黑色商品日报：原料成本支撑，黑色偏强运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-11-21 原料成本支撑，黑色偏强运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料支撑较强，螺纹持续上行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2401合约收于3983元/吨，涨幅1.37%；热卷2401合约收于4047元/吨，涨幅0.87%。近期宏观政策陆续�台，有效的提振了市场信心，叠加近期成本推升，钢价表现亮眼。现货方面，价格持稳微增，建材成交环比有所好转，昨日建材成交量 18.5万吨，。 综合来看：近日钢厂盈利能力有所改善，部分检修高炉陆续复产，日均铁水产量长时间维持高位，供应较为充足。消费方面，钢材内外消费总量表现良好。随着国内宏观政策不断�台，基建、制造业等用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善。考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，要持续关注钢厂减产和原料端支撑，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修减产情况、终端需求、原料价格及进�口等。 铁矿：成材利润修复，原料消费强劲 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约盘中震荡上涨，收于968元/吨，环比上涨1.68%。现货方面，青 岛港PB粉报991元/吨，涨15元/吨，超特报865元/吨，涨13元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交83.7万吨，环比上涨46.8%。 昨日钢联统计全球铁矿发运总量回升明显，预计今年铁矿进口量有望再创新高，整体来看，宏观预期持续偏强，钢材供需结构有所好转，钢材产量继续上行，日均铁水产 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 量维持在同比季节性高位水平，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：焦炭市场首轮提涨，双焦价格震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，焦炭现货市场开启首轮提涨，涨幅为100-110元/吨。昨日双焦期现价格震荡偏 强，至收盘，焦煤主力2401合约收于2064.5元/吨，较前日上涨20元/吨，焦炭2401 收于2668元/吨，较前日上涨19元/吨。现货方面，昨日日照青岛两港焦炭库存合计 122万吨，较前日减少2万，准一报价2380元/吨，较前日持平。昨日蒙煤通关量1220 车，处于历史同期高位水平，短期供应增幅较大，口岸蒙煤价格持稳运行，蒙5原煤报 价1680-1720元/吨左右，部分优质竞拍煤报价1780元/吨。 综合来看：焦炭提涨落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，上周焦煤供给受到安全事故扰动，整体影响相对有限，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：港口库存不断攀升，市场维持弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购活跃度稍有提升，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好的矿销售有所改善，市场价格仍偏弱运行。鄂尔多斯区域交投延续清淡，市场交投氛围偏弱，多数煤矿�货不畅。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场悲观氛围较浓。运价方面，截止到11月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于780.28，相比上一交 易日上涨10.49点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：供应扰动持续，玻碱强势上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行午后拉升，收于1762元/吨，上涨50元/ 吨，涨幅2.92%。现货方面，昨日全国均价1996元/吨，环比下跌3元/吨，华东市场操作灵活，涨跌互现。华中市场价格多数持稳，小部分企业价格较低，产销过百。华南市场呈现涨跌互现的现象，但多数维稳，下游操作刚需为主。整体来看，目前玻璃产 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 量接近产能瓶颈，高利润高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和冬储补库，不易过度悲观，价格将维持震荡。长期来看，玻璃在高利润驱使下，产线仍有复产预期，而消费随着竣工高峰过后，面临断崖式下滑风险，因此需要持续关注后期玻璃消费情况和复产进度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401强势拉涨，收于2236元/吨，上涨130元/吨，涨幅 6.17%。现货方面，国内纯碱市场震荡上涨，个别企业价格调涨，国内纯碱开工率 88.72%，开工率环比提升。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱远期供过于求的趋势不变，但是近期供应端扰动极大，远兴3线投产不及预期，青海地区碱厂因为环保因素存在停减产行为，叠加明显的资金博弈行为，使得近月纯碱再度 �现阶段性巨幅波动行情。短期价格上涨更多是供给端的扰动，长期纯碱弱势格局未有变化，建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月20日 昨日11月17日 上周11月13日 上月10月20日 项目 合约 今日11月20日 昨日11月17日 上周11月13日 上月10月20日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4080 4080 4030 3720 上海现货 3990 3960 3920 3740 北京现货 3920 3930 3880 3700 天津现货 3940 3940 3900 3740 广州现货 4160 4160 4100 3860 广州现货 4020 4000 3950 3750 RB01合约 3983 3929 3872 3610 HC01合约 4047 4012 3962 3729 RB05合约 3977 3942 3885 3618 HC05合约 4028 3995 3948 3693 RB10合约 3927 3902 3842 3588 HC10合约 3978 3956 3891 3648 基差:上海 RB01 97 151 158 110 基差:上海 HC01 -57 -52 -42 11 RB05 103 138 145 102 HC05 -38 -35 -28 47 RB10 153 178 188 132 HC10 12 4 29 92 基差:北京 RB01 27 91 98 180 基差:天津 HC01 -17 18 28 101 RB01-RB05 6 -13 -13 -8 HC01-HC05 19 17 14 36 RB05-RB10 50 40 43 30 HC05-HC10 50 39 57 45 唐山普方坯价格 3680 3660 3630 3400 长流程即期利润 华北 -70 -25 -67 -182 张家港6-8mm废钢 2580 2580 2590 2550 华东 -156 -141 -177 -304 唐山生铁即时成本 2808 2762 2768 2741 江苏生铁即时成本 2936 2891 2887 2855 全国废钢到货(万吨) 50.41 50.53 49.49 46.09 长流程盘面利润 近月 -3 -21 -66 -35 全国建材成交(万吨) 18.53 12.94 15.29 12.77 远月 68 52 19 55 长流程即期利润 华北 -3 41 -15 -134 超远月 139 136 91 119 华东 18 59 7 -242 卷矿比 现货 3.66 3.69 3.62 3.75 长流程盘面利润 近月 20 -16 -74 -83 01合约 4.18 4.21 4.10 4.44 远月 95 76 28 37 05合约 4.37 4.41 4.30 4.74 超远月 158 152 106 108 卷焦比 现货 1.68 1.66 1.65 1.68 短流程即期利润 华东 71 71 14 -229 01合约 1.52 1.51 1.53 1.61 华南 -83 -82 -121 -313 05合约 1.55 1.55 1.58 1.67 螺矿比 现货 3.75 3.80 3.72 3.73 卷螺差 现货 -90 -120 -110 20 01合约 4.11 4.13 4.01 4.30 01合约 64 83 90 119 05合约 4.31 4.36 4.23 4.64 05合约 51 53 63 75 螺焦比 现货 1.71 1.71 1.69 1.67 焦炭焦煤 01合约 1.49 1.48 1.49 1.56 焦炭现货价格:准一级 日照港 2380 2380 2380 2230 05合约 1.53 1.53 1.55 1.64 唐山到厂价 2260 2160 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2500 2500 2390 2610 日青京曹四港最低价 PB粉 991 976 985 908 J01合约 2668 2649 2594 2317 超特粉 862 848 849 810 J05合约 2595 2580 2504 2207 卡粉 1089 1084 1069 993 J09合约 2508 2478 2401 2143 普氏62%美金指数 - 130 130 115 基差:日照港现货 J01 -79 -60 -5 111 I01合约 968 952 967 839 J05 -6 9 86 221 I05合约 922 905 918 779 J09 82 111 188 285 I09合约 860 845 854 719 J01-J05 73 69 91 110 基差:PB粉 I01 99 98 94 136 J05-J09 88 102 103 64 I05 145 145 142 196 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2150 2150 2050 2100 I09 207 206 207 256 沙河驿蒙5# 2355 2