2023年业绩预告点评：业绩超预期，看好多品牌矩阵持续发力

报告概览

业绩预期与市场表现

• 业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润6.88-7.34亿元，同比增长50%-60%，扣非归母净利润5.86-6.32亿元，同比增长56.57%-68.82%。
• 季度表现：第四季度，预计归母净利润1.33-1.79亿元，同比增长79%-141%。

品牌与收入增长

• 全品牌收入：所有品牌的收入均实现了良好的增长，受益于线下消费场景的恢复。
• 特定品牌表现：
  • 报喜鸟与哈吉斯：保持净开店趋势，其中哈吉斯的开店速度预计超过10%，结合店效的修复，实现了较快增长。
  • 宝鸟：持续拓展客户行业，订单数量预计增长20%-30%。
  • 乐飞叶：定位户外休闲服饰，受益于户外赛道的红利及较低基数，增长较高。

毛利率与费用率

• 毛利率提升：终端折扣改善和直营占比提升共同推动了整体毛利率的提升。
• 费用率降低：终端销售的显著改善导致费用率降低，尤其是直营门店的刚性费用支出。

盈利预测与投资评级

• 调整后的预测：将2023-2025年的归母净利润预测分别上调至7.10/8.39/9.84亿元，对应PE分别为13/11/9X，估值相对较低。
• 分红与股息率：2021、2022年的分红比例均超过100%，股息率高于5%，在行业中处于较高水平。
• 评级：“买入”，考虑到公司的多品牌布局、中高端定位、内外部环境改善、以及全面的业务优化措施。

风险提示

• 经济及消费疲软：可能影响整体消费水平。
• 小品牌培育期较长：新品牌或新市场的开拓可能面临时间成本和技术挑战。

结论

报告认为，随着外部环境的改善和公司内部策略的优化，该公司的全品牌收入实现了强劲增长，特别是在折扣策略和渠道管理上的改进，进一步提升了盈利能力。基于其增长潜力和合理的估值水平，报告推荐“买入”评级。然而，报告也指出了一些潜在的风险因素，需要密切关注。