黑色商品日报：原料支撑下，黑色震荡偏强

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-26 原料支撑下，黑色震荡偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料支撑较强，钢价震荡偏强 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约高开低走，盘中最高达到3989元/吨，尾盘跳水收于3967元/吨， 较上一交易日上涨27元/吨，涨幅0.69%；热卷2405合约走势相似，收于4097元/吨，较上一交易日涨32元/吨，收涨0.79%；受央行“降准+定向降息”的影响，整体市场情绪升温，原料表现亮眼，钢价成本支撑增强。现货方面，受宏观情绪转好影响，现货报价有所上涨，整体较为稳定。昨日全国建材成交7.4万吨，日成交环比继续下降，成交十分清淡。 综合来看，临近春节，下游工地陆续停工，钢材交易量持续萎缩，目前钢材供需双弱，库存增幅放缓，整体矛盾并不突�。近期铁水见底回升，钢厂亏损幅度收窄，市场交易复产，原料表现强于成材。目前短期宏观释放利好，提振市场情绪，往下存在成本支撑，往上需要更强的驱动，因此短期钢材价格仍以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：宏观情绪转暖，盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于987元/吨，涨幅1.6%。现货端，青岛港PB粉1028元/吨，涨2元/吨，超特粉920元/吨，涨4元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交112.5万吨，环比上涨22.3%，钢厂按需补库，部分钢厂有招标采购计划。 整体来看，当下市场情绪有一定程度改善，加之铁矿基差较大，铁水仍有向上修复空 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 间，钢厂补库接近尾声，预计铁矿震荡偏强。后期应持续关注钢厂利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：市场供需双弱，双焦暂稳运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2493.5元/吨，较前一日上涨7.5元/吨，涨幅0.3%，焦煤 2405收于1835元/吨，较前一日下降4.5元/吨，降幅0.24%。现货方面，昨日日照港准 一焦现货报价2330元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。进口蒙煤方面，口岸通关量仍 受限，昨日甘其毛都通关815车，蒙5原煤市场成交一般。 焦炭方面，近期原料煤有企稳反弹迹象，供应端受制于环保、亏损以及�货压力，多有进一步减产行为，供应端持续收紧，但下游钢厂原料库存继续增加，对焦炭采购积极性一般，焦炭呈现供需双弱格局。考虑到春节临近及后期雨雪天气增多，钢厂或有一定补库需求外加成本端支撑显现，市场情绪逐步改善，预计短期焦炭价格偏震荡。焦煤方面，春节将至，部分煤矿有放假预期，供应端延续偏紧态势，需求端受焦化亏损影响有所下滑，采购节奏仍偏谨慎，各环节库存开始累积，焦煤市场供需两弱。近两周铁水日均产量略有回升，下游刚需仍在，焦煤市场有望迎来阶段性企稳，关注焦钢企业春节补库情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：供应收缩，煤价企稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，大矿以站台长协发运为主，库存压力不大，部分中小煤矿市场户采购需求一般，仍有库存压力，个别跌幅较大的煤矿�货有所好转，价格小幅企稳探涨；春节临近，上下游陆续放假，预计市场也将逐步平静。港口方面，市场交投冷清，少部分需求压价询货，不过，随着到港的现货资源开始收缩，部分可售的优质煤种较为有限，报价仍表现坚挺。进口方面，印尼部分小型煤矿停产，且部分煤企2024年开采计划未批复，市场供应受限，煤价企稳。运价方面，截止到1月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于609.34，相比上一交易日涨4.89点。 需求与逻辑：产地煤节前放假供应减少，下游需求疲软，短期动力煤价格持续承压。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：终端需求稳定，纯碱高开低走 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405宽幅震荡，收于1849元/吨，下跌5元/吨，跌幅 0.27%。现货方面，昨日全国均价2016元/吨，环比持平，沙河市场成交良好，华东市场产销持稳，华中市场成交灵活，华南市场产销不错。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量121.18万吨，环比持平，企业开工率83.88%，增加0.19%，产能利用率85.24%，环比持平。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3197.7万重箱，环比增加1.24%。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端，北方地区赶工收尾，需求转弱，有厂家陆续推�冬储政策，部分外发货源增多；东南地区仍处赶工期，下游订单维持到月底，原片企业整体库存低 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 位，但不排除部分企业为刺激节前�货，进行让利优惠，考虑到春节库存的必然累积，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405高开低走，收于2069元/吨，下跌45元/吨，跌幅2.13%。现货方面，昨日纯碱市场产销尚可。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率87.04%，环比减少2.59%，产量为67.76万吨，环比减少2.89%。库存方面，本周纯碱库存40.62万吨，环比减少3.19%，去库明显。近日纯碱期现价格表现较为强势，主要还是受部分纯碱企业装置故障，导致开工率下滑影响，短期内供给存在继续下降的可能，叠加下游企业春节前仍有补库需求，纯碱库存又维持低位水平，支撑了本轮价格上涨，带动盘面修复贴水整体来看，目前供给端的扰动因素仍然存在，下游虽有春节前补库需求，但整体还是按需采购为主，短期供需错配造成价格波动较大，需要关注供应恢复情况及下游企业的补库力度。长期来看，纯碱产能投放仍面临过剩，警惕价格下行风险，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：锰硅震荡运行，硅铁有所反弹 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6360元/吨，涨幅0.16%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端，随着钢厂减产增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6736元/吨，涨幅1.05%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价微降，兰炭价格下跌，硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月25日 昨日1月24日 上周1月18日 上月12月25日 项目 合约 今日1月25日 昨日1月24日 上周1月18日 上月12月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3960 3940 3890 4000 上海现货 4080 4060 4020 4080 北京现货 3880 3860 3820 3860 天津现货 3990 3970 3940 3990 广州现货 4250 4230 4210 4250 广州现货 4110 4110 4090 4180 RB01合约 3898 3883 3835 4025 HC01合约 4001 3977 3932 4124 RB05合约 3967 3955 3913 3998 HC05合约 4097 4080 4030 4130 RB10合约 3936 3914 3882 3977 HC10合约 4038 4022 3975 4077 基差:上海 RB01 62 57 55 -25 基差:上海 HC01 79 83 88 -44 RB05 -7 -15 -23 2 HC05 -17 -20 -10 -50 RB10 24 26 8 23 HC10 42 38 45 3 基差:北京 RB01 72 67 75 -75 基差:天津 HC01 79 83 98 -44 RB01-RB05 -69 -72 -78 27 HC01-HC05 -96 -103 -98 -6 RB05-RB10 31 41 31 21 HC05-HC10 59 58 55 53 唐山普方坯价格 3650 3620 3570 3660 热卷长流程即期利润 华北 -22 -36 -64 -132 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2630 2610 华东 -78 -85 -131 -181 唐山生铁即时成本 2795 2792 2795 2906 江苏生铁即时成本 2935 2924 2935 3041 全国废钢到货(万吨) 50.26 49.27 58.23 54.24 热卷长流程盘面利润 近月 161 152 144 68 全国建材成交(万吨) 7.37 8.78 10.25 13.67 远月 223 223 215 174 螺纹长流程即期利润 华北 -37 -62 -72 -163 超远月 274 283 269 234 华东 -102 -110 -158 -163 卷矿比 现货 3.61 3.60 3.63 3.64 螺纹长流程盘面利润 近月 112 107 110 56 01合约 4.67 4.74 4.81 3.97 远月 189 183 193 123 05合约 4.15 4.17 4.25 4.26 超远月 235 249 237 206 卷焦比 现货 1.77 1.77 1.76 1.72 螺纹短流程即期利润 华东 -116 -123 -157 -29 01合约 1.66 1.67 1.69 1.61 华南 -152 -169 -195 -94 05合约 1.64 1.63 1.65 1.63 螺矿比 现货 3.51 3.49 3.52 3.57 卷螺差 现货 120 120 130 80 01合约 4.55 4.63 4.69 3.87 01合约 103 94 97 99 05合约 4.02 4.04 4.13 4.12 05合约 130 125 117 132 螺焦比 现货 1.72 1.71 1.71 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.62 1.63 1.64 1.57