的并购通常与现有业务更相关 计划和核心业务(例如，作为地理或产品组合扩展)。公司风险 投资重点有更长远的视角 通过在初创企业或规模上押注技术- 拥有创新技术的公司 有可能成为中国的核心业务 未来。相比之下，传统的并购侧重于在更大程度上进行收购 短期内对金融业的积极贡献。 在我们的CVC基准测试中，我们看到公司冒险跨越这一战略与 财务目标。战略投资具有推动创新和学习的主要目标 在技术和商业模式上，随着推动销售和利润的长期目标 公司的核心业务。在这些情况下，投资公司正在寻求补充 和/或取代传统的研发和并购之间建立互惠互利的关系 图2.战略性CVC基准收益 以财务回报为重点的CVC的目标纯粹是为父母带来诱人的回报 公司。金融CVC竞争更直接 与传统风险投资(VC)投资者通过带来品牌，技术，渠道，客户，以及投资的市场知识 现金投资。 最近，作为企业创新预算 受到其他优先事项、竞争的挤压来自非传统玩家，以及更广泛的 市场挑战，我们看到了明显的转变朝着战略加权的CVC。虽然他们可能没有最高的财务回报，我们的基准表明，最高战略CVC期望 10-的2倍现金和15%内部收益率的财务回报- 年度投资期限，额外100% 战略价值收益回报(见图2)。在 换句话说，顶级战略CVC可以变成500美元百万现金投资超过10亿美元 现金加上5亿美元的战略价值。 战略CVC设计特定需求的资金 战略价值创造CVC可以进一步根据不同的重点领域进行分段，取决于公司目标(见图3)。 我们的经验表明，有三个战略CVC的原型连接到这些不同的优先事项： 投资 典型战略CVC值POOLS1 1 财务回报 2 战略价值 Financial 基于知识 ~$500m-$600m 承诺 ~$1,000m-$1,200m (2.0xTVPI2) $500m在战略$值 (从新客户访问，许可协议等) 启用改进corporate 战略,产品开发, 等。 注：1）根据基准；2）TVPI=实缴资本总额来源：ArthurD.Little 图3.公司的增值 Gap 填料 生态系统发展 眼睛& 耳朵 线性 非线性 来源：ArthurD.Little 1.间隙填料。投资于那些适合公司的短期到中期产品路线图，预计 导致未来的收入产生，投资组合完整性和相对投资 成本效益。基于知识的价值填补缺口投资的创造通常是 有限公司(例如，思科收购活塞云计算[投资组合公司 思科投资]适用于思科Intercloud)。 2.生态系统发展。集中投资 关于正向和反向价值链整合和联系，导致收入发展或 新的供应商/合作伙伴关系。生态系统发展投资支持企业 在优先级中获得额外的功能领域(例如，英特尔资本在WiMAX[全球互操作性 微波接入]和Wi-Fi初创企业 BU结构非常相似，LP结构 在结构和CVC方面存在显著差异独立性。 1.子公司： -结构为全资子公司向公司进行总体报告 被提名人(通常是首席执行官/CSO，公司发展等)。 -CVC独立性适中高于BU结构。 2.BU: -作为公司内部的BU结构组织，并向 公司提名人(通常是首席执行官/CSO，公司发展等)。 -通常会导致更大的公司对CVC操作的影响。 驱动器使用英特尔处理器)。3.LP: 3.眼睛和耳朵。对新兴市场的投资与未来相关的技术。这些确实不会立即带来财务收益，但为潜在的未来优势和 通过获取知识获得竞争力- 基于价值、知识产权和研发合作(例如，微软M12的投资 在Authomize中，基于AI的授权管理自动化解决方案)。 CVC组织结构 有几种方法可以组织CVC，可以分为三种结构 (见图4)：子公司、业务部门(BU)和有限合伙人(LP)。而子公司和 -StandardVC结构，其中公司作为有限合伙人，一般合作伙伴通常向顾问报告 由首席执行官/CSO等组成的LP委员会。 -允许高度的操作独立性对于CVC。 公司冒险的例子 制造公司说明了所有三个 结构（请参阅下一节中的案例研究）。它是因此对于有兴趣的公司很重要 探索公司风险以评估哪些设置最适合他们的情况。下面的例子说明如何制造公司组织转型 通过CVC实体进行创新，而其他并购核心和相邻创新的活动是 在集团和/或部门级别进行。 图4.CVC组织结构 子公司 Corporate Corporate 管理公司 (GP) Corporate (LP) CVCLLC CVC(BU) CVC基金 投资投资投资 投资投资投资 投资投资投资 （与公司集成） 业务单元(BU) （与公司集成） 有限合伙人(LP) 来源：ArthurD.Little 制造业中的CVC：案例研究并利用的网络和供应链 空客以及更广泛的有限生态系统 通用汽车子公司 GMVentures成立于2010年，投资于共享通用汽车(GM)的初创企业 一个零排放，零崩溃的世界的愿景，零拥堵。GMVentures专注于关键可以在通用汽车实施的技术 车辆、制造设施和运营 企业。GMVenturesLLC是一家有限公司由通用汽车拥有，不是该公司的 业务单位。 萨博子公司 SaabVentures成立于2001年，旨在建立新的可以“剥离”的独立公司 在4至7年内从萨博集团 基于丰富的工程专业知识的地平线 集团。SaabVenturesusestechnologies 在萨博内部不断创建 这可能是为一个特定的开发市场，但有潜力应用于 其他市场也是如此。SaabVenturesAB是一家有限的 由北京汽车股份有限公司拥有的公司，不是 合作伙伴。AirbusVentures投资于自主移动、电气化和低碳经济 团队和技术，以及先进的材料和制造系统，下一步-生成计算、传感、安全和 超越。它的最新基金，空中客车风险投资基金III，成立于2020年，拥有LP结构。 宝马LP BMWiVentures的目标是在财务上有吸引力的投资，创造战略 宝马集团的增值。它已经投资50多家公司，其中包括几家已经离开或计划上市。它的焦点是早期到中期的初创公司， 他们中的许多人都在硅谷工作车辆和制造自动化、数据和连通性，以及参与 努力减少碳排放。它的第二个 BMWiVenturesII基金成立于2021年具有LP结构。 公司的业务部门。博世LP 罗伯特博世风险投资投资于 沃尔沃集团子公司转型创新得到了支持 沃尔沃集团风险投资成立 1997年。在分析机会时，沃尔沃集团风险投资着眼于一家公司的潜力和合并资产的可能性 拥有沃尔沃能力的公司 集团通过少数族裔投资。该集团与 集团的商业和工程团队。CVC团队与集团战略紧密合作团队和CFO。相邻和 另一方面，核心创新得到了处理分别由沃尔沃集团及其部门负责。 沃尔沃集团风险投资AB是一家有限的由AB沃尔沃拥有的公司，不是 公司的业务部门。 空客LP AirbusVentures瞄准非凡的初创企业重新定义航空航天业的工作 具有颠覆性创新的技术初创企业。赚钱潜力是一个因素，但首要目标 是为了确保博世的创新领导力。罗伯特博世风险投资有限公司 管理着几只基金，最新的是 罗伯特·博世风险投资五世，2022年 2.66亿美元